二次上會(huì)，影石創(chuàng)新科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“影石創(chuàng)新”)方才驚險(xiǎn)過(guò)會(huì)。然而，首次上會(huì)被暫緩審議留下的陰影與隱患依然存在。

　　招股書(shū)顯示，影石創(chuàng)新專(zhuān)注于全景相機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等智能影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前主要產(chǎn)品類(lèi)型包括消費(fèi)級(jí)智能影像設(shè)備、專(zhuān)業(yè)級(jí)智能影像設(shè)備、配件及其他產(chǎn)品等，主打品牌為“Insta360 影石”。

　　時(shí)代商學(xué)院研究其招股書(shū)、問(wèn)詢(xún)函及回復(fù)等資料后發(fā)現(xiàn)，該公司在首次上會(huì)現(xiàn)場(chǎng)被上市委質(zhì)疑董事會(huì)人數(shù)過(guò)多、社保繳費(fèi)不合規(guī)等情況，后倉(cāng)促整改，但這也反映了該公司在公司治理、合規(guī)等方面的不成熟，隱患猶存。另一方面，在全球貿(mào)易摩擦加大、疫情不確定性因素增多、產(chǎn)業(yè)鏈安全性日趨受重視的背景下，該公司無(wú)論在生產(chǎn)端還是銷(xiāo)售端均面臨諸多不可控風(fēng)險(xiǎn)，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力蒙上陰影。

　　遭質(zhì)疑后倉(cāng)促整改，公司治理存隱患

　　今年7月23日，影石創(chuàng)新首次上會(huì)，但慘遭“暫緩審議”。審議會(huì)議的結(jié)果公告顯示，上市委在現(xiàn)場(chǎng)提出了三大問(wèn)題，其中有兩大問(wèn)題引人關(guān)注。

　　其一，該公司董事會(huì)由十二名董事組成，其中包括獨(dú)立董事四名。上市委要求該公司說(shuō)明，相對(duì)于公司的規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度，安排12名董事會(huì)成員的合理性和必要性；對(duì)可能存在的董事會(huì)僵局的解決方案，是否存在公司治理方面的重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　其二，該公司員工社保費(fèi)用繳納基數(shù)顯著低于工資總額，上市委要求該公司說(shuō)明規(guī)范其員工社保費(fèi)用繳納的整改方案，并充分披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。

　　可見(jiàn)，影石創(chuàng)新在公司治理、合規(guī)等方面存在諸多紕漏。遭上市委現(xiàn)場(chǎng)質(zhì)疑并被暫緩審議后，該公司也倉(cāng)促進(jìn)行了整改。

　　資料顯示，2021年8月4日，影石創(chuàng)新收到董事楊柳、龔璇及獨(dú)立董事鐘明霞的辭職報(bào)告，前述人員辭去公司董事職務(wù)。根據(jù)《上市公司章程指引(2019 修訂)》及《公司章程》的規(guī)定，上述董事的辭職自辭職報(bào)告送達(dá)董事會(huì)時(shí)生效。

　　2021年8月10日和2021年8月26日，影石創(chuàng)新分別召開(kāi)第一屆董事會(huì)第七次會(huì)議和 2021 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)相關(guān)決議，將《公司章程》及《董事會(huì)議事規(guī)則》中的董事會(huì)組成人數(shù)調(diào)整為：公司董事會(huì)由 9 名董事組成，其中獨(dú)立董事 3 名。

　　至此，該公司董事會(huì)成員數(shù)量多達(dá)12名的問(wèn)題得到整改。

　　在社保費(fèi)用繳納基數(shù)方面，資料顯示，該公司于2021年7月30日召開(kāi)總經(jīng)理辦公會(huì)，決議修訂《影石創(chuàng)新科技股份有限公司社會(huì)保險(xiǎn)繳納管理制度》，并自2021 年8月起，根據(jù)《中華人民共和國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)法》、廣東省及深圳市等地社會(huì)保險(xiǎn)繳納規(guī)定調(diào)整員工社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)繳納基數(shù)，除明確規(guī)定按照最低工資標(biāo)準(zhǔn)繳納的險(xiǎn)種外，其他均按照員工工資總額為基數(shù)進(jìn)行繳納。

　　影石創(chuàng)新表示，公司已制定了整改方案積極整改，并自2021年8月起為全體在冊(cè)員工足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用。

　　可以看出，該公司在公司治理、合規(guī)等方面存在諸多問(wèn)題，經(jīng)上市委現(xiàn)場(chǎng)質(zhì)疑后才匆匆整改，顯得極為倉(cāng)促，這不免讓人對(duì)其公司治理體系的有效性、規(guī)范性產(chǎn)生疑慮，除了上述被上市委揪出來(lái)的問(wèn)題外，該公司是否還存在其他“雷”？

　　事實(shí)上，當(dāng)前該公司還作為被告方存在兩起未決訴訟。

　　招股書(shū)顯示，2019年2月23日，原告 Maurizio Sole Festa、Alexis Fernandez 以影石創(chuàng)新早期產(chǎn)品PanoClip侵犯其已獲授權(quán)的專(zhuān)利權(quán)為由，向美國(guó)聯(lián)邦地區(qū)法院(佛羅里達(dá)州南區(qū))提起訴訟，請(qǐng)求法院判令影石創(chuàng)新承擔(dān)相應(yīng)的專(zhuān)利侵權(quán)責(zé)任。

　　此外，2020年2月26日，原告上海新創(chuàng)華文化發(fā)展有限公司以該公司未經(jīng)許可在網(wǎng)絡(luò)視頻中使用并改編了原告享有著作權(quán)的“迪迦奧特曼”形象為由，向上海市浦東新區(qū)人民法院提起訴訟，請(qǐng)求法院判令該公司承擔(dān)相應(yīng)的著作權(quán)侵權(quán)責(zé)任。

　　該案已于2021年5月28日由上海市浦東新區(qū)人民法院作出一審判決如下：公司于判決生效之日起十日內(nèi)賠償原告上海新創(chuàng)華文化發(fā)展有限公司經(jīng)濟(jì)損失及合理開(kāi)支 30 萬(wàn)元。截至目前，影石創(chuàng)新已向法院提出上訴，本案終審判決結(jié)果尚待二審法院審理后作出。

　　截至目前，相關(guān)案件尚在審理過(guò)程中，案件審理結(jié)果存在不確定性。若在上述訴訟中敗訴，影石創(chuàng)新恐受不利影響。

　　影石創(chuàng)新在回復(fù)時(shí)代商學(xué)院調(diào)研詢(xún)問(wèn)時(shí)則表示，公司的主要?jiǎng)?chuàng)始人及核心團(tuán)隊(duì)具備較高的學(xué)歷背景及豐富的行業(yè)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的深入觀察，能夠準(zhǔn)確地把握行業(yè)和公司的發(fā)展方向，制定合適的戰(zhàn)略決策，不斷提高公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司的運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)也具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源，深刻理解行業(yè)和市場(chǎng)情況。

　　然而，時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，專(zhuān)業(yè)能力與管理能力并不能劃等號(hào)，影石創(chuàng)新在公司治理、日常經(jīng)營(yíng)、合規(guī)等方面依然存在不少隱患，恐不利于其未來(lái)發(fā)展。

　　產(chǎn)銷(xiāo)兩端不可控風(fēng)險(xiǎn)高企，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)蒙陰影

　　除了上述問(wèn)題外，影石創(chuàng)新還面臨產(chǎn)業(yè)鏈上下游不少不可控的風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前，全球處于百年未有之大變局，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，貿(mào)易摩擦?xí)r有發(fā)生，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)，新冠肺炎疫情則加速了這一變局，我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定成為焦點(diǎn)話(huà)題。只有增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，才能做到在關(guān)鍵時(shí)刻的原料采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售不受?chē)?yán)重影響，從而保障企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)與高質(zhì)量發(fā)展。

　　而時(shí)代商學(xué)院研究影石創(chuàng)新相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，無(wú)論在生產(chǎn)端還是銷(xiāo)售端，該公司均面臨不少不可控的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)存隱憂(yōu)。

　　從生產(chǎn)端看，該公司采購(gòu)的原材料主要包括 IC 芯片、鏡頭模組、結(jié)構(gòu)件等，芯片作為重要原材料，構(gòu)成產(chǎn)品的核心零部件。2018-2020年，該公司芯片采購(gòu)金額分別為4650.74萬(wàn)元、12054.87萬(wàn)元和12259.91萬(wàn)元，占原材料采購(gòu)總額的比例分別為 36.56%、39.04%和 30.10%，占比較高。而該公司核心芯片主要采購(gòu)自索尼、安霸(美國(guó))等國(guó)際品牌，且可替代性較差，這令其核心原料采購(gòu)的穩(wěn)定性與安全性蒙上了一層陰影。

　　影石創(chuàng)新在回復(fù)時(shí)代商學(xué)院調(diào)研詢(xún)問(wèn)時(shí)也表示，公司的核心芯片主要通過(guò)尚立(香港)股份有限公司、文曄科技股份有限公司等品牌授權(quán)代理商采購(gòu)索尼、安霸等國(guó)際品牌，該等品牌芯片可替代性較差，芯片存在單一供應(yīng)商的情況，未來(lái)如因特殊貿(mào)易原因?qū)е孪嚓P(guān)境外供應(yīng)商停止向公司出口芯片，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

　　從銷(xiāo)售端看，招股書(shū)顯示，2018-2020年，該公司境外銷(xiāo)售收入分別為 19385.79 萬(wàn)元、40830.51萬(wàn)元和56804.45萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為75.35%、69.82%和67.85%，比重雖有所下降，但占比依然極高。在貿(mào)易摩擦?xí)r有發(fā)生、歐美疫情仍未得到有效遏制的背景下，如此高的外銷(xiāo)占比也導(dǎo)致該公司在銷(xiāo)售端面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，由于外銷(xiāo)比重大，該公司也面臨較大的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2018-2020年，受?chē)?guó)家推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革、擴(kuò)大人民幣兌主要貨幣波幅范圍政策及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，人民幣兌美元匯率波動(dòng)性較大，報(bào)告期內(nèi)該公司匯兌損益分別為 10.13萬(wàn)元、-266.26萬(wàn)元和1478.24萬(wàn)元。隨著該公司出口業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，如果未來(lái)人民幣對(duì)美元等外匯的匯率波動(dòng)幅度加大，其業(yè)績(jī)恐受更多不利影響。

　　針對(duì)上述問(wèn)題，影石創(chuàng)新向時(shí)代商學(xué)院表示，報(bào)告期內(nèi)公司境內(nèi)銷(xiāo)售收入占比逐年上升，2018年、2019年境內(nèi)銷(xiāo)售收入同比增速分別為68.05%和178.32%，保持快速增長(zhǎng)。此外，公司不斷加強(qiáng)在中國(guó)大陸區(qū)域的市場(chǎng)推廣力度，積極拓展本地優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商并加強(qiáng)合作。

　　然而，時(shí)代商學(xué)院認(rèn)為，公司外銷(xiāo)收入占比仍高達(dá)60%以上，上述風(fēng)險(xiǎn)依然存在。綜上可看出，影石創(chuàng)新在上下游多個(gè)環(huán)節(jié)均面臨較多的不可控因素與風(fēng)險(xiǎn)，在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全性穩(wěn)定性成為當(dāng)下我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)焦點(diǎn)話(huà)題的背景下，該公司亟需構(gòu)建必要的備份系統(tǒng)和多元化供給與銷(xiāo)售方案，以保障經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性，避免業(yè)績(jī)上的重大打擊。

　　總結(jié)

　　綜合來(lái)看，影石創(chuàng)新首次上會(huì)暴露出的隱患依然存在。上會(huì)現(xiàn)場(chǎng)被質(zhì)疑后方才倉(cāng)促整改，顯示出該公司治理體系的不成熟與不完善，是否仍有更多的“雷”仍待觀察。此外，在產(chǎn)銷(xiāo)兩端均面臨較多不可控因素，也令其可持續(xù)經(jīng)營(yíng)與穩(wěn)健發(fā)展蒙上了一層厚厚的陰影。影石創(chuàng)新能順利登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)而被廣大投資者認(rèn)可嗎？