????金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，資本市場又是金融市場的重要組成部分，是推動(dòng)科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的重要樞紐。在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，活躍的資本市場可以增強(qiáng)金融供給和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的適配性，對(duì)于改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效至關(guān)重要。

????我國資本市場持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展

????市場規(guī)模不斷提升。十八屆三中全會(huì)首次提出注冊(cè)制改革之后，2019年科創(chuàng)板推出，2020年創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制，2021年北交所開市，到今年2月份注冊(cè)制全面落地，我國資本市場持續(xù)深化改革，市場快速擴(kuò)容。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至今年9月底，境內(nèi)上市公司共5298家，總市值80.43萬億元，比2018年底分別增長47.82%、84.94%，規(guī)模穩(wěn)居全球第二位；截至今年9月底，上證主板、深證主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所融資總額分別約為3442.41億元、2122.27億元、1894.36億元、2240.47億元、119.13億元，具體來看，IPO、增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債分別募資3236.43億元、4872.88億元、132.45億元、1259.16億元，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力顯著提升，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性明顯增強(qiáng)。

????市場結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。今年截至9月底，科技含量高的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司共1883家，市值17.72萬億元，北交所“專精特新”創(chuàng)新型中小企業(yè)222家，市值2651.79億元，這三個(gè)板塊市值占全部A股的比重約為22.41%，且比重不斷提升，市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資本市場在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型中的重要性凸顯。

????基礎(chǔ)制度全面深化改革。在注冊(cè)制制度框架下，發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等一系列制度創(chuàng)新全面展開。在發(fā)行上市方面，優(yōu)化了發(fā)行條件，提高了市場包容性，實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同成長階段和不同類型的高科技創(chuàng)新企業(yè)的支持;在交易制度方面，提高了二級(jí)市場定價(jià)效率，優(yōu)化市場功能；在退市制度方面，多元化退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，提高退市效率等?；A(chǔ)制度全面深化改革持續(xù)激發(fā)市場活力，提高直接融資比重，提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

????對(duì)外開放程度不斷加深。從滬港通到深港通、債券通、滬倫通陸續(xù)開通，再到全面放開證券期貨基金公司外資股比限制、滬倫通擴(kuò)容，QFII、RQFII、QDII等制度不斷完善，A股先后被納入MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等國際知名指數(shù)，我國資本市場堅(jiān)定對(duì)外開放、深化改革，不斷提升開放的廣度和深度，A股在全球資本市場的地位和競爭力不斷提升。

????投資者保護(hù)持續(xù)完善。我國資本市場多角度全方位對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)進(jìn)行完善，搭建了監(jiān)管機(jī)構(gòu)、上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者等多方參與的市場保護(hù)機(jī)制，優(yōu)化了資本市場生態(tài)，構(gòu)建出更加健康、穩(wěn)定的市場環(huán)境。

????資本市場全方位賦能經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

????活躍的資本市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)體企業(yè)發(fā)展具有重要的作用，特別是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長、提信心等多重挑戰(zhàn)，更需要活躍的資本市場全方位賦能，助力企業(yè)做大做強(qiáng)、科技創(chuàng)新，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。

????促進(jìn)居民消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需?；钴S的資本市場可以提供豐富的投資工具，滿足投資者多元化的投資需求，有助于優(yōu)化居民資產(chǎn)配置，提高權(quán)益資產(chǎn)配置比例，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，從而間接促進(jìn)居民消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。

????順暢融資渠道，激發(fā)企業(yè)活力?？萍紕?chuàng)新型企業(yè)是支撐我國經(jīng)濟(jì)增長的中堅(jiān)力量，也推動(dòng)了我國核心產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，但這些企業(yè)在發(fā)展初期普遍規(guī)模小，研發(fā)周期較長，前期對(duì)資金需求量較大，且難以持續(xù)穩(wěn)定盈利，資金不足抑制了它們的快速發(fā)展，活躍的資本市場可以激發(fā)這類企業(yè)創(chuàng)新活力：第一，科技創(chuàng)新型企業(yè)能夠通過資本市場獲得更多資金支持，進(jìn)而獲取人才、技術(shù)等資源，加大研發(fā)投入，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，提高品牌價(jià)值，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)；第二，企業(yè)在資本市場需要嚴(yán)格遵守信息披露和公司治理規(guī)定，有助于企業(yè)健全內(nèi)部管理，完善公司治理，提高經(jīng)營效率；第三，企業(yè)可以在資本市場上通過并購和重組實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈整合，提高自身的市場地位和競爭力。

????優(yōu)化資源配置，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。資本市場在資源配置、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面有重要的功能?；钴S的資本市場可以優(yōu)化創(chuàng)新生態(tài)，推動(dòng)金融資源向高端裝備、新材料、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域集中，引導(dǎo)企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)集聚推動(dòng)核心技術(shù)突破，補(bǔ)短板、鍛長板，提高產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力，解決卡脖子問題，掌握競爭主動(dòng)權(quán)，進(jìn)一步增強(qiáng)我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中的競爭力和影響力，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

????綜上，活躍的資本市場對(duì)于企業(yè)運(yùn)營、經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要作用。今年二季度以來我國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)偏弱，加之美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息之下中美利差不斷拉大，人民幣承壓，不利于外資流入國內(nèi)資本市場。為穩(wěn)定市場預(yù)期，更好發(fā)揮資本市場資源配置功能，7月份相關(guān)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要活躍資本市場，提振投資者信心，隨后監(jiān)管層打出政策“組合拳”，推出包括下調(diào)政策利率、加快投資端改革、優(yōu)化完善交易機(jī)制、規(guī)范上市公司減持、降低印花稅、下調(diào)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)因子等重大舉措。未來要進(jìn)一步活躍資本市場，高效賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要繼續(xù)加大政策支持力度，通過多部門協(xié)作，形成政策合力，持續(xù)提升市場活躍度和吸引力，引導(dǎo)金融資源向科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)聚集，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

????（作者 中航證券 董忠云 薄曉 旭符旸）