近日，據(jù)媒體報道，監(jiān)管部門正在醞釀出臺措施，鼓勵上市公司實(shí)施積極的利潤分配方法，使投資者獲得更多回報，爭取形成較為健全的上市公司持續(xù)回報股東機(jī)制。此外，建議適當(dāng)降低紅利稅稅率，上市公司高管薪酬應(yīng)與分紅情況掛鉤等。

　　近年來，隨著資本市場迅速發(fā)展以及有關(guān)各方“尊重股東、回報股東”意識的不斷增強(qiáng)，一些上市公司執(zhí)行有關(guān)分紅規(guī)定的總體情況較以往有了明顯好轉(zhuǎn)，對于培育資本市場長期投資理念，增強(qiáng)資本市場吸引力和源動力，起到了積極作用。但與此同時，長期以來形成的涉及上市公司股東分紅權(quán)的矛盾和問題，在一定程度上依舊存在。從上市公司層面看，問題集中表現(xiàn)在三個方面：

　　一是“無紅可分”。按照規(guī)定，所有A股上市公司在持續(xù)盈利的情況下，每年要有一定比例的分紅。但不少上市公司經(jīng)營滑坡、入不敷出，企業(yè)效益下降，最終導(dǎo)致虧損，使得分紅的重要前提不復(fù)存在，在上市公司自身飯碗難保的同時，相關(guān)投資者的分紅權(quán)同時落空。截至今年3月21日，A股已有657家上市公司發(fā)布2010年年度報告。在這些上市公司中，共有119家在最近三年內(nèi)“一毛不拔”，其中就有59家屬于“自身難保”、沒有分紅能力的上市公司。

　　二是“有紅不分”。從上市公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利到投資者分紅權(quán)的順利實(shí)現(xiàn)，期間受多重因素制約，不僅包括上市公司本身是否存在分紅的基礎(chǔ)和能力，而且取決于上市公司是否具有足夠的分紅主觀驅(qū)動力。因此，一些本來具備條件、應(yīng)該分紅的上市公司，干脆借企業(yè)研發(fā)或擴(kuò)大再生產(chǎn)等名義“有紅不分”。在上述119家連續(xù)三年均未分紅的上市公司中，屬于“有紅不分”的就多達(dá)60家，占比超過50%。

　　三是“多紅少分”。本來，分不分紅、分多分少都有具有明確的規(guī)定，上市公司只要按規(guī)定辦即可。中國證監(jiān)會《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，曾對上市公司分紅標(biāo)準(zhǔn)作過調(diào)整，明確規(guī)定由原來的“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的20%”調(diào)整為“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”。然而，從實(shí)際執(zhí)行看，部分上市公司在推出分紅方案時，未能嚴(yán)格執(zhí)行這一規(guī)定，存在著“多紅少分”、“缺斤少兩”等現(xiàn)象。一些上市公司分紅主動性不足，約束力不強(qiáng)，部分上市公司回報股東的意識薄弱，是導(dǎo)致少分紅甚至不分紅問題持續(xù)存在的直接原因之一。

　　從現(xiàn)行法律和制度層面看，主要存在兩個問題：一是個人投資者從上市公司取得的股息、紅利所得均須繳納一定比例的稅費(fèi)，現(xiàn)行《個人所得稅法》有關(guān)紅利稅的規(guī)定，存在著稅率過高、征收對象“一刀切”等問題；二是在交易規(guī)則中有關(guān)除權(quán)、除息的規(guī)定方面，除權(quán)除息后的參考價是按照稅前現(xiàn)金紅利計(jì)算確定的，在剔除紅利稅后，投資者賬戶資產(chǎn)實(shí)際上存在著“明保暗降”的不合理現(xiàn)象。

　　上市公司分紅方面存在的上述問題，一定程度上導(dǎo)致了部分A股投資者獲得投資收益的方式，由依靠分紅回報轉(zhuǎn)向依靠股票差價，這不利于培育資本市場長線投資理念，不利于增強(qiáng)資本市場吸引力和活力，不利于構(gòu)建上市公司和投資者之間的和諧關(guān)系。因此，從根本上解決在上市公司和制度法律兩個層面上存在的分紅問題，已成當(dāng)務(wù)之急。作為上市公司，重在按照“尊重股東、回報股東、全力維護(hù)股東利益”宗旨，在提高分紅比例、培育投資者長期投資理念方面發(fā)揮積極的作用，做到“該分則分”、“及時足額”；作為相關(guān)部門，應(yīng)不斷完善有關(guān)上市公司分紅的制度規(guī)定，進(jìn)一步加大監(jiān)管力度，促使上市公司嚴(yán)格按規(guī)定履行有關(guān)分紅的義務(wù)。

　　所幸的是，上市公司分紅問題已引起監(jiān)管部門的高度重視。相關(guān)部門不僅提出了鼓勵上市公司實(shí)施積極的利潤分配方法原則意見，而且提出了適當(dāng)降低紅利稅稅率，上市公司高管薪酬應(yīng)與分紅情況掛鉤等具體建議。筆者以為，這些原則意見和具體建議關(guān)鍵在于落實(shí)。只有上市公司和相關(guān)部門雙管齊下、形成合力，才能在規(guī)范上市公司分紅過程中取得積極成效，從根本上防止上市公司分紅成為“空頭支票”。