上周，就在中國(guó)人民銀行宣布年內(nèi)第二次加息后兩天，歐洲央行宣布了國(guó)際金融危機(jī)后的首次加息。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，不僅我國(guó)將抑制通脹作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，維持物價(jià)穩(wěn)定、控制通貨膨脹也是歐洲央行當(dāng)前的首要任務(wù)。

    流動(dòng)性是通脹壓力的主要因素

    數(shù)據(jù)顯示，由于能源和食品價(jià)格上漲，3月份歐元區(qū)通脹率達(dá)到2.6%，是2008年10月以來(lái)的最高值。我國(guó)今年1月份CPI達(dá)到4.9%，2月份雖然與1月份持平，但造成通脹壓力增加的諸多因素并沒(méi)有減少。

    中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任陳佳貴分析指出，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前，由于我國(guó)出現(xiàn)大量貿(mào)易順差，貨幣發(fā)行增速加快，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題已在逐漸積聚。之后為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊，我國(guó)出臺(tái)適度寬松的貨幣政策，也造成流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。去年底，我國(guó)貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，并逐步收緊銀根，但這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)很難一蹴而就。今年1月和2月的商業(yè)銀行貸款規(guī)模分別增長(zhǎng)17.7%和17.9%，雖然比前兩年同期都有所下降，但還是超過(guò)預(yù)期。同時(shí)，美國(guó)的量化寬松貨幣政策也給我國(guó)帶來(lái)很大影響。今后幾年，流動(dòng)性問(wèn)題可能始終是造成通脹壓力的主要因素。

    為此，溫家寶總理要求，減少貨幣的流動(dòng)性，從根本上消除通貨膨脹的基礎(chǔ)。他強(qiáng)調(diào)，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，是中央綜合分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)作出的重要決策。要處理好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系、抑制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，綜合運(yùn)用好公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種價(jià)格和數(shù)量工具，提高直接融資比重，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

    繼續(xù)采取有力措施抑制通脹

    目前銀行間市場(chǎng)利率保持低位，市場(chǎng)資金仍較充裕，3月份CPI數(shù)據(jù)可能再度走高，未來(lái)通脹壓力有增無(wú)減。因此，今年央行交替使用準(zhǔn)備金率和利率等政策工具收緊流動(dòng)性，基本在市場(chǎng)的意料之中。

    中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理吳曉求認(rèn)為，央行此舉意在控制流動(dòng)性、縮小負(fù)利率以及緩解通脹。他同時(shí)認(rèn)為，近期國(guó)際油價(jià)的大幅攀升，也是促使央行加息的一個(gè)原因。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，央行此前調(diào)控時(shí)較多采用數(shù)量工具，出于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、熱錢等方面考慮，對(duì)價(jià)格工具有所忌憚，但數(shù)量的收緊內(nèi)生性地推動(dòng)價(jià)格上升，因此此次加息也可謂順其自然。加息有利于遏制通脹和房地產(chǎn)泡沫。

    值得關(guān)注的是，歐洲央行日前宣布加息，對(duì)我國(guó)乃至世界的影響客觀上是積極的。農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部研究員袁江認(rèn)為，首先，人民幣升值壓力將有所減輕。由于中國(guó)先于美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息，因此產(chǎn)生了較大的內(nèi)外利差，進(jìn)而吸引短期國(guó)際資本流入進(jìn)行套利。伴隨著歐元區(qū)加息政策出臺(tái)，加息預(yù)期日益強(qiáng)烈，部分資本將逐漸流出中國(guó)，由此減輕人民幣升值壓力。其次，國(guó)內(nèi)貨幣政策的操作空間將擴(kuò)大。隨著內(nèi)外利差縮小，基礎(chǔ)貨幣投放壓力也將隨之減輕，作為貨幣政策主要工具的利率政策將獲得更大調(diào)整空間。

    貨幣政策須保持穩(wěn)健

    而本次活期存款利率也有所上升，體現(xiàn)出央行加大了政策調(diào)控力度。對(duì)于未來(lái)央行會(huì)否繼續(xù)加息，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，一方面，PMI雖然顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)比可能略有放緩，但還不至于達(dá)到令人產(chǎn)生“下滑”擔(dān)憂的程度，考慮到今年作為“十二五”開局年，固定資產(chǎn)投資仍將維持較快增長(zhǎng)。一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在9.5%左右，總體依然較為強(qiáng)勁。另一方面，通脹壓力很大。國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)站穩(wěn)100美元/每桶上方，世界糧農(nóng)組織也預(yù)期未來(lái)糧食價(jià)格可能繼續(xù)高位徘徊；國(guó)內(nèi)3月份CPI將在5.2%左右，再次突破新高。綜合上述因素，控通脹仍是首要任務(wù)，貨幣政策仍需保持必要力度。他甚至預(yù)測(cè)年內(nèi)還將加息3次左右，而提高存款準(zhǔn)備金率的次數(shù)將更為頻繁。

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，市場(chǎng)不必?fù)?dān)憂緊縮，目前的貨幣政策仍然屬于穩(wěn)健狀態(tài)。但是“以CPI增長(zhǎng)4%來(lái)算，M2的增長(zhǎng)率只需要14%就可以，當(dāng)前M2是16%，尚有兩個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)控空間。”左小蕾說(shuō)。

    另外，對(duì)加息可能引致“熱錢”涌入的問(wèn)題，魯政委表示，如擱置升值預(yù)期不論，就算完全不加息，只是一味數(shù)量緊縮也會(huì)逼高市場(chǎng)利率，最終導(dǎo)致“熱錢”流入加劇的后果。另外，一味摁住利率不調(diào)，可能助推房?jī)r(jià)上漲，房地產(chǎn)的高收益就可能成為市場(chǎng)利差之外吸引“熱錢”的又一重大引力。

    加息對(duì)商業(yè)銀行影響基本呈中性，此次定期存款利率上調(diào)幅度均為25個(gè)基點(diǎn)，而1-3年期貸款基準(zhǔn)利率提升幅度加大到30個(gè)基點(diǎn)，且高于貸款基準(zhǔn)利率的平均升幅。央行對(duì)加息結(jié)構(gòu)的上述安排，凸顯了保護(hù)銀行利差的用心。因此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次加息對(duì)商業(yè)銀行影響基本呈中性。