????本報記者 周尚伃

????見習記者 于宏

????證券業(yè)并購有望再添一例。6月21日，西部證券發(fā)布公告稱，基于自身發(fā)展需要，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購國融證券控股權事項。當日，西部證券股價上漲4.8%，領漲A股券商板塊。同時，這也是繼“國聯(lián)證券+民生證券”“浙商證券+國都證券”后，今年以來證券行業(yè)第三單正在推進的并購重組事項。

????有望實現(xiàn)多層面互補

????在政策明確提出支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強的背景下，今年以來，證券業(yè)并購重組持續(xù)加快。

????此前，西部證券在2023年年報中就表示，頭部券商在資產(chǎn)規(guī)模、市場份額、品牌效應、技術儲備、人才隊伍方面的優(yōu)勢更加突出，中小券商彎道超車的壓力和難度不斷加大，證券公司開展橫向整合并購已成為打造強大金融機構(gòu)的戰(zhàn)略趨勢。

????對于本次西部證券收購事項，方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊表示：“順應證券業(yè)供給側(cè)改革趨勢，西部證券籌劃成為國融證券實控人，預計做大報表、提升資本實力排名為其主要訴求。本次收購有助于西部證券提升資本實力，完善區(qū)域布局?！?/p>

????從資產(chǎn)規(guī)模來看，截至2023年末，西部證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模分別為962.21億元、279.44億元。而同期國融證券的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模分別為176.75億元、42.16億元。許旖珊預計：“合并后，二者加總的凈資產(chǎn)規(guī)模排名或?qū)⑻嵘列袠I(yè)第23名左右?！?/p>

????在盈利能力方面，西部證券2023年實現(xiàn)營業(yè)收入68.94億元，同比增長29.87%；實現(xiàn)凈利潤11.66億元，同比增長170.76%。而國融證券2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.67億元，同比增長38.42%；實現(xiàn)凈利潤4185.34萬元，扭虧為盈。從優(yōu)勢業(yè)務來看，2023年，西部證券營收占比較高的兩項業(yè)務是自營業(yè)務和財富管理業(yè)務，國融證券營收占比較高的兩項業(yè)務則是自營業(yè)務和投行業(yè)務?？梢钥闯?，在業(yè)務層面，兩家公司可謂互補。

????從區(qū)域布局來看，西部證券主要深耕陜西、湖南等區(qū)域，截至2023年末，西部證券共有101家證券營業(yè)部。而截至2023年末，國融證券有74家證券營業(yè)部，其中內(nèi)蒙古自治區(qū)分布較多。同時，國融證券旗下還控股國融基金管理有限公司（持股比例為53%）和北京首創(chuàng)期貨有限責任公司（持股比例為50.37%），并擁有一家全資子公司——國融匯通資本投資有限公司。

????不過，西部證券表示，本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和協(xié)商，交易存在不確定性。上述事項不構(gòu)成公司關聯(lián)交易及重大資產(chǎn)重組，亦不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。

????行業(yè)并購重組持續(xù)活躍

????針對當前證券業(yè)并購重組事項增多，中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“證券行業(yè)正加速朝‘打造一流投資銀行和投資機構(gòu)’的目標邁進。當前，我國的券商相比國際一流投行仍有一定差距，而更大的規(guī)模和更強的資本實力是向一流投行目標進軍的重要基礎。并購重組是券商提升資本實力、做大規(guī)模的直接途徑之一，因此，當前證券行業(yè)并購重組交易較為活躍?！?/p>

????不過，需要關注的是，證券行業(yè)中兩家公司的并購重組僅僅是一個開端，后續(xù)公司之間的融合情況則是能否實現(xiàn)“1+1＞2”的關鍵。

????“券商之間的并購重組是否能夠順利完成，往往會受到多方不確定因素的影響，包括是否能得到監(jiān)管部門的批準，標的企業(yè)股東的意愿，整合過程中組織結(jié)構(gòu)、人員隊伍、企業(yè)文化方面能否契合等。”趙錫軍進一步表示。

????就本次西部證券計劃收購國融證券的事項來看，被收購方大股東的情況是必須納入考慮范圍的因素之一。國融證券官網(wǎng)信息顯示，國融證券第一大股東是北京長安投資集團有限公司，持股70.61%，但是由于牽涉到此前國融證券IPO未果帶來的對賭債務問題，該公司卷入多起訴訟之中，所持的上述股份目前均處于司法凍結(jié)狀態(tài)中；第二大股東杭州普潤星融股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股14.03%；其余9家股東持股比例均在5%以下。

????展望行業(yè)后續(xù)發(fā)展，許旖珊表示：“證券行業(yè)有望在資本市場建設新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢、助力金融強國建設，預計頭部券商有望通過并購重組等方式進一步做優(yōu)做強，行業(yè)供給側(cè)改革提速；當前券商板塊低估低配明顯，建議關注受益于供給側(cè)改革的國資頭部券商，以及具有做大做強訴求的中型券商。”

????趙錫軍表示：“考慮到政策倡導、市場規(guī)模、行業(yè)競爭者數(shù)量等因素，證券業(yè)后續(xù)將迎來更多并購重組。面臨行業(yè)競爭日益加劇、同質(zhì)化競爭嚴重的困境，實力較弱的中小券商有必要加快轉(zhuǎn)變發(fā)展模式的探索，力求提高服務能力和綜合實力。”