截至3月30日，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保三大保險(xiǎn)集團(tuán)年報(bào)悉數(shù)登場(chǎng)。

    2010年，由于保費(fèi)收入的上升，三家公司的投資資產(chǎn)均出現(xiàn)大幅上漲。國(guó)壽、太保、平安的投資資產(chǎn)分別達(dá)到1.34萬(wàn)億、4333.85億元和7629.53億元，總投資收益分別達(dá)到682.8億元、209.02億元和292.72億元，僅平安較2009年出現(xiàn)下降。

    不過(guò)，2010年動(dòng)蕩的資本市場(chǎng)仍拖累了保險(xiǎn)公司的投資收益率。從公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，人壽、太保和平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)2010年總投資收益率分別為5.11%、5.3%和4.9%，分別較2009年末下降0.67%、1%和1.5%，保險(xiǎn)公司投資策略日漸謹(jǐn)慎。

    看不見(jiàn)的收益

    經(jīng)歷了2009年的牛市，在2010年熊市中，三公司總投資收益率不約而同出現(xiàn)下降。

    不過(guò)，也有分析人士指出，總投資收益率反映的是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的投資收益，尚有部分未實(shí)現(xiàn)的投資收益未能計(jì)入。

    廣發(fā)證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師曹恒乾認(rèn)為，總投資收益率沒(méi)有包含未實(shí)現(xiàn)的可供出售金融資產(chǎn)期間的公允價(jià)值變動(dòng)，其中部分?jǐn)?shù)據(jù)年報(bào)并未顯示，無(wú)法估計(jì)這部分?jǐn)?shù)據(jù)的影響,因此并不能完全反映出類(lèi)似于基金凈值增長(zhǎng)的情況。

    事實(shí)上，由于2010年資本市場(chǎng)的波動(dòng)，保險(xiǎn)公司在2010年紛紛調(diào)整投資策略。三家公司不約而同加大了固定收益的比例，例如太保和平安固定收益類(lèi)投資占其投資資產(chǎn)比例分別從2009年的74.4%、76%增加到79.5%、77.8%。

    2010年，中國(guó)國(guó)壽下調(diào)債券、股票等多個(gè)投資資產(chǎn)占比，但定期存款比例勁增3.62個(gè)百分點(diǎn)至33.05%。

    同樣親睞存款的還有一向表現(xiàn)更為積極進(jìn)取的平安。平安固定收益類(lèi)投資占總投資比例為77.8%，較2009年76%占比增加僅1.8個(gè)百分點(diǎn)，僅定期存款類(lèi)投資一項(xiàng)，便增加了2個(gè)百分點(diǎn)。同期權(quán)益類(lèi)投資則下降1個(gè)百分點(diǎn)至9.8%。

    國(guó)壽認(rèn)為，之所以加大定期存款占比，是受益央行加息，協(xié)議存款利率不斷提高，而隨著商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行的資金需求較旺盛，公司的協(xié)議存款預(yù)計(jì)將有可觀的收益率。

    年報(bào)顯示，國(guó)壽定期存款和貨幣資金利息同比增長(zhǎng)51.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其整體投資收益增幅。

    在3月30日的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，平安副首席投資執(zhí)行官陳德賢透露，如今協(xié)議存款利率超過(guò)5.5%，有的銀行甚至達(dá)到5.7%，對(duì)保險(xiǎn)資金非常有吸引力，因此三季度賣(mài)出了部分債券并加大了協(xié)議存款配置。

    相對(duì)于國(guó)壽和平安，投資向來(lái)較為穩(wěn)健謹(jǐn)慎的太保卻看好債券收益，定期存款占比僅增加1個(gè)百分點(diǎn)，債券投資占比則增加了3.71個(gè)百分點(diǎn)，持有至到期投資較上年末增長(zhǎng)50.4%。

    針對(duì)2011年的投資情況，國(guó)壽和太保在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上均表示，資產(chǎn)配置在大的結(jié)構(gòu)方面保持穩(wěn)定，固定收益類(lèi)投資將穩(wěn)定在80%左右。權(quán)益投資在目前市場(chǎng)波動(dòng)非常大的情況下，采取靈活謹(jǐn)慎的策略。

     青睞銀行股 

    謹(jǐn)慎情緒同樣蔓延到權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)，三大保險(xiǎn)公司權(quán)益投資占比均出現(xiàn)下調(diào)。盤(pán)點(diǎn)2010年保險(xiǎn)重倉(cāng)股會(huì)發(fā)現(xiàn)，金融股等權(quán)重股受到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)歡迎。

    三家公司2010年年報(bào)和半年報(bào)顯示，2010年下半年以來(lái)，保險(xiǎn)公司風(fēng)格集體走向謹(jǐn)慎保守，大量配置銀行保險(xiǎn)等權(quán)重股，尤其銀行股成為保險(xiǎn)公司最?lèi)?ài)。

    太保重倉(cāng)股配置偏愛(ài)金融股。2010年末中國(guó)太保前十大重倉(cāng)股中，六只股票為金融股，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等5只銀行股初期投入累計(jì)達(dá)56.81億元。除了工商銀行、招商銀行和建設(shè)銀行等三大重倉(cāng)股外，農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行兩只皆為2010年下半年新增重倉(cāng)股。

    在國(guó)壽十大重倉(cāng)股中，民生銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等5只銀行股也占據(jù)了半壁江山，初期投資累計(jì)達(dá)202.73億元。對(duì)比2010年半年報(bào)，下半年國(guó)壽用農(nóng)業(yè)銀行替換掉大秦鐵路。

    相較而言，中國(guó)平安則明顯減少了金融股的投資力度，投資方向更顯多樣和積極。

    2010年下半年，平安用農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)一重、南方航空和大秦鐵路四只股票代替了2010年中期重倉(cāng)的浦發(fā)銀行、中國(guó)銀行、南玻A和匯豐控股，目前共有4只銀行股重倉(cāng)在手，較2010年中期減少了兩家。不過(guò)，該公司謀求收購(gòu)深發(fā)展，2010年投入已達(dá)257.49億元。

    平安權(quán)益投資較另外兩家更加保守，權(quán)益投資占比從2009年10.8%降到了2010年末的9.8%，低于國(guó)壽和太保的14.66%和11.9%。

    陳德賢認(rèn)為，2011年市場(chǎng)有一些機(jī)會(huì)，例如債券市場(chǎng)利率從去年開(kāi)始一直下行，收益率比較有吸引力，部分股票估值較低，也為今年的保險(xiǎn)資金配置提供了一些機(jī)會(huì)。