桂浩明

    申萬(wàn)研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)

    在剛結(jié)束的3月份，滬深股市跌宕起伏，經(jīng)受了存款準(zhǔn)備金率調(diào)高以及日本地震和核電危機(jī)、中東北非局勢(shì)緊張等內(nèi)外不利因素的沖擊，滬市綜合指數(shù)[2306.91 1.69%]還幾次挑戰(zhàn)了3000點(diǎn)大關(guān)。

    這樣，滬深股市就已經(jīng)連續(xù)拉出2條月陽(yáng)線(xiàn)了，形態(tài)上一種走出進(jìn)一步上漲行情的態(tài)勢(shì)可謂呼之欲出。

    不過(guò)，就在投資者對(duì)后市相對(duì)比較樂(lè)觀的時(shí)候，這里還得提出的是，大盤(pán)的上檔壓力其實(shí)還是相當(dāng)大的。那些較大的不確定因素還是會(huì)對(duì)股市的運(yùn)行帶來(lái)抑制的作用。

    不確定因素之一在于通脹壓力。去年下半年以來(lái)，國(guó)家采取了很多重要措施來(lái)控制通脹，應(yīng)該說(shuō)也確實(shí)起到了一定的效果，因此大家對(duì)今年通脹能夠得到抑制還是抱有信心的。但是現(xiàn)在來(lái)看，通脹的壓力要超出預(yù)期。

    特別是國(guó)際原油等大宗商品價(jià)格的上漲形成了巨大的輸入型通脹壓力，這使得形勢(shì)更為嚴(yán)峻。現(xiàn)在，很多研究機(jī)構(gòu)對(duì)3月份的CPI預(yù)測(cè)是在5%以上，如果實(shí)際結(jié)果確實(shí)是這樣的話(huà)，那么投資者必然會(huì)產(chǎn)生央行將繼續(xù)加大調(diào)控力度的預(yù)期。

    還有一個(gè)不確定因素來(lái)自周邊市場(chǎng)。隨著時(shí)間的推移，日本地震及核電危機(jī)的因素會(huì)慢慢開(kāi)始淡化，但是中東北非的局勢(shì)估計(jì)仍然會(huì)比較緊張，特別是不能排除因?yàn)榫謩?shì)惡化而導(dǎo)致石油生產(chǎn)與出口受阻，從而引發(fā)國(guó)際油價(jià)大幅度上漲。

    4月份的另外一個(gè)不確定因素是上市公司的2010年年報(bào)披露將進(jìn)入后期，通常這個(gè)時(shí)候會(huì)有比較多經(jīng)營(yíng)較差的公司公布業(yè)績(jī)，不排除會(huì)產(chǎn)生一定的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在盡管大盤(pán)的平均市盈率不高，但是個(gè)股間的差異還是不小的，其中不乏一些高市盈率品種，它們的價(jià)格之所以能夠維持在很高的位置，與人們對(duì)其業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的預(yù)期有關(guān)。

    眾多不確定因素的存在使得4月份的股市走勢(shì)會(huì)比較反復(fù)，難以形成一氣呵成的上漲格局。很可能股指在好不容易突破3000點(diǎn)以后仍然沒(méi)能上行得更遠(yuǎn)，而是在這附近展開(kāi)拉鋸，形成上臺(tái)階整理的態(tài)勢(shì)。從操作上來(lái)說(shuō)，投資者重要的是把握好節(jié)奏，而非簡(jiǎn)單地單邊做多。