“十二五”規(guī)劃建議已經(jīng)明確提出，我國要構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架，建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范預(yù)警體系、評估體系和處置機(jī)制。這充分體現(xiàn)了國際金融危機(jī)后我國金融監(jiān)管理念的重大變化，此舉意義重大，影響深遠(yuǎn)。就此，本報記者專訪了中國銀行國際金融研究所副所長，本報專家組成員宗良。

    記者：當(dāng)前，著力構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架的現(xiàn)實意義是什么？

    宗良：逆周期宏觀審慎管理是從金融體系整體而不是單一金融機(jī)構(gòu)的角度進(jìn)行監(jiān)管，通過跨市場、跨行業(yè)的全面監(jiān)管來克服金融體系和微觀監(jiān)管上的順周期性波動。我認(rèn)為，構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架的意義主要表現(xiàn)為以下兩點：

    第一，有利于提高金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。金融系統(tǒng)性風(fēng)險是“整體性、行業(yè)性和全局性”的金融風(fēng)險，主要是由金融體系內(nèi)在不穩(wěn)定性引起的。傳統(tǒng)的監(jiān)管理念是微觀審慎，注重對特定金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的防范和控制，而缺乏對宏觀環(huán)境、政策及金融市場的關(guān)注。隨著金融創(chuàng)新步伐的加快，場外交易規(guī)模的增加和金融動蕩的加劇，僅依賴微觀審慎監(jiān)管已經(jīng)不能保證整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。而宏觀審慎監(jiān)管恰恰是著眼于整個金融體系，重點關(guān)注金融機(jī)構(gòu)之間的相互作用及金融機(jī)構(gòu)面臨的共同風(fēng)險，有利于增強(qiáng)整個金融體系的穩(wěn)定性，防范系統(tǒng)性風(fēng)險，也就是說防止金融危機(jī)的發(fā)生。

    第二，有利于增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，降低經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險。金融系統(tǒng)本身具有順周期性的特征，危機(jī)前市場價格走高和樂觀情緒相互推動，形成躁動性資產(chǎn)泡沫，然而當(dāng)市場一旦轉(zhuǎn)向，恐慌情緒將進(jìn)一步加快泡沫的破裂，加劇危機(jī)的演進(jìn)。另外，金融體系內(nèi)部及金融體系與實體經(jīng)濟(jì)間的相互作用也會放大系統(tǒng)性風(fēng)險，呈現(xiàn)順周期性，表現(xiàn)為金融體系在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時期加速風(fēng)險的集聚，并且在經(jīng)濟(jì)衰退時期集中釋放。采用逆周期的監(jiān)管理念和措施可以依據(jù)經(jīng)濟(jì)金融周期進(jìn)行反向調(diào)整，在經(jīng)濟(jì)金融繁榮時，提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，比如提高資本充足率指標(biāo)、降低杠桿率等，適當(dāng)控制資金投放；相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)金融蕭條時，金融監(jiān)管當(dāng)局可以采取反向措施，使金融機(jī)構(gòu)有足夠多的資金應(yīng)對危機(jī)，進(jìn)而達(dá)到增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定性、熨平經(jīng)濟(jì)周期的目的。

    記者：當(dāng)前，構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架應(yīng)從哪幾個方面著手？

    宗良：我認(rèn)為，構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架可以從以下幾個方面著手：

    首先，確立宏觀審慎監(jiān)管理念和適當(dāng)?shù)恼{(diào)控目標(biāo)。宏觀審慎管理制度框架是一項系統(tǒng)工程，包括目標(biāo)、調(diào)控手段、政策體系、機(jī)制建設(shè)等多個方面，能夠?qū)崿F(xiàn)準(zhǔn)入規(guī)范、監(jiān)管到位、處置及時。從本質(zhì)上看，宏觀審慎管理是宏觀流動性管理，它要求不僅關(guān)注傳統(tǒng)意義上的貨幣供給，還要考察整體流動性狀況以及流動性在各部門之間的分布和流動。 

    可以考慮將社會融資總量作為宏觀審慎管理的重要目標(biāo)。社會融資總量控制涉及銀行、影子銀行、資本市場等多個方面，若將它作為貨幣政策調(diào)控的目標(biāo)存在一些弱點，但作為宏觀審慎管理的目標(biāo)比較適合。當(dāng)前，央行和監(jiān)管部門都正在進(jìn)行這方面的努力。比如，對于商業(yè)銀行，監(jiān)管層面已經(jīng)制定了資本充足率、動態(tài)撥備率、杠桿率、流動性比率四大監(jiān)管新工具等，并出臺了差別準(zhǔn)備金政策，應(yīng)該說實現(xiàn)了對銀行信貸投放的有效管控；而對于影子銀行體系，如信托貸款、理財產(chǎn)品等，央行正在醞釀特種存款制度，加強(qiáng)對理財產(chǎn)品、信托計劃的監(jiān)測和調(diào)控，也能夠?qū)崿F(xiàn)比較有效的管控。股票和債券則需要通過證監(jiān)會、人民銀行以及發(fā)改委等部門的統(tǒng)籌管理來實現(xiàn)。

    其次，合理界定和監(jiān)管“大而不能倒”的金融機(jī)構(gòu)。全球金融危機(jī)期間，各國暴露出缺乏應(yīng)對瀕臨破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的處置制度或其覆蓋范圍有限等問題。政府要么讓企業(yè)破產(chǎn)，例如雷曼兄弟破產(chǎn)事件；要么政府注資，如美國政府向美國國際集團(tuán)（AIG）注資，事實已經(jīng)證明這兩種選擇的代價都十分昂貴。加強(qiáng)對大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，要求完善并表監(jiān)管，同時還要采取措施，加強(qiáng)對其日常監(jiān)管和持續(xù)跟蹤。我認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)模、可替代性及風(fēng)險關(guān)聯(lián)性等標(biāo)準(zhǔn)，科學(xué)、謹(jǐn)慎地確定我國系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的名單。研究系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)額外監(jiān)管要求和監(jiān)管指標(biāo)測算方法，在資本、杠桿率、流動性以及風(fēng)險管理等方面加強(qiáng)監(jiān)管。

    第三，建立健全金融風(fēng)險防范預(yù)警體系和處置機(jī)制建設(shè)。一般而言，一場金融危機(jī)可能會有很多年的潛伏期。盡早甄別系統(tǒng)性金融風(fēng)險，有利于決策者提前作出政策反應(yīng)，降低危機(jī)損失。金融危機(jī)往往是由各種沖擊與宏觀經(jīng)濟(jì)金融脆弱性相互作用的結(jié)果，但并不是所有潛在的脆弱性都會引發(fā)危機(jī)。因此構(gòu)建早期危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不僅要識別系統(tǒng)性風(fēng)險及金融脆弱性，還要將其按政策影響程度排列。

    我國迫切需要建立一套危機(jī)跟蹤監(jiān)測指標(biāo)體系，及早做好相應(yīng)預(yù)案準(zhǔn)備，積極穩(wěn)妥地應(yīng)對未來的危機(jī)。建立金融危機(jī)監(jiān)測長效機(jī)制必須從預(yù)警方法、預(yù)警指標(biāo)、預(yù)警模型、制度安排與管理信息系統(tǒng)等方面入手。在數(shù)據(jù)庫、指標(biāo)臨界值、危機(jī)發(fā)生的判斷標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)警信號發(fā)布、警報發(fā)出后的應(yīng)對措施等方面步步為營，逐個落到實處。只有通過技術(shù)和制度兩方面的緊密結(jié)合，才能夠有效地保證金融危機(jī)監(jiān)測長效機(jī)制的正常運轉(zhuǎn)。

    同時，我國需要著手建立一個由政府主導(dǎo)的，專門針對金融機(jī)構(gòu)的特別處置制度。處置當(dāng)局有權(quán)對公司實行控制并開始啟動重組程序，做到及時、快速處理，防止應(yīng)對不力。

    第四，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。當(dāng)前，我國迫切需要強(qiáng)化“一行三會”的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。我認(rèn)為，宏觀審慎管理政策既不同于貨幣政策，也不同于日常對微觀機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管政策，它不僅需要一系列對單個金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管，同樣也需要包括逆周期政策在內(nèi)的利率政策、匯率政策、資本管理政策等一系列政策的配合。由于我國目前采取“一行三會”分工監(jiān)管的格局，有必要強(qiáng)化人民銀行與各專業(yè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)合作，加強(qiáng)“一行三會”的協(xié)調(diào)工作機(jī)制，只有這樣，才能做到總體協(xié)調(diào)、分工負(fù)責(zé)，實現(xiàn)宏觀審慎管理的目標(biāo)。

    同時，應(yīng)加強(qiáng)國內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國際貨幣基金組織、世界銀行、國際清算銀行、金融穩(wěn)定委員會等國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)調(diào)。

    記者：構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架過程中最難的問題是什么？尤其對于商業(yè)銀行來說難點在哪里？

    宗良：我認(rèn)為，當(dāng)前我國逆周期的金融宏觀審慎管理制度構(gòu)建過程中的難點突出表現(xiàn)為建立預(yù)警體系和完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。預(yù)警體系建設(shè)涉及指標(biāo)選取、信息獲取、模型甄選和構(gòu)建等諸多內(nèi)容，關(guān)于建立比較有效的預(yù)警體系，雖有不少嘗試，但還有相當(dāng)長的路要走。同時，在現(xiàn)行“一行三會”分工協(xié)作的情況下，央行如何平衡貨幣政策目標(biāo)與宏觀審慎管理目標(biāo)，客觀地衡量金融體系的風(fēng)險，仍值得進(jìn)一步探討。

    對于商業(yè)銀行而言，實施逆周期宏觀審慎監(jiān)管是很有好處的，可以避免銀行發(fā)展大起大落，有效地防范巨大風(fēng)險或危機(jī)，走一條資本節(jié)約、良性平穩(wěn)的發(fā)展道路。當(dāng)然也會面臨一些問題，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高，將抑制商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張沖動，給商業(yè)銀行資本補(bǔ)充帶來巨大壓力，對商業(yè)銀行利潤狀況產(chǎn)生一定的影響，對此，商業(yè)銀行必須要轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念，落實宏觀審慎管理的目標(biāo)，保持銀行業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展，從而支持我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。