經濟結構與貨幣超調的矛盾日益突出

    • 市場結論：美元反彈，貴金屬續(xù)漲，基本金屬漲跌不一，外圍影響中性偏多；A股震蕩后將有上攻，關注上攻的力度，在形成新的一分鐘箱體前不要過于擔心。

    • 技術測市：兩市日成交額基本持平，股指帶量震蕩，在前期密集套牢區(qū)域縮量，在此區(qū)域的深入突破需要繼續(xù)放量。形態(tài)上，滬指日線小三角形向上突破的有效性已有技術確認，在此區(qū)域仍有望突破；日線站上5日線，股指繼續(xù)短期強勢；日線布林通道張口收縮后，可關注在此區(qū)域震蕩站穩(wěn)后能否沿上軌上攻開展小趨勢行情。日線MACD紅柱略加長，黃白線繼續(xù)上升，指標的這種走勢使股指在沖高過程中小級別的任何見頂信號都值得參與日內波段交易；日線RSI略回升至66，向上仍有空間。逆向思考方面，歐洲區(qū)貨幣政策緊縮具持續(xù)性，美貨幣政策正常化的預期加強，CRB指數貨幣推升背景弱化；國內貨幣政策緊縮與經濟結構的矛盾凸顯，利率工具的使用會極為謹慎。市場結構及擴張性方面，市場的整體結構仍屬防御性的低價補漲，在受益經濟結構調整的相關二線藍籌走強前難以全面吸引增量資金，但指標股的輪動性較好，構成股指的強勁支撐。

    • 基本面分析：周日央行決定上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調存款準備金率后，大型銀行存款準備金率高達20.5%，中小金融機構的存款準備金率也將高達17%，這是今年以來央行第四次提高存準率，繼續(xù)兌現我們此前每月上調一次的判斷。周末周行長強調了央行對利率政策使用的謹慎性和存準率上調的無極限，這雖然印證了我們關于央行利率手段極為謹慎而數量手段常規(guī)化的觀點，但這更證明了我們對整個經濟形勢的判斷：央行受制于銀行龐大的房地產和地方政府債務平臺信貸資產，不敢明確申明已進入加息周期，且實際上本輪利率高點也將極為有限（后續(xù)加息不可能超過兩次共50個基點），而通過公開市場操作和上調存準率收縮銀行體系流動性，這表面上是在落實最高層消除通脹的貨幣基礎，但由于前幾年超額投放的流動性更多地集中于央企和地方政府債務平臺，進入民營等經濟實體的數量有限，其后果無疑將是既不能止住推升通脹的黑手（天價地和天價酒等皆出于此），反而會將當前急需資金度過經濟危機難關的大量民營實體推向歇業(yè)甚至破產，民間草根數據已非常顯著的反映了這一事實。要解決貨幣超調與國內二元經濟結構間的矛盾，唯有進行大力度的經濟結構調整，還利于民，在各領域內實行民營與國有經濟的事實平等；并加大收入分配調整的力度，對刺激內需后的適度通脹水平具有長期的容忍度。否則，要想平衡經濟結構、增強經濟的內在增長力只是一個幻想，對房地產這個毒瘤也將束手無策。短期內，存準率的上調已弱于市場預期，且周行長講話后本月利率上調的可能性已不存在，實際上將有利于市場短期走勢。外圍方面，美4月消費者信心指數從3月的67.5升至69.6，高于經濟學家預期的68.5；4月制造業(yè)指數升至正21.70，高于分析師原來預計的正16.90。美經濟復蘇雖有所反復，但整體趨勢向好，其QE2到期后回歸正?；念A期將大大加強，對商品價格走勢將形成較大壓力。

   （僅供投資者參考，并不構成投資建議，投資者據此操作，風險自擔）