汪時鋒

經(jīng)過了兩年多的籌備，包括中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）在內(nèi)的四大指標(biāo)的環(huán)比數(shù)據(jù)終于要向外界揭開神秘的面紗，并將由國家統(tǒng)計局在今年4月15日對外公布。

這是中國首次正式發(fā)布經(jīng)季節(jié)調(diào)整的環(huán)比統(tǒng)計數(shù)據(jù)，包括GDP、規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）和社會消費品零售總額四項統(tǒng)計指標(biāo)。

在國際金融危機之后的余波震蕩中，環(huán)比數(shù)據(jù)的推出無疑讓中國獲得了一份覺察經(jīng)濟(jì)短期“危”與“機”的“快速檢測劑”。

“為什么美國、日本這些發(fā)達(dá)國家很早就開始算環(huán)比，因為環(huán)比數(shù)據(jù)作為反映短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，更有靈敏性，有時環(huán)比數(shù)據(jù)所反映的趨勢已經(jīng)開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)了，同比可能還反映不出來。”國家統(tǒng)計局工業(yè)統(tǒng)計司副司長張衛(wèi)華對《第一財經(jīng)（微博)日報》記者說，“我們已經(jīng)為此籌備兩年了，經(jīng)過反復(fù)論證，通過了各項檢測，我們認(rèn)為基本成熟了，才經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)正式對外發(fā)布。”

記者注意到，正是因為四個指標(biāo)描述了經(jīng)濟(jì)的不同方面，未來在同一時點四個數(shù)據(jù)指向趨勢可能出現(xiàn)不一致的情況，其中的一些數(shù)據(jù)的波動還會較大，美國所發(fā)布的相似的環(huán)比數(shù)據(jù)就有這一特點。

國家統(tǒng)計局相關(guān)人士對記者表示，環(huán)比數(shù)據(jù)一般波動的確都會比較大，美國在公布零售額環(huán)比指標(biāo)時就在附注中特別提示這一點；從趨勢上看，工業(yè)、投資和消費的趨勢不一定相同，其實正好反映了從投資、生產(chǎn)到銷售的經(jīng)濟(jì)活動滯后變化。

該人士表示，四個不同的環(huán)比指標(biāo)，正好給了市場觀察不同方面變化的四個工具，但利用這一工具的時候又必須和分析者的經(jīng)驗相結(jié)合，越理解市場情況的分析者可能更能從環(huán)比趨勢中把握趨勢。

他同時強調(diào)，對環(huán)比數(shù)據(jù)趨勢的觀察往往是事后來看，三個及三個以上的數(shù)據(jù)連續(xù)、明顯的變動則可能意味著趨勢出現(xiàn)，環(huán)比趨勢的拐點出現(xiàn)與否都是事后綜合通過各項因素來判斷的。

“從我們近兩年的測算來看，數(shù)據(jù)對拐點的指示性把握得比較好。比如消費數(shù)據(jù)中，一個是在非典期間、一個是在國際金融危機爆發(fā)期間，都出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長。”該人士對記者說。

對于普通投資者來說，如何理解和使用即將發(fā)布的環(huán)比統(tǒng)計指標(biāo)，記者專程采訪了國家統(tǒng)計局建立統(tǒng)計指標(biāo)環(huán)比制度負(fù)責(zé)人之一的國家統(tǒng)計局國民經(jīng)濟(jì)核算司司長彭志龍，帶來一份詳盡解讀。

分析短期趨勢的有效工具

《第一財經(jīng)日報》：能否簡單介紹一下什么是環(huán)比，什么又是同比？

彭志龍：環(huán)比統(tǒng)計和同比統(tǒng)計是不一樣的兩種方法。環(huán)比統(tǒng)計主要是針對相鄰兩個月度或季度的對比。如果對比的基期是去年的同一月或同一季，就是同比。

比如，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）數(shù)據(jù)，2011年3月和2010年3月數(shù)據(jù)比較的就是同比，2011年3月同2011年2月的數(shù)據(jù)比較就是環(huán)比。

日報：對于投資者和宏觀經(jīng)濟(jì)決策者來說，環(huán)比統(tǒng)計有什么用？

彭志龍：環(huán)比數(shù)據(jù)可以較好地反映短期經(jīng)濟(jì)變化，是進(jìn)行短期經(jīng)濟(jì)趨勢分析的有效工具。以我們測算的中國在國際金融危機期間的GDP季度數(shù)據(jù)來看，環(huán)比數(shù)據(jù)的低點在2008年第四季度，而同比數(shù)據(jù)的（低點）在2009年一季度，綜合考慮當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們認(rèn)為環(huán)比數(shù)據(jù)所顯示四季度是中國經(jīng)濟(jì)的一個最低點，所以利用環(huán)比數(shù)據(jù)可以更早發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的變化。

環(huán)比數(shù)據(jù)要經(jīng)過多次修訂

日報：雖然環(huán)比數(shù)據(jù)有這些優(yōu)勢，但我們直到現(xiàn)在才剛剛推出經(jīng)季節(jié)調(diào)整的環(huán)比指標(biāo)。那么做環(huán)比統(tǒng)計的復(fù)雜性在哪里？

彭志龍：做同比的時候，一般不需要剔除季節(jié)性因素，可以直接對比；但做環(huán)比時候，以3月同2月相比，就要考慮季節(jié)性因素，所以環(huán)比的首要工序就是要剔除季節(jié)性因素，然后進(jìn)行比較。

比如說春節(jié)，有的年份在2月，有的年份在1月，有的年份跨1~2月，如果不把春節(jié)因素剔除的話，那么就無法進(jìn)行前后兩個月之間的對比。又比如10月份有國慶節(jié)，造成10月份的工作天數(shù)和11月份的工作天數(shù)不相同，在做環(huán)比的時候也要剔除天數(shù)不同的影響。

進(jìn)行季節(jié)性因素調(diào)整時，選擇適當(dāng)?shù)募竟?jié)調(diào)整模型很重要，這正是難點所在。按照我的理解，由于所選擇的季節(jié)調(diào)整的方法和參數(shù)不同，所得出的季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)不是唯一的。不過，同一模型出來的數(shù)據(jù)是可比的。

舉個例子，比如最近國際市場油價上漲，會傳導(dǎo)至國內(nèi)使國內(nèi)油價上漲，并進(jìn)一步影響國內(nèi)CPI。如果我們要計算國際油價的上漲對中國CPI的影響，把這個任務(wù)交給不同的研究機構(gòu)去算，研究者依據(jù)自身的經(jīng)驗和認(rèn)識，采用的不同的模型就會得出不同的結(jié)果。

此外，環(huán)比較同比復(fù)雜的第二個特點是環(huán)比數(shù)據(jù)要經(jīng)過多次修訂。修訂主要基于兩個方面，一個是“漂移”產(chǎn)生的數(shù)據(jù)變動，一個是因原始數(shù)據(jù)修訂所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)變動。

“漂移”是一個專業(yè)術(shù)語，就是當(dāng)增加一個新時期的數(shù)據(jù)后，以前所計算的月度或季度的環(huán)比數(shù)據(jù)或多或少會發(fā)生變化。這是因為加入新信息后模型自動修正的結(jié)果。比如，2011年3月的新數(shù)據(jù)出來后，原有2011年2月的環(huán)比數(shù)據(jù)就可能發(fā)生變化；4月份新數(shù)據(jù)出來后，3月份和2月份的環(huán)比數(shù)據(jù)也可能會有變化。但短期多個環(huán)比數(shù)據(jù)所形成的趨勢一般不會發(fā)生變化。

不是看一兩個單獨月份的變動

日報：由于歷史環(huán)比數(shù)據(jù)總在變，投資者在考察經(jīng)濟(jì)變化時，究竟以誰為準(zhǔn)？

彭志龍：當(dāng)然以最新發(fā)布的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，因為它包含了最新的信息，并自動修正了以前的數(shù)據(jù)?？喘h(huán)比數(shù)據(jù)的變動，不是看一兩個單獨月份的變動，而是要看一段時間內(nèi)數(shù)據(jù)的趨勢變動。美國、日本和其他發(fā)達(dá)國家的環(huán)比數(shù)據(jù)發(fā)布后都會經(jīng)過不斷修訂，而當(dāng)?shù)氐氖袌龊兔襟w也都是以最新發(fā)布的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

按照一般的經(jīng)驗，新數(shù)據(jù)出來后，離現(xiàn)在比較近的數(shù)據(jù)，可能被修訂的幅度比較大，但較早期的數(shù)據(jù)，其季節(jié)調(diào)整數(shù)據(jù)所形成環(huán)比數(shù)據(jù)會比較穩(wěn)定。

日報：為什么最終選擇這四個指標(biāo)做季節(jié)調(diào)整環(huán)比數(shù)據(jù)？

彭志龍：這四個指標(biāo)是反映中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要的四個指標(biāo)。另外，按照環(huán)比統(tǒng)計制作要求，時間序列數(shù)據(jù)不能太短，一般要七年以上，這四個數(shù)據(jù)也滿足這一要求。