對(duì)于中國(guó)人民銀行3月18日宣布年內(nèi)第3次、2010年以來(lái)第9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率行動(dòng)，當(dāng)天晚上第一時(shí)間接受本報(bào)記者采訪和連線的幾位外資銀行專(zhuān)家表示，盡管外部環(huán)境的不確定性因?yàn)槿毡敬蟮卣鸲龃?，但因中?guó)的通脹壓力依然很大，且近期到期的央行票據(jù)數(shù)量增多，央行通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率吸收國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增大的流動(dòng)性以降低通脹預(yù)期在預(yù)料之中。他們還表示，日本大地震對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及其貨幣政策的影響有限。

    在央行公布上述決定后，當(dāng)天國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格漲幅有所收窄。

    最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月份CPI同比漲幅與1月份持平，為4.9%，略高于預(yù)期。更讓人擔(dān)心的是，當(dāng)月PPI同比增幅飆升至7.2%，比1月份高出0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2008年10月以來(lái)新高。根據(jù)德意志銀行的最新預(yù)測(cè)，CPI同比增幅將在6月達(dá)到5.8%左右的峰值。正因通脹壓力較大，多位外資銀行專(zhuān)家此前均預(yù)計(jì)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息迫在眉睫。不過(guò)，在日本大地震發(fā)生后，部分專(zhuān)家認(rèn)為，央行可能推遲某些緊縮行動(dòng)特別是加息的出臺(tái)。

    “繼昨天（3月17日）印度宣布加息之后，中國(guó)央行的此次行動(dòng)再次發(fā)出日本地震不大可能對(duì)亞洲其他地區(qū)的政策決定產(chǎn)生重大影響。”加拿大皇家銀行駐香港的新興市場(chǎng)戰(zhàn)略家杰克遜說(shuō)，亞洲地區(qū)高企的通脹意味著還需要采取更多的政策行動(dòng)。澳新銀行預(yù)計(jì)此次行動(dòng)將凍結(jié)大約3500億元資金，美國(guó)銀行-美林證券則預(yù)計(jì)將凍結(jié)約3600億元。

    盡管上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在意料之中，但野村證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫馳告訴記者，央行此次行動(dòng)所選的時(shí)點(diǎn)有一點(diǎn)意外。事實(shí)上，鑒于最近兩天央票發(fā)行實(shí)現(xiàn)了一定的正回流，加之2月份的通脹沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)一步上漲，且貨幣供應(yīng)和信貸數(shù)據(jù)也都低于預(yù)期，此前市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，央行在3月份采取進(jìn)一步緊縮行動(dòng)的可能性在減小。

    “我們認(rèn)為央行選擇此時(shí)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因可能是，公開(kāi)市場(chǎng)操作不足以滿足流動(dòng)性回收的目標(biāo)，且央行擔(dān)心過(guò)多流動(dòng)性會(huì)加大未來(lái)的通脹壓力。不過(guò)，我們并不認(rèn)為這是央行加快緊縮政策步伐的標(biāo)志。”孫馳如是說(shuō)。

    美國(guó)銀行-美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則對(duì)央行此次行動(dòng)的原因進(jìn)行了技術(shù)性解讀。他說(shuō)，首先，央行希望通過(guò)控制信貸增速來(lái)抑制通脹；其次，銀行間流動(dòng)性很充足，3月18日隔夜和7天的回購(gòu)利率已經(jīng)從春節(jié)前的逾8%分別下降至1.7%和2.0%；3月、4月、5月分別有6680億元、4970億元和1990億元央行票據(jù)到期；春節(jié)后有1.31萬(wàn)億元現(xiàn)金回流銀行成為存款。

    至于本次行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，陸挺認(rèn)為很小。他說(shuō)，最可能出現(xiàn)的情況是，市場(chǎng)反應(yīng)將如上一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)一樣，因?yàn)橥顿Y者已從銀行間利率回落和銀行間流動(dòng)性充足中對(duì)此有所預(yù)期。同時(shí)，此次行動(dòng)將有助于控制三四月份的新增貸款，緩解上調(diào)央票利率和回購(gòu)利率的需求。不過(guò)，由于銀行信貸受到嚴(yán)格監(jiān)管且銀行具有足夠的流動(dòng)性來(lái)發(fā)放受到調(diào)控的貸款，此次行動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響很小。他預(yù)計(jì)未來(lái)幾天7天回購(gòu)利率將反彈，然后再次回到3%以下。

    盡管上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在吸收銀行流動(dòng)性方面很有效，但陸挺認(rèn)為，過(guò)度依賴這一工具會(huì)給中國(guó)的金融穩(wěn)定帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。他解釋說(shuō)，當(dāng)央行希望吸收流動(dòng)性并發(fā)出其決心控制通脹或信貸的信號(hào)時(shí)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能很容易，但當(dāng)短期流動(dòng)性太緊時(shí)，央行卻會(huì)因擔(dān)心發(fā)出錯(cuò)誤信號(hào)而不能很靈活地下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。陸挺相信，這可以從春節(jié)前銀行間拆借利率（７天）超過(guò)８％中窺見(jiàn)一斑。

    鑒于在中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率更像是自律性工具而非緊縮措施，陸挺說(shuō)，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會(huì)改變其持有的“央行可能推遲加息”的觀點(diǎn)。不過(guò)，他仍堅(jiān)持今年剩下時(shí)間加息兩次、每次25個(gè)基點(diǎn)的看法，并將今年剩下時(shí)間上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期從原來(lái)的1次修正為3次。孫馳也維持此前作出的全年加息100個(gè)基點(diǎn)、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率250個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)。考慮到日本重建可能為中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)向上動(dòng)力等因素，且通脹也由于未來(lái)大宗商品價(jià)格的上漲而不斷增強(qiáng)，澳新銀行環(huán)球市場(chǎng)部大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛則認(rèn)為,中國(guó)緊縮的步伐不但不應(yīng)該減緩，反而應(yīng)該加速。