基金2010年年報(bào)，已在周四全部披露完畢。根據(jù)天相顧投對(duì)60家基金管理公司旗下656只基金的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年基金全年利潤(rùn)僅50.82億元，相比2009年的逾9000億元的數(shù)據(jù)大幅下降。但考慮到2010年A股市場(chǎng)大跌14%的市場(chǎng)環(huán)境，2010年的基金成績(jī)單仍然有不錯(cuò)的“含金量”。但也有24家基金公司出現(xiàn)虧損，其中有12家公司虧損超過(guò)10億，損失最大的一家基金公司全年利潤(rùn)為-84.91億元。

　　基金年報(bào)透露出何種玄機(jī)，他們還是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)嗎？基金經(jīng)理們對(duì)今年宏觀經(jīng)濟(jì)、操作思路的理解昭示了什么？周五下午，記者與數(shù)位分析師就這一問(wèn)題展開了討論。

　　主持：記者高志遠(yuǎn)

　　嘉賓：江西財(cái)大副教授李思敏

　　　　　國(guó)盛證券分析師程榮慶

　　　　　中信建投分析師危斌

　　　　　廣發(fā)證券分析師文宇

　　　　　華訊投資分析師陳曉慧

　　一問(wèn)

　　研讀基金年報(bào)有用嗎

　　記者：本周四，全部基金2010年年報(bào)都已披露完畢，作為一個(gè)投資者，現(xiàn)在研讀基金年報(bào)有用嗎？

　　李思敏：研讀基金年報(bào)可以給我們以下一些啟示：一是基金對(duì)行業(yè)及公司發(fā)展前景的判斷；二是基金管理水平；三是基金運(yùn)作水平，對(duì)股民和基民均有一定的參考價(jià)值。

　　程榮慶：作為一支證券市場(chǎng)的重要力量，對(duì)基金在市場(chǎng)的動(dòng)向進(jìn)行研究肯定是有用的，何況從基金年報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)他們的操作風(fēng)格和持倉(cāng)特點(diǎn)以及重點(diǎn)持有的股票。通過(guò)對(duì)基金年報(bào)信息的研判，投資者可以得到一些啟發(fā)和參考，從而為今后的操作提供借鑒。

　　危斌：我認(rèn)為研讀基金年報(bào)是有用的，雖然這幾年基金對(duì)市場(chǎng)的判斷出現(xiàn)了一定的偏差，但不可否認(rèn)基金公司的專業(yè)水平，特別是一些優(yōu)秀的基金公司，在連續(xù)幾年的震蕩市中均取得了不俗成績(jī)，可見(jiàn)他們對(duì)于市場(chǎng)方向的把握以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制都是令人信服的。

　　文宇：研讀基金年報(bào)對(duì)股票投資是有用的，可以幫助投資者把握基金的投資組合，了解基金的投資動(dòng)向，有利于幫助投資者進(jìn)行大勢(shì)研判和投資結(jié)構(gòu)的布局。但基金投資年報(bào)所披露的投資組合、重倉(cāng)股等信息相對(duì)具有滯后性，很多被基金年報(bào)披露的基金重倉(cāng)股后市表現(xiàn)并不太令人滿意，不少基金重倉(cāng)股在數(shù)據(jù)披露后都遭到了基金的減倉(cāng)，因此，投資者需理性看待基金年報(bào)披露的投資組合和重倉(cāng)股。

　　陳曉慧：基金年報(bào)主要就是報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析以及基金管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)展望，研讀基金年報(bào)，對(duì)于我們了解基金操作思路和對(duì)未來(lái)行情的研判具有一定的參考借鑒意義。

　　二問(wèn)

　　年報(bào)是市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)嗎

　　記者：作為市場(chǎng)的主力軍，他們所公布的年報(bào)會(huì)成為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)嗎？

　　李思敏：由于年報(bào)存在滯后性，對(duì)基金年報(bào)披露的資產(chǎn)配置品種還應(yīng)結(jié)合基金最新動(dòng)向來(lái)判斷，一是可關(guān)注基金配置中漲幅不大、行業(yè)相對(duì)獨(dú)特的一些個(gè)股；二是根據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)，及時(shí)跟進(jìn)一些基金配置的個(gè)股。

　　程榮慶：在基金的鼎盛期，基金年報(bào)確實(shí)是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。但是隨著基金數(shù)量的增加、市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大以及證券市場(chǎng)資金來(lái)源的日益復(fù)雜，多種利益集團(tuán)的博弈，使得基金在市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越微弱，現(xiàn)在的基金年報(bào)已不能作為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)了。

　　危斌：基金年報(bào)對(duì)于市場(chǎng)有著風(fēng)向標(biāo)的作用，但是隨著基金規(guī)模占流通市值的比例越來(lái)越低，他們的風(fēng)向標(biāo)作用正在減弱。

　　文宇：基金年報(bào)所披露的投資組合、重倉(cāng)股等，只代表以往市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)，或者說(shuō)是年報(bào)披露的是以前基金投資的方向，基金年報(bào)披露的信息對(duì)市場(chǎng)投資風(fēng)向有一定的導(dǎo)向作用，但也容易隨時(shí)改變。因此，對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)化，更多地還是要根據(jù)宏觀面和政策面來(lái)把握。

　　陳曉慧：基金作為證券市場(chǎng)舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者，特別是一些明星基金經(jīng)理，其一舉一動(dòng)總能引爆市場(chǎng)的某個(gè)熱點(diǎn)。不可否認(rèn)基金的投資方向是市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)之一，而基金年報(bào)披露的倉(cāng)位、行業(yè)分布變化，也一直是市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　三問(wèn)

　　基金投資思路昭示什么

　　記者：除了看基金持有的股票外，還有一個(gè)重點(diǎn)就是看他們對(duì)目前市場(chǎng)的評(píng)判，以及他們的投資思路，對(duì)我們來(lái)講這昭示出什么？

　　李思敏：由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素，從年報(bào)看基金投資思路發(fā)生了一些變化，減輕了一些周期性行業(yè)和部分高彈性行業(yè)的資產(chǎn)配置，增加了抗通脹板塊資產(chǎn)配置，大多數(shù)基金在策略上也由相對(duì)收益策略轉(zhuǎn)換為絕對(duì)收益策略。

　　程榮慶：已披露年報(bào)的基金數(shù)據(jù)顯示：1、基金扎堆搶灘ST個(gè)股；2、集體看好大盤藍(lán)籌。這兩點(diǎn)表明目前基金的投資思路在重組概念個(gè)股和低估值個(gè)股上，這昭示著這兩個(gè)板塊的活躍度會(huì)有所增加，投資者可挖掘這兩類個(gè)股的波段性機(jī)會(huì)。

　　危斌：作為目前市場(chǎng)最主要的機(jī)構(gòu)，基金公司的投資策略和選股風(fēng)格，將會(huì)極大地影響市場(chǎng)熱點(diǎn)變化和資金流向，對(duì)于這點(diǎn)，投資者要牢記。

　　文宇：基金的投資思路往往代表著他們對(duì)某一行業(yè)的投資價(jià)值認(rèn)可，或者是對(duì)某些宏觀政策的某種預(yù)期，由于基金對(duì)信息的把握能力較強(qiáng)，研究能力也相對(duì)較高。因此，基金投資思路，可能就是未來(lái)宏觀政策或者說(shuō)是行業(yè)政策走向的一個(gè)方向，投資者可順著這個(gè)思路去進(jìn)行投資，或許會(huì)有所收獲。

　　陳曉慧：2010年年度報(bào)告已經(jīng)公布完畢，從基金持倉(cāng)信息來(lái)看可以說(shuō)是蘿卜青菜各有所愛(ài)，基金涉足1662只股票，較去年中期時(shí)的1520只股票增加了近10％?？梢哉f(shuō)，基本上囊括了二級(jí)市場(chǎng)上80%的股票。當(dāng)然，對(duì)于2011年的投資策略，各基金公司之間也有一些共識(shí)，比如抗通脹主題是各家機(jī)構(gòu)較為關(guān)注的熱點(diǎn)，基金也圍繞抗通脹為主題做了大量的配置。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，具有防御性的低估值周期股似乎獲得了更多的呼聲。

　　■本報(bào)記者高志遠(yuǎn)/文