近段時(shí)間以來(lái)，“石墨烯”事件成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在眾多券商研究報(bào)告的簇?fù)硐?，以中?guó)寶安為首的石墨烯概念股瘋狂上漲，而正當(dāng)炒作進(jìn)入白熱化之時(shí)，幾家相關(guān)公司又紛紛澄清稱(chēng)“沒(méi)有石墨礦”，此后石墨烯概念股紛紛回落。這不僅讓眾多跟風(fēng)炒作的投資者損失慘重，更讓人不得不反思，披著實(shí)力和專(zhuān)業(yè)外衣的券商研究報(bào)告，究竟隱藏著多少貓膩。

　　石墨烯事件透研究報(bào)告貓膩

　　石墨烯，這個(gè)曾經(jīng)大多數(shù)人聞所未聞的名詞，如今卻讓這個(gè)資本市場(chǎng)為之側(cè)目，然而，當(dāng)下的種種跡象卻表明，石墨烯似乎是一個(gè)由眾多機(jī)構(gòu)虛構(gòu)的“空中樓閣”。

　　故事要從去年11月說(shuō)起。2010年11月5日，兩位平安證券的分析師發(fā)布了《中國(guó)寶安：坐擁負(fù)極龍頭，新能源業(yè)務(wù)風(fēng)生水起》一文。在文中寫(xiě)到，“此外，寶安還擁有豐富的石墨資源，其雞西石墨產(chǎn)業(yè)擁有石墨儲(chǔ)量約1億噸”。事實(shí)上，在這份研報(bào)發(fā)布之前，中國(guó)寶安的股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)，從去年10月18日的11.21元/股漲至11月10日的17.44元/股，并在去年年底之前保持在15元以上高位。

　　那只是一個(gè)開(kāi)始，今年1月起，平安證券又發(fā)布多篇關(guān)于新能源的“吹風(fēng)”報(bào)告，其中2月17日的《新能源業(yè)務(wù)助公司迎來(lái)第二春》一文提到，“近年中國(guó)寶安尤其注重對(duì)新能源上游資源的拓展，貝特瑞（中國(guó)寶安子公司）拓展上游打造雞西石墨產(chǎn)業(yè)園，該礦品位很高，滿(mǎn)足貝特瑞自用綽綽有余”?；诖?，平安證券強(qiáng)烈推薦中國(guó)寶安，認(rèn)為其合理價(jià)格為30.4元。

　　因此，以中國(guó)寶安為首的石墨烯概念股成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，中國(guó)寶安股價(jià)從1月中旬的13.3元/股飆漲至2月下旬的高點(diǎn)25.45元/股，市值從144.97億元膨脹至227.4億元，市場(chǎng)關(guān)注度空前高漲，僅2月22日一天成交額就高達(dá)43.8億元。

　　就在炒作進(jìn)入白熱化之時(shí)，一盆冷水從天而降。3月1日，中國(guó)寶安公開(kāi)澄清“目前沒(méi)有石墨礦”。

　　問(wèn)題出現(xiàn)了，從各大券商多份研究報(bào)告來(lái)看，中國(guó)寶安擁有1億噸石墨礦似乎是事實(shí)，但為何中國(guó)寶安要出面澄清？為何要等中國(guó)寶安股價(jià)暴漲，機(jī)構(gòu)于高位撤退之后，上市公司才出來(lái)澄清？市場(chǎng)人士質(zhì)疑：所謂的石墨烯概念其實(shí)是券商和某些主力資金合謀炒作的結(jié)果，而記者在多番調(diào)查之后發(fā)現(xiàn)，這些看似專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)研究報(bào)告中的貓膩似乎真的不少。

　　報(bào)告隨意全賴(lài)“資”“精”不足

　　近年來(lái)，越來(lái)越多的投資者將券商研究報(bào)告作為投資股票的依據(jù)之一，但現(xiàn)在這種來(lái)自專(zhuān)業(yè)人士的分析判斷正困擾著他們。

　　“首先是現(xiàn)在很多研究員資歷太淺了?！北本┩缎薪缰耸款櫹壬嬖V記者，很多研究員都是大學(xué)畢業(yè)后就直接到了研究所，根本沒(méi)有行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他舉了個(gè)例子，有個(gè)研究員給從事建材裝備的一家公司出了份報(bào)告，認(rèn)為毛利率10％太低，顧先生一看就有問(wèn)題，這么低的毛利率，誰(shuí)干這個(gè)買(mǎi)賣(mài)，一了解才發(fā)現(xiàn)，原來(lái)公司之前提取了10％的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，是給未來(lái)做股權(quán)激勵(lì)留下伏筆。

　　“除此之外，精力不足也是一個(gè)原因，一般稍有名氣的分析師都很難長(zhǎng)時(shí)間沉寂下來(lái)仔細(xì)分析一家公司，更別說(shuō)實(shí)地調(diào)研了?！币晃辉?jīng)任職于某“國(guó)”字頭券商的分析師李先生對(duì)記者稱(chēng)，稍有名氣的分析師都會(huì)非常忙碌，幾乎每天都是滿(mǎn)負(fù)荷工作。每周工作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)60個(gè)小時(shí)以上，不是在看報(bào)告就是在不停地開(kāi)會(huì)，有時(shí)候周末都要出去做講座，偶會(huì)還會(huì)上上電視。

　　然而，一份好的報(bào)告需要分析師親自到公司實(shí)地調(diào)研，要對(duì)行業(yè)非常熟悉，會(huì)有一些長(zhǎng)期看好的公司，如果公司有新項(xiàng)目投產(chǎn)、收購(gòu)兼并等重大事項(xiàng)發(fā)生，評(píng)估價(jià)值發(fā)生變化，需要更詳細(xì)數(shù)據(jù)的時(shí)候，分析師會(huì)單獨(dú)或相約其他券商分析師一起到公司調(diào)研。

　　“就是這為數(shù)不多的調(diào)研，也不一定能達(dá)到預(yù)期的效果。”李先生稱(chēng)，當(dāng)他在調(diào)研的時(shí)候，根本不指望公司會(huì)提供絕對(duì)真實(shí)的情況，他們必然在局部存在夸大或隱瞞的情況。而作為分析師，在調(diào)研前必須做足功課，準(zhǔn)備足夠細(xì)的問(wèn)題，包括明年投資計(jì)劃、資本支出、管理費(fèi)用、產(chǎn)品毛利率、投產(chǎn)項(xiàng)目完工情況，并將了解到的信息與自己長(zhǎng)期對(duì)行業(yè)的理解進(jìn)行對(duì)比，剔除一些失真的成分，挖掘公司真正的價(jià)值。但現(xiàn)在很難有分析師能真正做到這些。