????張敏

????醫(yī)藥行業(yè)并購重組在今年一季度持續(xù)升溫。

????從并購主體來看，涉及多家企業(yè)，呈現(xiàn)出鮮明特點，行業(yè)并購重組正全面啟動。

????其一，醫(yī)藥央企并購重組提速。近日，國藥集團、中國通用集團以及華潤集團紛紛公布新動作。其中，華潤旗下華潤雙鶴宣布擬斥資31.15億元收購控股股東北藥集團持有的華潤紫竹100%股權(quán)；國藥集團擬以154.5億港元私有化中國中藥；重藥控股對外宣布，中國通用技術(shù)集團擬與重化醫(yī)藥開展重慶醫(yī)藥的戰(zhàn)略整合，而重慶醫(yī)藥為上市公司重醫(yī)控股的控股股東。

????其二，民營龍頭藥企加速并購、進行創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局。1月28日，國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療稱，擬斥資66.5億元收購科創(chuàng)板上市公司惠泰醫(yī)療控制權(quán)，由此進入心血管賽道。

????其三，跨國藥企并購中國生物科技公司。隨著我國生物技術(shù)的持續(xù)進步，跨國藥企也開始在中國創(chuàng)新藥企以及優(yōu)質(zhì)研發(fā)管線中“淘金”。2月22日，亙喜生物宣布，阿斯利康完成了對公司的收購，這也是首個中國生物技術(shù)公司被跨國藥企完整收購的案例。此外，1月5日，諾華制藥又宣布收購信瑞諾醫(yī)藥，以進一步加強在腎病領(lǐng)域的布局。

????并購重組是優(yōu)化資源配置和推動產(chǎn)業(yè)整合的有效手段。醫(yī)藥行業(yè)短期內(nèi)并購案例增多，背后是多方面因素內(nèi)外交織、共同推動。

????從政策層面來看，近年來，并購重組的利好政策頻出。例如，隨著新一輪國企改革深化提升行動持續(xù)推進，支持國央企專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化重組整合的政策陸續(xù)推出。國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化中央企業(yè)資產(chǎn)評估管理有關(guān)事項的通知》，旨在推動中央企業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。在近日召開的國新辦新聞發(fā)布會上提到，今年國資國企的重點工作方向之一是著力深化國資國企改革，其中提及穩(wěn)步實施戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合。

????從資本市場方面來看，近年來，證監(jiān)會持續(xù)推動并購重組市場化改革，有效激發(fā)市場活力。2月5日，證監(jiān)會上市司召開支持上市公司并購重組座談會，就進一步優(yōu)化并購重組監(jiān)管機制、大力支持上市公司通過并購重組提升投資價值征求意見。未來，上市公司并購重組的活力有望進一步被激發(fā)。

????從行業(yè)層面來看，一方面，在經(jīng)歷了資本過熱之后，生物醫(yī)藥企業(yè)的估值整體回調(diào)，逐步回歸合理區(qū)間；另一方面，部分創(chuàng)新藥企資金鏈承壓，并購重組可讓這類企業(yè)實現(xiàn)資金輸血，與此同時，部分擁有較強資金實力的龍頭企業(yè)試圖通過并購重組擴充產(chǎn)品管線、提升技術(shù)實力，以實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長。

????不過，在當(dāng)下的市場環(huán)境中，醫(yī)藥行業(yè)并購對標的資產(chǎn)有著更嚴苛的標準和條件。梳理已有案例，有兩類企業(yè)會獲得資本的青睞：一類是擁有成熟產(chǎn)品體系、穩(wěn)定盈利能力的企業(yè)；一類是擁有差異化產(chǎn)品管線、較強產(chǎn)品研發(fā)實力、良好產(chǎn)品商業(yè)化前景的企業(yè)。

????筆者認為，在行業(yè)并購重組逐步活躍之際，企業(yè)進行并購重組要重視資源優(yōu)化整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同，深度調(diào)研標的資產(chǎn)質(zhì)量，提升重組交易質(zhì)量，避免盲目交易，如此才能真正提升企業(yè)發(fā)展?jié)摿?，實現(xiàn)做優(yōu)做強的目標。