債券通迎來(lái)了五周歲生日。2017年7月3日，債券通“北向通”的開(kāi)通，猶如一座聯(lián)通中國(guó)金融市場(chǎng)與全球投資者的大橋竣工通車(chē)，為境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)提供了一條便捷通道。

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5年后的今天，全球已有750余家法人機(jī)構(gòu)通過(guò)這一渠道投資人民幣債券。過(guò)去一年，“北向通”全年累計(jì)交易量占到境外投資者在中國(guó)銀行間市場(chǎng)全部交易的近六成。

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去年9月，債券通“南向通”的啟動(dòng)實(shí)現(xiàn)了這座聯(lián)通大橋的雙向通行。它正逐步發(fā)揮其重要作用，拓展境內(nèi)機(jī)構(gòu)多元化資產(chǎn)配置的選擇，也為香港市場(chǎng)和全球金融市場(chǎng)注入新的活力。

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伴隨債券通的成長(zhǎng)，彭博作為全球領(lǐng)先的金融信息和科技提供商，與中國(guó)外匯交易中心等相關(guān)部門(mén)緊密合作，見(jiàn)證并參與了中國(guó)債券市場(chǎng)的快速發(fā)展。持續(xù)對(duì)外開(kāi)放的中國(guó)債市展現(xiàn)出了巨大的吸引力，影響力也與日俱增。

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5年前，債券通的啟動(dòng)不僅簡(jiǎn)化了機(jī)構(gòu)入市程序，也引入了彭博等境外電子交易平臺(tái)，帶來(lái)了更高效“友好”的交易方式，隨之吸引了更廣泛類(lèi)型的投資者參與進(jìn)來(lái)。除了我們熟知的大型金融機(jī)構(gòu)，一些小型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、地區(qū)性銀行也開(kāi)始對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)表現(xiàn)出強(qiáng)烈興趣，將人民幣債券納入其投資組合當(dāng)中。

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過(guò)去幾年，人民幣債券總體保持了較高的收益率，即使在今年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的背景下，如果比較中美實(shí)際利率，中國(guó)債券仍具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。今年全球債券指數(shù)收益率總體表現(xiàn)乏善可陳，截至6月15日，彭博全球綜合指數(shù)年初至今錄得回報(bào)-14.98%，而彭博中國(guó)綜合指數(shù)的收益為1.79%，在主要經(jīng)濟(jì)體中一枝獨(dú)秀。

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在全球宏觀環(huán)境變化的影響下，盡管部分投資者在資產(chǎn)配置方面做出了一些調(diào)整，但是長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?，以及所?shí)行的獨(dú)立穩(wěn)健的貨幣政策都將使中國(guó)債券市場(chǎng)繼續(xù)保有吸引力，國(guó)際投資者增配人民幣債券的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。

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自2019年4月，彭博等全球三大主要的固定收益指數(shù)提供商先后啟動(dòng)了將中國(guó)債券納入全球旗艦基準(zhǔn)指數(shù)的工作。這是中國(guó)債券市場(chǎng)可投資性提升的重要里程碑，也標(biāo)志著中國(guó)債券在全球金融市場(chǎng)中將具有更大影響力。彭博已率先于2020年11月完成了“納指”計(jì)劃，目前，人民幣債券在彭博巴克萊全球綜合指數(shù)中的權(quán)重約為6%，人民幣是該指數(shù)中的第四大計(jì)價(jià)貨幣。人民幣債券在全球范圍的固定收益投資組合中開(kāi)始占有重要席位，指數(shù)納入還將繼續(xù)為中國(guó)帶來(lái)較為持續(xù)穩(wěn)定的資本流入。

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更令人鼓舞的是，中國(guó)債券市場(chǎng)在持續(xù)開(kāi)放、逐步走向成熟的過(guò)程中，始終保持著活力，并不斷釋放出發(fā)展?jié)摿?，有三個(gè)方面我認(rèn)為尤其突出：

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首先，中國(guó)始終堅(jiān)持雙向開(kāi)放金融市場(chǎng)，便利國(guó)際投資者和金融機(jī)構(gòu)把握中國(guó)債市機(jī)遇。境外機(jī)構(gòu)投資者最近還被允許直接或通過(guò)互聯(lián)互通投資交易所債券市場(chǎng)，這一舉措將有利于國(guó)際投資者在未來(lái)更加廣泛地投資中國(guó)信用債市場(chǎng)。

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盡管目前國(guó)際投資者仍以投資中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債為主，但隨著投資者對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)了解的深入，他們會(huì)逐步將目光轉(zhuǎn)向信用債市場(chǎng)，信用下沉符合市場(chǎng)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。近一年來(lái)，有越來(lái)越多的投資者詢(xún)問(wèn)、查閱以及使用彭博中國(guó)高流動(dòng)性信用債（LCC）指數(shù)，可見(jiàn)境外投資者正日益關(guān)注信用債市場(chǎng)。誠(chéng)然，推動(dòng)外資進(jìn)入信用債市場(chǎng)還需要完善相應(yīng)的配套制度，包括信用評(píng)級(jí)體系與全球標(biāo)準(zhǔn)的接軌、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的開(kāi)放，以及違約處置機(jī)制的完善等。

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在利率債市場(chǎng)，境外投資者也期待可以使用更多類(lèi)型的衍生品工具，例如利率掉期、國(guó)債期貨等，來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)和捕捉機(jī)遇。

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其次，中國(guó)債券市場(chǎng)的潛力還體現(xiàn)在科技的廣泛應(yīng)用。債券交易電子化是其中一個(gè)方面。電子化交易在歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)更為普及，也是境外投資者更為青睞的方式。債券通從制度設(shè)計(jì)和推出開(kāi)始，就與彭博等境外電子交易平臺(tái)合作，采用電子化交易的方式，簡(jiǎn)化交易流程，優(yōu)化合規(guī)管理，這也是債券通被投資者青睞的原因之一。債券通之后，電子交易也被開(kāi)始應(yīng)用于代理直投方式。

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目前，債券通二級(jí)市場(chǎng)交易已全面電子化，但是在一級(jí)市場(chǎng)投資方面，電子化交易的深入程度還有進(jìn)一步提高的空間。彭博作為全球領(lǐng)先的電子交易解決方案提供者，愿意與相關(guān)部門(mén)和機(jī)構(gòu)合作，促進(jìn)中國(guó)債券一級(jí)市場(chǎng)交易的電子化發(fā)展。

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科技還助力提升了境內(nèi)做市機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平，境內(nèi)機(jī)構(gòu)能力的提升將為中國(guó)金融市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供內(nèi)生動(dòng)力。我們?cè)诜?wù)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的過(guò)程中觀察到，境內(nèi)做市機(jī)構(gòu)不僅建立和強(qiáng)化了“賣(mài)方”思維意識(shí)，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者更是加大了在科技方面的投入，通過(guò)技術(shù)幫助改善流動(dòng)性，精細(xì)化客戶(hù)管理，提升投研水平。

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再一個(gè)潛力是來(lái)自綠色金融發(fā)展機(jī)遇?？沙掷m(xù)金融已經(jīng)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，ESG投資不僅僅是口號(hào)，而是逐漸成為很多投資機(jī)構(gòu)的必須選擇。中國(guó)的綠色債券市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，已成為全球最大的綠色債券市場(chǎng)之一。目前，我們從與境外機(jī)構(gòu)的溝通中了解到，部分日本的投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的綠色債券表示出了濃厚興趣。我們正在面臨一個(gè)歷史性機(jī)遇，深化開(kāi)放，推動(dòng)境外投資者參與中國(guó)的綠色債券市場(chǎng)，不僅將推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展邁上新臺(tái)階，也有助于中國(guó)“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，更將為全球應(yīng)對(duì)氣候變化、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

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作為中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程中的深入?yún)⑴c者，全球投資者和金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期伙伴，我們對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的未來(lái)充滿(mǎn)信心和期待。