????本報(bào)記者 周尚伃

????見習(xí)記者 于宏

????當(dāng)前，券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭，尤其是私募資管規(guī)模實(shí)現(xiàn)了顯著提升。8月7日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，券商私募資管總規(guī)模為5.8萬億元（包含資管子公司、不包含私募子公司，下同），較年初增加4931.09億元，增幅為9.3%，固收類產(chǎn)品成為增長的主要驅(qū)動力。

????固收類產(chǎn)品占比超八成

????數(shù)據(jù)顯示，券商資管業(yè)務(wù)中，以主動管理為代表的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模為30516.96億元，較年初增加4589.45億元，增幅為17.7%，占券商私募資管業(yè)務(wù)總規(guī)模的比重為52.64%，反映出券商資管業(yè)務(wù)正在向更加主動、專業(yè)的方向轉(zhuǎn)型。此外，單一資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模為27459.97億元，較年初增加341.63億元，增幅為1.26%，占券商私募資管業(yè)務(wù)總規(guī)模的比重為47.36%。

????從私募資管產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來看，固收類產(chǎn)品以其相對穩(wěn)定的收益特性，成為市場資金的重要配置方向。具體來看，截至6月末，固收類產(chǎn)品規(guī)模為47709.82億元，占比82.29%，較年初增加5015.88億元，增幅達(dá)11.75%；混合類產(chǎn)品規(guī)模為5121.23億元，占比8.83%，較年初減少141.91億元，降幅為2.7%；權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模為4804.68億元，占比8.29%，較年初增加69.29億元，增幅為1.46%；期貨和衍生品類產(chǎn)品規(guī)模為341.21億元，占比0.59%，較年初下降12.16億元，降幅為3.44%。

????對于券商私募資管固收類產(chǎn)品增速較快的現(xiàn)象，東吳證券固收首席分析師李勇在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“固收類資管產(chǎn)品規(guī)模增加最重要的原因是，在利率下行和波動的市場環(huán)境中，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金偏向確定性更強(qiáng)的資產(chǎn)，而債券相對其他資產(chǎn)的吸引力提升，成為兼顧風(fēng)險(xiǎn)和收益的優(yōu)選。展望接下來的幾個(gè)月，預(yù)計(jì)仍有降息可能性，因此資金傾向于在二季度進(jìn)行搶先配置，提早對債券市場布局，在利率相對高位時(shí)買入，有利于賺取較多的票息，同時(shí)靜待后續(xù)降息帶來的資本利得。”

????探索資管業(yè)務(wù)發(fā)展新路徑

????從新成立產(chǎn)品的情況來看，上半年，券商共備案了2839只私募資管產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模合計(jì)達(dá)1791.52億元。其中，集合資管計(jì)劃合計(jì)備案規(guī)模為1347.46億元，占比75.21%；單一資管計(jì)劃備案規(guī)模合計(jì)為444.06億元，占比24.79%。

????截至6月底，券商管理私募資管產(chǎn)品平均規(guī)模為603.93億元，管理規(guī)模中位數(shù)為237.31億元。從競爭格局來看，分化較為明顯。截至6月末，管理規(guī)模在2000億元以上的有8家券商，管理規(guī)模在500億元至2000億元之間的有19家，規(guī)模在200億元至500億元之間的有24家，規(guī)模在30億元至200億元之間的有25家，規(guī)模在30億元以內(nèi)的有20家。

????近年來，在私募資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)，券商積極布局公募賽道，多家券商積極申請?jiān)O(shè)立資管子公司并申請公募基金牌照。6月28日，首創(chuàng)證券、信達(dá)證券申請?jiān)O(shè)立資管子公司收到證監(jiān)會的反饋意見；3月15日，安信資管申請公募基金管理資格收到證監(jiān)會反饋意見。同時(shí)，廣發(fā)證券資管、光大證券資管、國金證券資管也在申請公募基金牌照中。

????面對愈發(fā)激烈的行業(yè)競爭，券商正積極探索資管業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。國信證券的資管子公司于今年4月份完成設(shè)立，國信證券表示，在資管子公司的未來經(jīng)營方向方面，一是進(jìn)一步做好投研體系建設(shè)，二是進(jìn)一步夯實(shí)銷售渠道，三是進(jìn)一步加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，挖掘市場機(jī)遇。第一創(chuàng)業(yè)則表示，公司資管業(yè)務(wù)堅(jiān)持以固定收益為特色，以FOF（基金中的基金）為權(quán)益及量化投資突破口，做強(qiáng)投研，優(yōu)化產(chǎn)品創(chuàng)新，完善產(chǎn)品線布局，持續(xù)提升主動管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力。

????中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)：“短期內(nèi)，預(yù)計(jì)‘存款搬家’現(xiàn)象將繼續(xù)，券商資管業(yè)務(wù)體量有望增長，固收類集合資管產(chǎn)品或成為主要增量。展望未來，固收資管領(lǐng)域面臨一定壓力，券商資管或?qū)⒗^續(xù)提升久期偏好，并依賴交易策略，這對管理人的投研能力提出更高要求。”