信貸失衡的后果

    • 市場結論：美元暴跌，貴金屬、基本金屬大漲，外圍影響偏多；A股今日仍有拉升動力，可關注拉升力度。

    • 技術測市：兩市日成交額略有萎縮，股指縮量上攻，深入前期套牢區(qū)域時成交量有所欠缺。形態(tài)上，滬指日線的小三角形向上突破，其布林通道張口收縮，意味著其半小時級別將有趨勢性運動，對應日線的一個小波段；當前技術研判的關鍵已不是突破方向的選擇，而是要抓住上升結束后的波段機會。日線MACD紅柱加長，黃白線繼續(xù)走高，正如我們很久以前指出的，指標的這種走勢最需要警惕的是指數新高后指標不能新高；日線RSI略升至65，距離強壓力區(qū)尚有空間。滬指超短線30分鐘離開2760-2868這個大箱體的一段段內背離已基本化解，觀測上升段結束的最好信號是其本身的布林中軌：30分鐘的布林中軌走平而指數跌破其中軌，將帶來較好的波段機會。5分鐘仍是上升段但出現(xiàn)段內背離，但由于從2914以來的上升仍未構建5分鐘箱體，這種背離首先是構建震蕩箱體，不用過于擔心。1分鐘超短線在3000點附近構建上升以來的第一個箱體，一般來說，上升段的結束都會在至少構建第二個箱體之后，只要股指的震蕩不有效跌破3006就不用恐慌。逆向思考方面，中東局勢和日本核輻射對市場的影響淡化，歐洲區(qū)開始正?；湄泿耪?，美貨幣政策正常化預期加強，CRB指數中短期走勢的背景出現(xiàn)變化；基金繼續(xù)倉位的結構調整、機構對后市分歧較大。市場結構及擴張性方面，市場的整體結構出現(xiàn)初步向好變化，在銀行等指標股調整時此前率先調整的前期熱點如受益經濟結構調整相關行業(yè)開始再度走強，但二線藍籌的走強需要持續(xù)性來穩(wěn)定市場信心。金融指數、地產指數強勢震蕩，其后續(xù)走勢將極大影響股指方向；金屬指數繼續(xù)盤升；采掘指數仍有沖高；商業(yè)指數走強；醫(yī)藥指數見底回升；電子指數震蕩向上。美元暴跌，貴金屬大漲，基本金屬大漲，農產品上蕩，原油繼續(xù)大漲。

    • 基本面分析：我們在前期有別于其他研究機構提出了過度調控的問題，有必要就這個問題進行簡單的分析。毋庸諱言，中國的經濟結構除存在典型的城鄉(xiāng)二元經濟結構，還存在鮮明國有和民營二元經濟結構，國有和民營企業(yè)在經營環(huán)境上具有較大的差異，先不說壟斷性國有企業(yè)，就是競爭性領域里的國有企業(yè)，憑借深厚的政府背景，在資金和資源等方面的優(yōu)勢明顯；尤其是從07年底全球性金融危機爆發(fā)以來，銀行的信貸投放主要集中于國有大型企業(yè)集團和由政府財政擔?；蛘哒[性擔保的城投企業(yè)，大量的私營中小企業(yè)難以獲得有效資金來擺脫經濟危機的沖擊，資金危機已開始顯現(xiàn)；而且，隨著今年人民幣再度進入升值通道，其經營環(huán)境急劇惡化，大量的民營初級制造業(yè)企業(yè)已面臨嚴峻的考驗。自去年央行為對抗通脹再度緊縮以來，全國的地下金融活動開始活躍，尤其是江浙沿海的地下金融活動更為瘋狂，這既是民營企業(yè)融資難的表象，也是其后果。單純從信貸方面考慮，這種對國有和民營經濟體信貸供應的失衡，造成了當前的亂象：大量民間資金從已無出路的制造業(yè)被擠出，而大量資金沉積于各大國有企業(yè)集團難尋出路，其后果是房地產在央企資金的示范效應下難以被調控，各類資產在尋找保值出路的民間資金沖擊下輪番泡沫；如果不改變這種失衡的格局，除非貨幣緊縮到極致而使整個經濟失去活力，否則在通脹壓力下的這種泡沫化行為難以控制。外圍方面，歐洲央行的加息行為并未對大宗商品價格產生顯著影響，這主要是因為美國政府關門危機。周五，由于美兩黨未就預算達成協(xié)議，美國政府有望重演1995年克林頓時代的關門鬧劇，致美元暴跌而推動所有商品暴漲；但隨后兩黨在臨近最后時限時達成協(xié)議，預計美元將有反彈，資源品的高開可視為兌現(xiàn)利潤的機會。

    • 操作策略：今日股指仍有沖高，只要不有效跌破3006皆可持股，等待1分鐘構建第二個箱體。資源品可逢高兌現(xiàn)；高端裝備的調整已較充分，軍工股和海洋經濟概念有望成為反彈先鋒；商業(yè)連鎖開始活躍，可低吸后持有；銀行等周期類股目前只存在數據意義上的低估值投機機會。  

   （僅供投資者參考，并不構成投資建議，投資者據此操作，風險自擔）