????本報記者 韓昱

????據(jù)新華財經(jīng)消息，北京時間5月30日凌晨，美聯(lián)儲公布了最新的全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報告（俗稱“褐皮書”，下同）。褐皮書顯示，4月初至5月中旬，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，但各地區(qū)、各行業(yè)表現(xiàn)參差不齊。在報告期間，美國物價繼續(xù)溫和上漲，總體就業(yè)增長微乎其微。

????褐皮書由美聯(lián)儲下屬12家地區(qū)儲備銀行的調(diào)研結(jié)果編撰而成，每年發(fā)布8次，是美聯(lián)儲貨幣政策例會的重要參考資料。

????從整體經(jīng)濟(jì)情況看，本次發(fā)布的褐皮書顯示，大多數(shù)轄區(qū)報告經(jīng)濟(jì)有輕微或者溫和增長，2個轄區(qū)報告無變化。同時，各轄區(qū)零售支出變化不大或僅有小幅增長，反映美國消費(fèi)者可自由支配收入減少，且對價格敏感度增強(qiáng)；制造業(yè)活動普遍持平或有所增加，但有2個轄區(qū)出現(xiàn)減少；出行和旅游活動增多，但酒店餐飲業(yè)對即將到來的夏季旅游活動預(yù)期不一；此外，在供給擔(dān)憂、借貸成本上升的情況下，美國商業(yè)地產(chǎn)仍呈疲軟狀態(tài)。褐皮書表示，整體上，在美國經(jīng)濟(jì)不確定性上升和下行風(fēng)險加大的背景下，各轄區(qū)對未來經(jīng)濟(jì)前景變得更加悲觀。

????從物價情況看，褐皮書顯示，各轄區(qū)物價繼續(xù)溫和上漲，大多數(shù)轄區(qū)消費(fèi)者開始抵制價格進(jìn)一步上揚(yáng)。物價在短期內(nèi)仍預(yù)期繼續(xù)溫和增長。

????向前回溯，北京時間5月15日晚，美國公布了4月份通脹數(shù)據(jù)，4月份美國CPI（消費(fèi)者價格指數(shù)）同比增長3.4%，低于3月份的3.5%水平，在此前連續(xù)4個月強(qiáng)于預(yù)測后，終于出現(xiàn)了延續(xù)緩和的跡象，但整體仍具有黏性。

????對于美國未來的通脹問題，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，有四個主要關(guān)注點，首先是能源價格，預(yù)計未來國際油價仍存在上升可能，國際天然氣、有色金屬價格持續(xù)攀升，上游PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）壓力增大，也有向下傳導(dǎo)壓力。

????其次是美國房屋租金，目前房租黏性依舊很強(qiáng)，或是下半年通脹黏性的主要來源。如果未來就業(yè)和工資收入轉(zhuǎn)弱，則有望看到房租上漲動能趨緩。

????再次是核心服務(wù)價格，后續(xù)服務(wù)業(yè)成本持續(xù)跟隨工資下降的斜率有待觀察，將是核心通脹最重要的參考指標(biāo)之一。

????最后是黏性通脹，根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲的測算，4月份美國黏性通脹率由4.5%回落到4.4%，重新返回下降通道，并未形成持續(xù)上升的趨勢。不過另一方面，隨著美國居民超額儲蓄的耗盡，后續(xù)消費(fèi)需求下降對就業(yè)、工資、通脹的傳導(dǎo)或在數(shù)月內(nèi)體現(xiàn)，市場對于美聯(lián)儲年內(nèi)的降息預(yù)期調(diào)整仍會有所反復(fù)。

????值得注意的是，近期多位美聯(lián)儲官員也針對美國通脹及貨幣政策發(fā)聲，整體表現(xiàn)較為“鷹派”。例如，美聯(lián)儲博斯蒂克稱，美國通脹回落至2%的前景是沒有保障的，美聯(lián)儲對通脹路徑保持警惕。

????美聯(lián)儲梅斯特表示，目前判斷通脹走向為時尚早，通脹將會下降，但需要更長時間。

????美聯(lián)儲卡什卡利表示，2024年美聯(lián)儲的降息次數(shù)預(yù)計肯定不會超過2次，但美聯(lián)儲加息的可能性相當(dāng)?shù)?，可能會保持利率不變無限長的時間。

????東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪對《證券日報》記者表示，短期內(nèi)，隨著美國出行旺季到來、OPEC+預(yù)計仍將延續(xù)減產(chǎn)，油價可能還將反彈，加之美國經(jīng)濟(jì)基本面仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，以及市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期已降至僅1次左右，短期內(nèi)美聯(lián)儲降息預(yù)期再度大幅升溫的可能性很小。

????《證券日報》記者在5月30日查詢FedWatch數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市場對美聯(lián)儲將在9月份降息的預(yù)期進(jìn)一步降低。數(shù)據(jù)顯示，目前市場押注美聯(lián)儲在9月份議息會議上保持利率不變的概率為53.4%，降息（25個基點至50個基點）的概率為46.5%，而在5月22日（一周前），市場押注美聯(lián)儲9月份降息的概率為57.5%。