????本報記者 冷翠華

????近日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在北京召開專題座談會（以下簡稱“座談會”），希望機構投資者持續(xù)壯大買方力量，更加成為市場運行的“穩(wěn)定器”和經濟發(fā)展的“助推器”。座談會后，多家險資機構在接受《證券日報》記者采訪時表示，將積極踐行座談會指導精神，持續(xù)發(fā)揮保險資金的規(guī)模優(yōu)勢和長期資金優(yōu)勢。

????從保險行業(yè)來看，險資作為A股市場第二大機構投資者，今年以來加倉跡象明顯，并舉牌11家上市公司。與此同時，業(yè)內人士認為，市場各方亦需要關注險企權益投資的難點和堵點，如權益市場階段性波動較大、部分險企面臨償付能力壓力等。為此，業(yè)界建言，進一步優(yōu)化險企償付能力充足率計量標準，優(yōu)化險資投資考核機制，以進一步打開險資權益投資的空間，并降低短期波動對投資策略的影響。

????年內險資

????加倉跡象明顯

????座談會上，吳清指出，近年來，資本市場機構投資者隊伍不斷發(fā)展壯大，交易占比明顯提高，已逐步成為理性投資、價值投資、長期投資的標桿性力量，對促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮了重要作用。希望機構投資者繼續(xù)堅定信心，更好發(fā)揮示范引領作用，持續(xù)壯大買方力量。對此，險資在接受《證券日報》記者采訪時紛紛表態(tài)，積極踐行“長錢長投”理念。

????從長期視角來看，投資的最終收益來自于經歷時間沉淀的企業(yè)內在價值增長?！罢驹诋斍皶r點，作為秉持長期價值投資理念的機構投資者，我們對資本市場應該越來越樂觀，因為越來越多的公司變得更有吸引力?！碧劫Y產表示，未來將繼續(xù)發(fā)揮保險資金的規(guī)模優(yōu)勢和長期資金優(yōu)勢，堅持以基本面深度研究為基礎，將投資重點聚焦于經濟結構轉型升級的方向，持續(xù)挖掘優(yōu)質公司，在服務實體經濟發(fā)展、創(chuàng)造投資價值等方面更好彰顯險資的擔當和作為，真正做到自身發(fā)展與服務國家戰(zhàn)略同頻共振。

????另一家保險資管機構相關負責人也表示，公司將踐行座談會相關精神，持續(xù)提升投研能力。保險資金作為資本市場的重要長線資金之一，一貫堅持價值投資和長期投資的理念，通過對實體經濟的支持、風險管理的重視以及對市場規(guī)范化的推動，在國內資本市場中發(fā)揮著積極的示范引領作用，有助于促進市場的長期穩(wěn)健發(fā)展。

????中國平安首席投資官鄧斌近期表示，作為機構投資者，中國平安對國家宏觀經濟的發(fā)展信心充足，同時，在新質生產力等方面正加速研究，已經做了配置，未來還要進行更多配置。

????事實上，不僅中資機構行動意愿強烈，外資機構也在落實舉措。

????一家外資保險公司高管對《證券日報》記者表示，未來公司將增加分紅險產品供給的力度，與此相對應，將在資產端提升風險資產的配置比例，其中包括股票等資產。

????從保險行業(yè)來看，今年在A股市場持續(xù)震蕩的情況下，險資加倉跡象明顯，并舉牌多家上市公司，體現了逆市布局的思路，踐行“長錢長投”理念。

????國家金融監(jiān)督管理總局數據顯示，截至今年6月底，險資運用余額約30.87萬億元，同比增長11%，人身險公司和財產險公司的股票投資余額分別同比增加4.16%和6.69%。

????記者根據Wind數據統(tǒng)計，截至9月1日發(fā)稿時，險資二季度現身769家A股公司前十大流通股股東名單中。其中，險資對244只股票的持倉較一季度有所上升，對153只股票的持倉未變，同時，新進成為187家上市公司前十大流通股股東。

????今年以來，險企舉牌上市公司次數明顯增多。截至目前，年內險企共舉牌11次，舉牌了11家上市公司，舉牌次數和舉牌的上市公司數量均創(chuàng)下近4年新高。從舉牌對象來看，多屬于公用事業(yè)、銀行、運輸等板塊，這些公司往往具有高股息特點；從舉牌資金來看，大多使用的是險資自有資金，少部分來自保險責任準備金。河南澤槿律師事務所主任付建表示，險企的自有資金更適合中長期投資，與其舉牌并長期投資上市公司契合度較高。

????權益投資環(huán)境

????持續(xù)改善

????險資持續(xù)加大權益市場投資，是投資環(huán)境持續(xù)改善帶來的結果，體現了險資對宏觀經濟發(fā)展的信心。

????普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，與固收類投資相比，權益類投資的波動性更大，對應的風險和資本占用更高，但其長期的收益通常也較高。險資作為典型的長期資金，注重的是長期收益，不應將短期波動作為其大類資產配置的主要考慮因素，因此，在當前長期利率中樞下行的背景下，保險公司應該考慮適當增加權益類投資的配置。

????新“國九條”提出優(yōu)化保險資金權益投資政策環(huán)境等系列舉措。此次座談會也明確，要持續(xù)推動新“國九條”和資本市場“1+N”政策落地見效。

????事實上，新“國九條”發(fā)布至今，險資投資環(huán)境持續(xù)改善。以分紅為例，記者根據Wind數據統(tǒng)計，截至發(fā)稿時，2024年中期有分紅計劃的A股上市公司共622家，且有50家A股上市公司分紅等待實施或已實施完畢，而去年實施中期分紅的上市公司為194家。

????一家險資機構相關負責人對《證券日報》記者表示，強化上市公司現金分紅監(jiān)管可以提升險資投資回報，有助于險資更好地規(guī)劃長期投資策略，從而助力險資長期投資優(yōu)質上市公司。

????如果將上市公司中期分紅、高頻分紅放在更長的時間維度來評估，隨著上市公司與投資者之間信任和黏性的增強，上市公司估值逐步修復，險資的投資回報有望獲得更高提升。

????償付能力計量等層面

????仍有優(yōu)化空間

????面向未來，如何進一步優(yōu)化權益投資環(huán)境，險資機構和業(yè)內人士也有諸多建議。其中，優(yōu)化險企償付能力計量標準以及與償付能力相關的權益投資余額分類監(jiān)管政策，進一步落實險資投資長期考核制度等，被受訪人士廣泛提及。

????從償付能力對險資權益投資的影響來看，燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳對《證券日報》記者分析稱，根據原銀保監(jiān)會《關于優(yōu)化保險公司權益類資產配置監(jiān)管有關事項的通知》，險企根據其綜合償付能力充足率，權益投資余額占其上季末總資產的比例從10%到45%不等，共分為七檔。根據今年一季度險企的綜合償付能力充足率水平，75家人身險公司中有59家的權益投資余額上限應在30%及以下。結合當前險資在股票、證券投資基金以及長期股權投資方面的情況來看，行業(yè)整體權益投資還有一定上行空間。當前，行業(yè)整體補充資本的壓力較大，一定程度上限制了權益投資。

????太平資產認為，當前險資提升權益投資比例還面臨資產端和負債端的約束。從資產端來看，當前保險資金運用面臨IFRS9新會計準則和“償二代”二期新規(guī)雙重考驗，資產波動和資本占用成為資產配置中更重要的考量因素，要求更高的配置穩(wěn)定性。從負債端來看，險資增加權益投資的需求和必要性取決于保險機構負債端產品特性。參考海外經驗，險資增加權益投資往往伴隨著非利率敏感型保險產品規(guī)模的提升。目前，我國保險消費者仍偏好鎖定未來收益的保險產品，負債端成本具有剛性約束，疊加償付能力要求，均導致保險機構在資產端嚴格要求絕對收益和降低波動。

????東吳證券非銀金融行業(yè)分析師葛玉翔建議，優(yōu)化權益風險因子償付能力標準，如對超過一定股息率和持有超過一定期限的股票資產給予風險因子認定優(yōu)惠；同時，適度下調各檔權益投資限額對應的償付能力充足率要求，以激發(fā)險資權益投資熱情，加大入市力度。

????對險資落實“長錢長投”理念，業(yè)內人士坦言，從資金特點看，險資是典型的長期資金，但“長錢長投”仍面臨一些考驗。太平資產表示，險資投資不僅要看到負債端的相對長久期性質，還要考慮四方面因素：一是負債成本的相對剛性約束；二是資本約束，保險資金的權益投資比例對償付能力充足率影響較大；三是會計準則切換的影響，在新會計準則下，權益資產的波動對保險公司財務報表的影響增大；四是考核周期的影響。

????周瑾表示，由于當前償付能力計量標準和傳統(tǒng)的資金運用考核周期等因素，保險公司必須首先關注當年償付能力底線和業(yè)績指標的達成，在權益類資產的配置選擇上也容易受到短期因素的制約。因此，從政策層面看，有必要對現行的償付能力充足率計量標準作出相應調整，以更好鼓勵險資配置和長期持有權益類資產；同時，要進一步推進險資考核體系改革，從國有資產考核和稅收政策等方面進行調整，落實險資長期投資收益考核，減少短期波動因素對長期配置的影響。

????良好的政策環(huán)境有利于提升險資的投資效率和安全性，促進資本市場的健康發(fā)展。還有保險資管機構建議，進一步優(yōu)化監(jiān)管框架、增強可操作性。例如，在風險可控的前提下，簡化投資流程，降低險資進入權益市場的門檻。同時，通過政策引導，加強保險公司內部的風險管理機制建設，確保險資的安全穩(wěn)健運營。