為了進(jìn)行通脹調(diào)控，央行仍將進(jìn)行實(shí)質(zhì)上適度緊縮的執(zhí)行力度，但是肯定會有針對性地彈性調(diào)控。受準(zhǔn)備金率多次上調(diào)、差別準(zhǔn)備金率約束以及住房市場交易清淡等因素的影響，預(yù)計年內(nèi)信貸將呈平穩(wěn)、增長可控的總體態(tài)勢。

    控制好貨幣供給總量，把好流動性總閘門，將有助于從根本上保持貸款總量合理適度增長，繼續(xù)改善優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

    3月14日，國務(wù)院總理溫家寶在回答中外記者提問時表示：抑制通貨膨脹中，要管好貨幣。也就是說要減少貨幣的流動性，從根本上消除通貨膨脹的基礎(chǔ)。溫總理的這一回答既表明了政府抑制通脹的決心，也透露出政府控制流動性將不遺余力。

    確實(shí)，通脹問題關(guān)乎民生。此次“兩會”期間舉行的多個記者會上，在來自不同國家和地區(qū)記者的提問中，很多問題都與通脹有關(guān)，足見中國通脹問題在國內(nèi)外視野中的重要性。3月9日，在十一屆全國人大四次會議舉行的第15場記者會上，75分鐘的時間里，記者粗略算下來，18個記者的21個問題中，13個聚焦在利率、匯率、存款準(zhǔn)備金率等金融熱點(diǎn)話題上，而這些又都是圍繞“防通脹”和“控流動性”的。

    金融危機(jī)后全球貨幣條件總體相當(dāng)寬松，使得大量資金涌入新興經(jīng)濟(jì)體。在流動性充裕的大背景下，隨著我國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，容易形成持續(xù)的通脹預(yù)期，富余資金必然尋找各種途徑和出口。同時，勞動力成本提高，各種初級產(chǎn)品價格上漲也會造成結(jié)構(gòu)性通脹。此外，資源性產(chǎn)品價格也有待理順。因此，盡管貨幣偏多可能帶來通脹效應(yīng)，但通脹并不完全由貨幣數(shù)量引起。

    只不過，通脹“魅影”重重之中，流動性過剩顯然是必須重視和解決的關(guān)鍵問題之一。而央行早在去年初就本著前瞻性、靈活性原則，開始收緊流動性。去年底以來，央行更根據(jù)國內(nèi)外形勢新變化和新特點(diǎn)，將貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，并著力進(jìn)一步提高政策的針對性、靈活性和有效性。從去年初到現(xiàn)在已8次上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、3次上調(diào)了基準(zhǔn)利率，甚至對部分銀行實(shí)施了差別存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)行了多次有針對性的調(diào)控，有效管理流動性，一方面控制物價過快上漲的貨幣條件，另一方面為防范金融風(fēng)險做足準(zhǔn)備。央行行長周小川就明確表示：今年既然是貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，肯定會感到今年的資金流動性比去年緊，這正好反映了落實(shí)執(zhí)行政府所決定的經(jīng)濟(jì)方針，這也是貨幣政策想要達(dá)到的目的。

    最新金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2月末，M2同比增長15.7%，增幅較1月末下降1.5個百分點(diǎn)，且是國際金融危機(jī)爆發(fā)兩年多來，M2首次落在16%下方；2月份新增人民幣貸款5356億元，較1月大幅減少5044億元，同比也少增1645億元。專家認(rèn)為，2月份M2同比增長15.7%，已在全年M2增長16%的調(diào)控目標(biāo)水平之下。這主要是受貸款余額增速回落、去年同期基數(shù)較高以及財政存款增加較多的影響。與此同時，新增人民幣貸款和M2同比增幅雙雙回落，并均明顯低于市場預(yù)期，也說明前期貨幣政策回歸“穩(wěn)健”以來的各項(xiàng)措施已顯示出政策效果。

    接受本報記者采訪的交通銀行金融研究中心鄂永健博士分析認(rèn)為：“新增貸款大幅下降主要與監(jiān)管部門持續(xù)加強(qiáng)信貸管控、準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)的累積影響以及差別準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整措施的約束作用有關(guān)，近期住房成交量下跌導(dǎo)致居民戶貸款明顯減少也是重要原因。從結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)月對公中長期貸款增加2634億元，較上月少增2200億元，占總新增貸款的49%；對公短期貸款增加2334億元，繼續(xù)保持較高水平，企業(yè)流動資金貸款需求保持旺盛；當(dāng)月票據(jù)融資減少712億元，表明在信貸控制較嚴(yán)的情況下，銀行繼續(xù)通過減少票據(jù)來騰挪貸款空間；居民戶貸款增加1058億元，較上月少增2248億元，占總新增貸款的比重為19.8%，較上月回落12個百分點(diǎn)，這主要是因?yàn)闃鞘姓{(diào)控持續(xù)較嚴(yán)、住房成交量下滑，房貸需求減少所致。”

    值得注意的是，受春節(jié)后資金回流銀行體系和信貸投放規(guī)模明顯下降的影響，盡管準(zhǔn)備金率再次上調(diào)，銀行間市場流動性依然重回寬裕，貨幣市場資金利率顯著回落。這其中近期外匯占款增加較多也是重要原因。未來到期資金規(guī)模較大、市場資金面持續(xù)寬松，在3月期央票一二級市場利率已基本接軌的情況下，公開市場短期品種發(fā)行量得以放大，回籠力度會有所恢復(fù)。但鑒于1年期央票一二級市場利率倒掛依然存在，回籠力度也難以明顯加大。

    “2月份增量存貸比為40.89%，較1月份大幅回升，存量存貸比為67.35%，較上月回落0.48個百分點(diǎn)，金融體系總體流動性較為充裕。”鄂永健認(rèn)為，雖然2月份信貸增長顯著回落，且近日央行加大了公開市場回籠資金的力度，但貿(mào)易逆差的出現(xiàn)并不意味外匯占款增勢的根本扭轉(zhuǎn)，加之公開市場到期資金規(guī)模較大，1年期央票一二級市場利率依然倒掛、央票難以放量發(fā)行，準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的必要。考慮到3、4月份公開市場到期資金量較大，均在6000億元以上。預(yù)計下次提高準(zhǔn)備金率的時間窗口是一季度末、二季度初，下一次加息的時間窗口有可能出現(xiàn)在二季度物價漲幅較高時點(diǎn)的前期。

    “為了進(jìn)行通脹調(diào)控，央行仍將進(jìn)行實(shí)質(zhì)上適度緊縮的執(zhí)行力度，但是肯定會有針對性地彈性調(diào)控。”有業(yè)內(nèi)人士表示，受準(zhǔn)備金率多次上調(diào)、差別準(zhǔn)備金率約束以及住房市場交易清淡等因素的影響，預(yù)計年內(nèi)信貸將呈平穩(wěn)、增長可控的總體態(tài)勢。日前全國政協(xié)委員、中國光大集團(tuán)董事長唐雙寧提出，應(yīng)該創(chuàng)立貨幣政策系數(shù)，用以“定量”測算貨幣政策執(zhí)行的度。而對于商業(yè)銀行今年貸款政策的表態(tài)時，唐雙寧則表示：“該限制的要限制，該支持的要支持，松與緊是相對的，只要是合理的需求，都能有保證；只要不合理、沒效益、不符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的，就要限制。”

    而控制好貨幣供給總量，把好流動性總閘門，將有助于從根本上保持貸款總量合理適度增長，繼續(xù)改善優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。因此，把好流動性總閘門不僅有利于控制通脹，也有利于更好地服務(wù)于“十二五”期間經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局。