2010年受投資收益下降和準(zhǔn)備金增提的雙重影響，保險三巨頭盈利增速出現(xiàn)“滑鐵盧”。不過，2011年加息將導(dǎo)致這兩大因素朝好的方向發(fā)展，保險盈利能力有望提升。

　　事實上，對于保險行業(yè)來說，加息是把雙刃劍。利好在于：利息收益率上升及準(zhǔn)備金減計將提升壽險盈利水平，有投行預(yù)計今年保險三巨頭的壽險利潤將實現(xiàn)20%以上的增長；負(fù)面影響則是權(quán)益投資可能會受一定影響。

　　不過，在國泰君安保險研究員彭玉龍看來，“以目前狀況來看，保險資金所重倉的銀行等藍(lán)籌權(quán)重股目前的估值水平再往下走的概率較低，因此我們認(rèn)為，2011年作為保險股核心決定因素的投資收益率是上升的。同時保險股目前估值處于歷史低位，且已經(jīng)基本消化了保費增速下降的利空，因此我們推薦保險股。”

　　此外，加息和持續(xù)加息預(yù)期還將助力保險公司固定收益類投資環(huán)境持續(xù)改善，中長期債券收益率有望提升，債券投資環(huán)境和久期配置更為主動。主要表現(xiàn)為：“保險公司持有的浮息資產(chǎn)和到期債券再投資的收益率將受到加息的正面影響；另外，30%左右的新配置資產(chǎn)收益率將提升。”申萬保險研究員孫婷分析說。

　　一般來說，根據(jù)保險行業(yè)投資時鐘，保險公司的利差益在降息周期末期至加息周期初期將逐步擴(kuò)大，導(dǎo)致保險股期間應(yīng)該會有較好表現(xiàn)。但到目前為止，保險公司的利差益并沒有在本輪加息周期中明顯擴(kuò)大，保險股也沒有相應(yīng)的表現(xiàn)。

　　中金保險研究員在分析原因時認(rèn)為，這主要是由于在本輪加息周期中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不確定性較高、通脹預(yù)期高企、流動性充裕等都與典型的加息周期面臨的情況有較大差別。“不過，隨著經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性的不斷提高、通脹預(yù)期擔(dān)憂的降低以及流動性的逐步趨緊，本輪加息周期中保險公司沒有從中明顯獲益的現(xiàn)狀將逐步改觀。”

　　一方面，債券收益率有進(jìn)一步提升的可能性。中金的邏輯在于，由于預(yù)計央行將會繼續(xù)利用數(shù)量型工具管理流動性，存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該還有提升空間。一旦存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)提升，流動性將繼續(xù)收緊，債券收益率有望進(jìn)一步提升。

　　另外，股票市場走好的概率相對較高。中金的觀點是：本次央行不同期限存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度基本相當(dāng)，與之前幾次的中長期存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度明顯高于短期存貸款基準(zhǔn)利率有明顯不同，顯示央行對通脹預(yù)期的擔(dān)憂有所降低。在此情況下，投資者對本次央行存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整理解可能較為正面。

　　在此背景下，國內(nèi)多家主流券商紛紛力推保險股，認(rèn)為加息對保險板塊構(gòu)成利好，保險業(yè)受益于溫和的加息周期且目前整個行業(yè)被嚴(yán)重低估。這一觀點也得到了市場印證，昨日三家保險上市公司走勢偏強(qiáng)，其中三只保險股中被券商主推的中國平安表現(xiàn)最佳，收盤漲3.9%。