為應(yīng)對(duì)巨額到期資金，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)很可能出現(xiàn)凈回籠。最新央行公告顯示，周四3月期央票發(fā)行量為320億元，規(guī)模創(chuàng)逾3個(gè)月新高。若周四正回購(gòu)操作規(guī)模超過(guò)620億元，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將出現(xiàn)久違的“凈回籠”。

不過(guò)，因周二公開(kāi)市場(chǎng)加碼并未改變資金面寬松格局，因此市場(chǎng)人士對(duì)準(zhǔn)備金率上調(diào)的預(yù)期仍居高不下，本周很可能迎來(lái)上調(diào)時(shí)間窗口。貨幣市場(chǎng)上，流動(dòng)性收緊政策出臺(tái)前，資金價(jià)格整體仍將保持小幅下跌態(tài)勢(shì)。

萬(wàn)億資金注入3月期央票放量發(fā)行

流動(dòng)性的持續(xù)注入，令貨幣市場(chǎng)資金面保持寬松格局。數(shù)據(jù)顯示，周三（3月9日）各期限Shibor全線下跌，隔夜Shibor報(bào)收1.70%，較前交易日的1.71%微跌1個(gè)基點(diǎn)，7天Shibor報(bào)收2.23%，較前交易日的2.26%下行3個(gè)基點(diǎn)；14天期和1月期Shibor跌幅分別為6個(gè)和66個(gè)基點(diǎn)。

銀行間市場(chǎng)基準(zhǔn)回購(gòu)利率周三收盤亦下跌。7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率收?qǐng)?bào)2.15%，較前收盤跌7個(gè)基點(diǎn)；隔夜品種報(bào)1.70%，較前收盤微跌0.4個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)交易日在2%以下。

從流動(dòng)性的源頭來(lái)看，除公開(kāi)市場(chǎng)3月份到期資金高達(dá)6870億元外，業(yè)界對(duì)3月份新增外匯占款的預(yù)測(cè)值為3000億元的高位，加之?dāng)?shù)家銀行差別存款準(zhǔn)備金率的取消，資金回流至銀行體系，支撐資金面持續(xù)向好。

面對(duì)如此龐大的萬(wàn)億資金注入，且近期二級(jí)市場(chǎng)收益率震蕩下行令央票一二級(jí)市場(chǎng)利差縮窄，央行公開(kāi)市場(chǎng)順勢(shì)加碼回籠。公告顯示，央行周四將在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行320億元3月期央票，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)逾4個(gè)月新高。

銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，3月期央票收益率最新報(bào)2.5061%，而剩余期限近3個(gè)月的央票1101011券最新成交收益率在2.55%；而業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)本周3月期央票發(fā)行利率將仍持平于2.6314%。

數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金2050億元，是3月份以來(lái)最大單周到期資金水平。若不考慮周四的正回購(gòu)操作，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)至多凈投放資金620億元，較上周的1030億元大幅下降。央行公開(kāi)市場(chǎng)此前已連續(xù)16周凈投放達(dá)11550億元。“如果周四正回購(gòu)規(guī)模超過(guò)620億元，那么公開(kāi)市場(chǎng)本周就實(shí)現(xiàn)了凈回籠。”北京一交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》表示。

同時(shí)，今年以來(lái)，央行已連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，合計(jì)上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)；目前大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%。“兩會(huì)”期間，多位監(jiān)管層人士公開(kāi)表示，存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的空間。目前，債券市場(chǎng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的預(yù)期仍居高不下。

新債中標(biāo)利率走低二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券收益率全面下行

資金面持續(xù)寬松，令債券市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)的配置熱情全面升溫。繼周二（3月8日）農(nóng)發(fā)行3年期金融債中標(biāo)利率低于預(yù)期后，周三（3月9日）銀行間市場(chǎng)的3只新債中標(biāo)利率均走低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，財(cái)政部周三招標(biāo)發(fā)行的280億元3年期記賬式固息國(guó)債，中標(biāo)利率3.22%，低于此前市場(chǎng)3.29%的預(yù)測(cè)均值，更較二級(jí)市場(chǎng)收益率低11個(gè)基點(diǎn)。中債登銀行間固定利率國(guó)債到期收益率曲線顯示，3年期固息國(guó)債最新收益率為3.33%。

有市場(chǎng)交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，銀行對(duì)于3年期國(guó)債的配置需求較大，而且當(dāng)前銀行體系資金充裕，雙重因素為該期國(guó)債增添買方人氣。

“3月份有大量3年期央票到期，但最近公開(kāi)市場(chǎng)上沒(méi)有新的3年期央票發(fā)行，因此機(jī)構(gòu)對(duì)3年期品種的配置需求只能依靠3年期國(guó)債和金融債來(lái)滿足。”該交易員進(jìn)一步指出，目前3年期利率產(chǎn)品的供給只有該3年期國(guó)債，因此需求較強(qiáng)。

同時(shí)，國(guó)開(kāi)行周三招標(biāo)發(fā)行的5年期固息債和30年期固息債，中標(biāo)利率分別為3.99%和4.81%，亦低于二級(jí)市場(chǎng)收益率水平。

中央國(guó)債登記結(jié)算公司固息金融債收益率曲線最新報(bào)價(jià)顯示，5年期固息政策金融債最新收益率報(bào)4.0600%；30年期固息政策金融債最新收益率報(bào)4.8361%。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士并稱，市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的預(yù)期在一定程度上限制了新債的招標(biāo)利率大幅低于二級(jí)市場(chǎng)。

二級(jí)市場(chǎng)上，銀行間債市現(xiàn)券收益率全線下行。剩余期限近2.5年的央票1001074券最新收益率雙邊報(bào)價(jià)為3.65%/3.57%，前一交易日為3.69%/3.63%；剩余期限逾兩年的固息國(guó)債100016券成交持續(xù)居首，收?qǐng)?bào)97.9168元，對(duì)應(yīng)收益率3.31%，成交165.71億元。