??? 中國(guó)人民銀行經(jīng)過(guò)本周的一系列公開(kāi)市場(chǎng)操作，連續(xù)第四周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠，同時(shí)也是第二周實(shí)現(xiàn)資金回籠超過(guò)千億元。數(shù)據(jù)還顯示，整個(gè)3月份公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)月凈回籠超過(guò)2000億元。

　　央行3月31日的公告顯示，當(dāng)日央行發(fā)行了260億元3月期央票，同時(shí)開(kāi)展600億元的91天期正回購(gòu)操作。此外，央行3月29日還發(fā)行了990億元1年期央票，進(jìn)行了1000億元的正回購(gòu)操作。由于本周到期資金為1320億元，對(duì)沖之后，央行本周凈回籠資金1530億元，回籠規(guī)模較上周的1030億元凈回籠繼續(xù)放大。

　　至此，經(jīng)過(guò)連續(xù)四周凈回籠后，央行在公開(kāi)市場(chǎng)結(jié)束了自去年9月份起的連續(xù)六個(gè)月的月度凈投放操作，于3月份實(shí)現(xiàn)超2000億元的月度凈回籠。

　　“考慮到流動(dòng)性過(guò)剩和物價(jià)上漲壓力，預(yù)計(jì)二季度央行貨幣政策仍將穩(wěn)中偏緊，法定存款準(zhǔn)備金率、利率及匯率都可能續(xù)升?！苯煌ㄣy行金融研究中心宏觀分析師唐建偉認(rèn)為。

　　他指出，目前來(lái)看，美國(guó)量化寬松政策帶來(lái)的全球流動(dòng)性泛濫未有緩解跡象，而日本央行為應(yīng)對(duì)海嘯地震災(zāi)害驟然加大了流動(dòng)性投放，則進(jìn)一步加大外部資金壓力。可以預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月我國(guó)外匯占款仍在數(shù)千億元之上，外部流動(dòng)性壓力比較明顯；同時(shí)，因3月份央行公開(kāi)市場(chǎng)大量運(yùn)用28天期正回購(gòu)操作，因此4月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金規(guī)模逾9000億元，綜合國(guó)內(nèi)外因素來(lái)看，央行近期收緊流動(dòng)性的壓力相當(dāng)巨大。

??? 滬銀行間拆借利率全面上漲似為4月加息預(yù)熱

　　本周央行共通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金1530億元，創(chuàng)下了公開(kāi)市場(chǎng)單周凈回籠資金近一年內(nèi)的新高。同時(shí)，31日，Shibor的幾近全面上漲，被業(yè)界專家認(rèn)定是為4月份的加息提前預(yù)熱。而4月份公開(kāi)市場(chǎng)資金到期狀況也令存款準(zhǔn)備金率上調(diào)暗含可能。

　　根據(jù)公告，3個(gè)月期央票發(fā)行價(jià)格持平于99.31元，參考收益率2.7944%。同時(shí)進(jìn)行的600億元91天正回購(gòu)，中標(biāo)利率亦持穩(wěn)在2.80%。央行周二發(fā)行了990億元1年期央票和1000億元28天正回購(gòu)協(xié)議，利率分別持平于3.1992%和2.5%。

　　據(jù)此推算，若不進(jìn)行其他操作，央行本周將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金1530億元，這也創(chuàng)下了公開(kāi)市場(chǎng)單周凈回籠資金近一年內(nèi)的新高。同時(shí)，本周也是央行連續(xù)第四周實(shí)施凈回籠。

　　昨日，銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，3個(gè)月期和1年期央票最新收益率分別為2.8130%和3.2089%，均接近相應(yīng)期限央票一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行收益率。

　　一家股份制商業(yè)銀行的交易員表示，當(dāng)前一二級(jí)市場(chǎng)央票收益率密切靠攏，顯示發(fā)行利率繼續(xù)得到市場(chǎng)認(rèn)可，故1年期和3個(gè)月期央票利率持平在意料之中。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，央行公開(kāi)市場(chǎng)4月央票和正回購(gòu)到期量合計(jì)8700億元，較3月份增加近三成，為央行公開(kāi)市場(chǎng)到期資金規(guī)模的一個(gè)高點(diǎn)，其中28天期央行正回購(gòu)操作貢獻(xiàn)近五成。

　　上述交易員稱，為調(diào)控流動(dòng)性，存款準(zhǔn)備金率將視國(guó)際資本流入多寡和公開(kāi)市場(chǎng)資金滾動(dòng)情況而適時(shí)采用。其中，4月份就是央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的敏感期之一。但他強(qiáng)調(diào)，考慮下半年市場(chǎng)資金面整體情況，統(tǒng)一上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間已經(jīng)不大，動(dòng)態(tài)差別準(zhǔn)備金率的調(diào)整可能會(huì)用得更多一點(diǎn)。

　　另一個(gè)值得注意的情況是，31日，上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率(簡(jiǎn)稱Shibor)幾近全面上漲。除去1個(gè)月期利率收于3.5900小幅下跌0.89個(gè)基點(diǎn)之外，隔夜利率小幅上漲持續(xù)穩(wěn)定，報(bào)收1.7992，上漲1.34個(gè)基點(diǎn)。

　　同日，1周和2周利率均有大幅度上升，分別上漲21.12和20.16個(gè)基點(diǎn)，收于2.8183和3.2083，其中一周利率既前幾日下跌后有較大回升。三個(gè)月利率上升0.34個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于4.1690，受市場(chǎng)影響不大。6個(gè)月9個(gè)月12個(gè)月利率保持穩(wěn)定，分別收于4.4271，4.5855，4.6618，分別小幅上漲0.38，0.28，0.14個(gè)基點(diǎn)。

　　盡管央行貨幣政策例會(huì)對(duì)物價(jià)總水平調(diào)控的最新措辭有所紓緩，但市場(chǎng)預(yù)期3月份CPI有望破5%，而翹尾效應(yīng)等因素將使得未來(lái)數(shù)月通脹水平將會(huì)維持高位，PPI也將延續(xù)高位并開(kāi)始向CPI傳導(dǎo)。

　　較大的通脹壓力，被包括興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委等人視為未來(lái)仍有加息必要的有力佐證。

　　也有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，31日，Shibor的幾近全面上漲，就好像是為4月份的加息提前預(yù)熱。

　　近日，包括日本在內(nèi)的世界主要股市均在上漲，但A股市場(chǎng)卻出現(xiàn)調(diào)整，這似乎也在印證著4月“兩率”都可能上調(diào)的預(yù)期，因?yàn)槭袌?chǎng)的神經(jīng)是最敏感的。

??? 中國(guó)3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)公布在即，通脹憂慮再次升溫，市場(chǎng)預(yù)期3月份CPI或?qū)⒃俅纹啤拔濉薄?br />