針對2009年大幅增長的地方融資平臺貸款的風(fēng)險，銀監(jiān)會自2009年下半年起不斷加大監(jiān)管力度，努力化解該類貸款的風(fēng)險。從目前的一些公開信息來看，平臺貸款的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險有所下降。

　　建設(shè)銀行稱，今年上半年該行85%地方政府融資平臺貸款可轉(zhuǎn)化為正常的公司貸款，并且已停止了對縣一級地方政府融資平臺的貸款。交行稱將繼續(xù)壓縮平臺貸款總量，除保障性住房貸款外，停止向地方融資平臺發(fā)放新貸款。工行董事長姜建清甚至表示，不出三年，中國就能順利解決平臺貸款的問題。

　　然而，即使銀監(jiān)會明確要求商業(yè)銀行今年不得新增除保障房之外的平臺貸款，但地方政府在“十一五”期間“大干快上”搞投資項目的思維很難在“十二五”的開頭之年有明顯的改觀。事實上，一些地方正在摸索的一項新政策，有可能成為銀行重新發(fā)放“準(zhǔn)平臺貸款”的催化劑。

　　湖北省政府3月出臺的《關(guān)于加強管理促進省級國有投融資平臺公司規(guī)范發(fā)展的試行意見》，要求平臺公司“為重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展及其他政策性項目提供優(yōu)質(zhì)的投融資服務(wù)，促進全省經(jīng)濟社會跨越式發(fā)展。”另外湖北省政府及相關(guān)職能部門要建立政策補償機制，支持平臺公司持續(xù)健康地發(fā)展。

　　在國信證券看來，該《意見》的核心是將作為融資用途的SPV(特殊用途機構(gòu))平臺公司，與實體經(jīng)營的國資聯(lián)系在了一起，平臺公司未來的償付能力將能得到該省國有企業(yè)的支持。

　　在地方政府及財政部門為平臺貸款的擔(dān)保被禁止的情況下，將地方國資與平臺公司捆綁起來，解除銀行的后顧之憂，繞過銀監(jiān)會的政策禁區(qū)，是爭取銀行資金支持比較可行的辦法。然而，這種措施雖然能令原本不合規(guī)的一些平臺貸款在形勢上合規(guī)，但銀行的中長期風(fēng)險仍然存在。

　　國有企業(yè)的盈利能力普遍不如民營企業(yè)，不少央企由于具有壟斷或準(zhǔn)壟斷的經(jīng)營權(quán)，壟斷收益可彌補經(jīng)營效率不高的不足，地方國企的盈利能力和財務(wù)實力則普遍不強。假如中國經(jīng)濟在“十二五”期間的年平均增速降至8%左右，地方國企未必有足夠的實力為平臺貸款的還款缺口買單。更何況地方推動的一些項目收益率是遞減的，新建的高速公司、機場、地鐵等項目現(xiàn)金流狀況顯然不如已建成的項目。

　　銀行向與地方國資捆綁的平臺公司增發(fā)貸款，也不利于銀行經(jīng)營效率的提高。平臺公司貸款一般要求固定利率，且利率較基準(zhǔn)利率下浮的長期貸款，在目前貸款額度較為緊張的情況下，該類貸款的發(fā)放將降低銀行信貸資金的利用效率。銀行雖然目前資產(chǎn)收益率較高，盈利能力空前地好，但需要為未來的利率市場化等沖擊做好充分的準(zhǔn)備。

　　商業(yè)銀行千萬不可樂觀預(yù)計未來數(shù)年地方政府的還款能力如2010年那樣強勁：去年全國財政收入大增21.3%，土地出讓金收入達到2.9萬億，較2009年的1.59萬億幾乎翻倍。事實上地方政府來自土地的凈收入不容樂觀。巴克萊資本預(yù)計2011-2015年期間，由于3600萬套社會保障性住房，中國地方政府在未來土地銷售利潤上的收入會損失2萬億元。中央政府顯然無法容忍地產(chǎn)泡沫繼續(xù)大幅膨脹，但在嚴(yán)厲的調(diào)控政策之下，3月多個地方土地市場出現(xiàn)底價成交。缺乏強烈的房價上漲預(yù)期，房企就不會以制造“地王”的形式貢獻土地出讓金。最近更有媒體報道稱，某國內(nèi)一線房企的董事長明確表示9月份之前都不會出手買地。

　　從另一個角度來看，政府對地方國資的干預(yù)同樣反映了銀行新增準(zhǔn)平臺貸款的風(fēng)險。國資未必有義務(wù)為平臺公司獲得貸款承擔(dān)風(fēng)險甚至做出補償。如國資在銀行發(fā)放相關(guān)貸款時承擔(dān)某些“義務(wù)”，未來銀行就可能承擔(dān)類似的“義務(wù)”。

　　最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：

　　地方政府將平臺貸款包裝成一般企業(yè)貸款，雖然在短期內(nèi)可降低銀行發(fā)放的該類貸款的風(fēng)險，但長期來看，銀行仍面臨信貸資金收益率下降、地方土地凈收入不足等風(fēng)險。對于金融監(jiān)管部門而言，對于地方政府的一些“創(chuàng)新”手法，恐怕要保持警惕的關(guān)注。