一年前，新三板推出了精選層，首批掛牌公司在公開(kāi)發(fā)行股票后以連續(xù)自由競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行買賣。雖然在精選層開(kāi)始交易的初期，股價(jià)起伏比較大，一度還出現(xiàn)了大面積破發(fā)的局面，并且直接導(dǎo)致有一段時(shí)期成交明顯萎縮。但此后不久，精選層逐漸企穩(wěn)，成交也回升到一個(gè)較為合理的水平，股價(jià)漲跌大體有序，其中還涌現(xiàn)出了像長(zhǎng)虹能源這樣的大牛股。一年來(lái)，新三板精選層形成了相對(duì)穩(wěn)定的投資者隊(duì)伍，從股票發(fā)行到上市定價(jià)，有了符合自身特點(diǎn)的模式，在相當(dāng)程度上適應(yīng)了服務(wù)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的需要，為它們借助資本市場(chǎng)的力量加快發(fā)展提供了有力的支持。

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在精選層推出之前，市場(chǎng)上較為關(guān)注的是其實(shí)行以現(xiàn)金申購(gòu)方式發(fā)行股票，這完全不同于在滬深主板等實(shí)行的市值配售方式發(fā)行。一度不少投資者也是抱著類似主板“打新”的思路去申購(gòu)精選層所發(fā)行的股票，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)這些股票上市后的走勢(shì)并不像主板等新股那樣普遍被爆炒，行情相對(duì)溫和得多。

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這里的原因在于，精選層是從創(chuàng)新層嬗變而來(lái)的，公司原有的股票已經(jīng)在新三板的系統(tǒng)中交易了很長(zhǎng)時(shí)間。在進(jìn)入精選層后發(fā)行的股票，理論上并不是新股，而是屬于公開(kāi)增發(fā)。在其上市交易時(shí)，需要參照在創(chuàng)新層交易的價(jià)格，而且原來(lái)在創(chuàng)新層交易的股票，此時(shí)也是可以掛牌賣出的。這種模式自然對(duì)于抑制炒新發(fā)揮了極大的作用，但反過(guò)來(lái)也促使投資者更多地從精選層公司的投資價(jià)值角度來(lái)安排交易。

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幾個(gè)回合下來(lái)，精選層公司的發(fā)行價(jià)變得較為理性，上市交易以后的行情也相對(duì)平穩(wěn)，看得出業(yè)績(jī)以及成長(zhǎng)性，成為了股價(jià)定位中的最主要因素。不意間，在精選層的行情中，理性色彩體現(xiàn)得較為明顯。也因?yàn)檫@樣，吸引了一批中長(zhǎng)期的投資者。而以往新三板股票因?yàn)榱鲃?dòng)性不足及定價(jià)機(jī)制不完善而導(dǎo)致股價(jià)大起大落的局面，在精選層中已經(jīng)見(jiàn)不到了。

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也許有人會(huì)說(shuō)，現(xiàn)在精選層的規(guī)模還比較小，市場(chǎng)容量有限，大資金進(jìn)出也不太方便，這就使得炒作行情難以展開(kāi)，以至市場(chǎng)“被動(dòng)”平穩(wěn)。這看上去似乎也有點(diǎn)道理，與主板等相比，精選層的流動(dòng)性并不算太好，換手率也不高。但這并沒(méi)有影響到精選層相關(guān)股票定價(jià)的相對(duì)合理性，從走勢(shì)來(lái)看也是能夠體現(xiàn)出某種趨勢(shì)，同時(shí)又是以一種較為平淡的形式展現(xiàn)出來(lái)，很少有劇烈的股價(jià)波動(dòng)，從中所體現(xiàn)的是投資者的一種耐心與穩(wěn)定的投資心理。

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當(dāng)然，應(yīng)該說(shuō)這也是與新三板對(duì)精選層還有一個(gè)轉(zhuǎn)板的安排有關(guān)，相信不少投資者是期待著所持公司股票以后能夠轉(zhuǎn)到滬深市場(chǎng)的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市。有了這樣的預(yù)期，人們的持股心態(tài)會(huì)比較平靜。不過(guò)，話也要說(shuō)回來(lái)，綜合各方面因素分析，真正能夠比較順利轉(zhuǎn)板的公司數(shù)量并不會(huì)太多，而精選層的擴(kuò)容則一直是有條不紊地在推進(jìn)，新掛牌公司的走勢(shì)大都也是較為良好的。

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這就給人們一種啟示：在形成了中長(zhǎng)期投資的氛圍下，市場(chǎng)也許并不一定需要很高的換手率、很大的成交量來(lái)維系股價(jià)，業(yè)績(jī)良好的公司自然是有人愿意耐心持有的。即便不斷有新股上市，只要有業(yè)績(jī)支撐、有成長(zhǎng)性，定價(jià)也合理，市場(chǎng)還是能夠予以接受。在這個(gè)角度上，也許人們還能夠想到，這個(gè)規(guī)模有限，在多層次資本市場(chǎng)上層級(jí)也不算很高的市場(chǎng)，盡管不那么受關(guān)注，但在很多方面的實(shí)踐卻是可圈可點(diǎn)的。尤其是其股票發(fā)行模式的公平性以及對(duì)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)的正面影響，是值得認(rèn)真研究、總結(jié)的。

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新三板精選層運(yùn)行了一年，說(shuō)一歲的精選層正漸入佳境應(yīng)該是并不夸張的。當(dāng)然了，作為一個(gè)小眾市場(chǎng)，它在助推中小企業(yè)發(fā)展方面的作用還比較有限，人們希望它能夠在有序的基礎(chǔ)上加快發(fā)展，做成資本市場(chǎng)上的一個(gè)精品。