今年“兩會”上，通脹二字顯然是出鏡率最高的詞語之一。3月14日，國務(wù)院總理溫家寶在會見中外記者時(shí)表示，我們今年在政府宏觀調(diào)控的各項(xiàng)工作中，把抑制通貨膨脹擺在了第一位。并稱，要控制貨幣的流動性，也就是說消除房價(jià)物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)。與此同時(shí)，政府工作報(bào)告明確提出了今年廣義貨幣M2增長16%的目標(biāo)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，M2增長16%目標(biāo)的確立表明政府引導(dǎo)貨幣條件繼續(xù)向常態(tài)回歸的決心，有效管理流動性，控制物價(jià)過快上漲的貨幣條件將會貫穿今年工作始末。

    國際金融危機(jī)過后，我國經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭，支持經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”動力逐步恢復(fù)，在前兩年貨幣增長較快的情況下，通脹風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)，成為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要挑戰(zhàn)之一。今年以來，穩(wěn)定物價(jià)總水平被放在金融宏觀調(diào)控更加突出和明顯的位置。而從經(jīng)濟(jì)基本面看，支持未來經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力較強(qiáng)，推動價(jià)格上漲的因素較多，通脹預(yù)期上升較快，潛在的價(jià)格上漲等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

    綜觀我國通脹成因，盡管有國際輸入性因素，也有國內(nèi)勞動力成本提高、各種初級產(chǎn)品價(jià)格上漲等結(jié)構(gòu)性因素，但通脹問題歸根結(jié)底會以貨幣問題為表現(xiàn)形式，因此也只有從貨幣這一根源上入手，才能更有效地防止通脹老虎“出籠”。我們知道，過剩的流動性就如潮水，如果不能有效吸收，就會彌漫在市場上，催生資產(chǎn)泡沫，加劇通貨膨脹，甚至給金融市場和貨幣體系帶來沖擊，后果是難以想象的。3月11日，十一屆全國人大四次會議新聞中心舉行主題為“貨幣政策及金融問題”記者會上，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2011年央行要把穩(wěn)定物價(jià)總水平放在金融宏觀調(diào)控更加突出的位置，提高調(diào)控的針對性，有效管理流動性，控制物價(jià)過快上漲的貨幣條件，加大對經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的金融支持力度，提升金融服務(wù)和管理水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會又好又快發(fā)展。

    不過，當(dāng)前我國面臨的流動性壓力依然巨大。從國際上看，部分國家仍然維持寬松的貨幣政策，外部充裕的流動性必然有一部分會流入我國境內(nèi)，這從去年三季度以來我國資本流入速度明顯加快特征中就能看出。這使我國面臨較為嚴(yán)峻的資本流入形勢，通脹壓力顯著上升。在內(nèi)外部流動性充裕和資本流入壓力上升的大背景下，資金尋求保值增值的沖動較大，資產(chǎn)價(jià)格也面臨較大的上漲壓力。從國內(nèi)看，雖然2月份信貸增長顯著回落，但外匯占款增勢不容小覷，加之公開市場到期資金規(guī)模較大，銀行間一二級市場利率依然倒掛、央票發(fā)行仍然受限等，這些因素都使市場流動性再次面臨考驗(yàn)。“當(dāng)前要進(jìn)一步加強(qiáng)流動性管理，這既是貨幣條件進(jìn)一步回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)，也是管理通脹預(yù)期、抑制通脹壓力的重要手段。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授鄭超愚表示。

    面對新的形勢，應(yīng)如何進(jìn)一步打好“流動性管理”之戰(zhàn)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)M2增長16%目標(biāo)有沒有困難？“兩會”期間，全國人大代表、人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈在與媒體見面時(shí)表示，在資產(chǎn)多元化的情況下，銀行除了貸款外，票據(jù)、購買債券和外匯占款等都會創(chuàng)造貨幣，因此僅僅控制貸款規(guī)模并不足以很好地控制M2的增長，還要關(guān)注社會融資總規(guī)模。

    吳曉靈認(rèn)為，今年控制M2有兩個(gè)難點(diǎn)：一是中央銀行能不能有效地控制市場流動性，二是社會上能不能對現(xiàn)有的基建規(guī)模真正做到有保有壓。當(dāng)前70%的銀行貸款都是中長期貸款，這就給銀行今年的貸款投放帶來了兩難問題：如果繼續(xù)大規(guī)模投放，可能引發(fā)市場流動性過多，從而進(jìn)一步推高通脹水平；但不繼續(xù)追加貸款則有可能形成“半截子”工程。所以，要實(shí)現(xiàn)M2控制在16%的目標(biāo)，還是有一定壓力的，這就需要央行加強(qiáng)市場流動性管理，同時(shí)需要對信貸規(guī)模真正做到有保有壓。

    此外，加強(qiáng)流動性管理還需加強(qiáng)跨境資金流動管理。鄭超愚表示：“如果跨境資金短期內(nèi)集中大量流入，將會給我國帶來諸多不利影響，如引發(fā)通貨膨脹壓力和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，加大貨幣政策操作及外匯儲備經(jīng)營管理壓力等，而其后可能接踵而至的大規(guī)模流出，也有可能引發(fā)新的問題。”這就需要繼續(xù)完善跨境資金異常流動應(yīng)對預(yù)案，有針對性、有重點(diǎn)地對銀行、外商投資企業(yè)等外匯流入主要渠道開展專項(xiàng)檢查，保持對“熱錢”的高壓態(tài)勢。

    我國流動性過剩是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各環(huán)節(jié)矛盾的集中體現(xiàn)，涉及到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次問題。短期內(nèi)，管理層可繼續(xù)通過準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)、資本管控等手段遏制貸款擴(kuò)張，抵御“熱錢”；但長期來看，還需從解決內(nèi)部失衡為主要著力點(diǎn)，積極化解我國流動性過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾。