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央行加大公開市場操作力度

來源:北京商報

發(fā)布時間:2011年03月16日

    自去年12月份以來淪為“象征性”工具的公開市場操作有望擺脫尷尬處境。近兩周,央行公開市場操作力度驟然加大,不僅大增央票發(fā)行量,還進行了數(shù)額龐大的正回購,一改此前連續(xù)四個多月的凈投放局面。

  昨日,央行發(fā)行了100億元1年期央票,發(fā)行量較上期大增90億元,中標收益率上升20.2個基點至3.1992%。此外,央行還進行了1100億元的28天正回購操作,中標利率維持2.5%。

  數(shù)據(jù)顯示,本周公開市場到期資金1810億元,央行在央票和正回購操作均放量的情況下,本周未對沖資金僅余610億元。業(yè)內(nèi)人士表示,央行有望繼續(xù)凈回籠資金。

  浙商證券研究所宏觀分析師郭磊對記者表示,3月份和4月份公開市場到期資金量分別達到6870億元和5060億元,在全年中占據(jù)較大比例,再加上新增外匯占款規(guī)模處于高位,通過“殘差法”測算的“熱錢”流入規(guī)模較多,流動性回收壓力較大。前期央票到期收益率的走低減小了一二級市場利差,這對公開市場操作是難得的機會;所以央行加大公開市場操作力度是一個必然選擇。

  除了公開市場操作規(guī)模明顯加大之外,值得關(guān)注的還有近期央票的發(fā)行利率。3月3日和10日,3月期央票發(fā)行利率分別走高0.72個基點和16.3個基點。而一向被視為利率市場風向標的1年期央票發(fā)行利率,在昨日大幅上揚20.2個基點,更是引發(fā)了市場對加息的猜測。郭磊認為,央票發(fā)行利率走高,一方面是為加息預留了空間,另一方面也是央行想增強公開市場的資金回籠能力。去年12月份以來,由于央票一二級市場利率“倒掛”,機構(gòu)對央票興趣大減,央行公開市場操作持續(xù)低量發(fā)行,央票的回籠功能基本喪失。因此,央行需要提高央票發(fā)行利率來恢復公開市場操作回籠流動性的能力。

  巴克萊資本中國經(jīng)濟研究分析師常健則認為,3月份央行將在貨幣政策操作層面做出細微調(diào)整,減少過度依靠較為僵化的存款準備金率上調(diào)來管理資金流動性所帶來的風險。

  此外,“國庫定存”中標利率的走高也反映了市場的加息預期。財政部與央行昨日進行了中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行6月期定期存款招投標,中標利率高達6.23%,較前一期利率走高33個基點。“本次招標的國庫現(xiàn)金定存利率較同期的貸款利率有63個基點的利率倒掛,這進一步增強了央行近期再次上調(diào)利率的預期。”郭磊說道。

  中信證券首席宏觀經(jīng)濟學家諸建芳認為,未來貨幣數(shù)量政策以保持貨幣平穩(wěn)增長為主,考慮到通脹處于高位以及三四月份到期的央票和回購較多,預計3月份和4月份央行將繼續(xù)提高存款準備金率。由于利率水平較低,以及通脹可能繼續(xù)上升,4月份可能加息25個基點。

  花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高則對記者表示,2月份新增人民幣信貸為5356億元,同時M2(廣義貨幣)同比增長15.7%,這是自2008年12月份以來最緩慢的增長,也低于2011年全年增幅16%的目標,貨幣政策將進一步回歸穩(wěn)健。

  “不過,貨幣政策的目標除了要控制通脹,還必須考慮到經(jīng)濟增長的情況。目前出口增長速度減緩、社會消費品零售總額增速也在放緩,由于房地產(chǎn)調(diào)控政策的延續(xù),與地產(chǎn)相關(guān)的一些行業(yè)都受到了影響,因此,未來貨幣政策是繼續(xù)保持偏緊格局還是有所轉(zhuǎn)穩(wěn),還存在變數(shù)。”沈明高表示。

來源:北京商報

責任編輯:孟凡霞

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