????本報(bào)記者 冷翠華

????險(xiǎn)企對(duì)資本的渴求仍然強(qiáng)烈。近日，又一家人身險(xiǎn)公司發(fā)起增資擴(kuò)股項(xiàng)目，擬增資最高45億元。而《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)進(jìn)行的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2024年保險(xiǎn)公司通過發(fā)債和增資共補(bǔ)充資本達(dá)1442億元。

????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，充足的資本金是險(xiǎn)企償付能力的重要保證，也是其開展某些業(yè)務(wù)的必要條件。結(jié)合市場(chǎng)利率變動(dòng)以及保險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前的償付能力充足率情況看，預(yù)計(jì)今年險(xiǎn)企的資本補(bǔ)充水平仍將處于較高水平。

????提升險(xiǎn)企運(yùn)營(yíng)能力

????華貴人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華貴人壽”）近日在貴州陽(yáng)光產(chǎn)權(quán)交易所披露增資項(xiàng)目，擬向現(xiàn)有股東及新增投資者募集資金，擬募資25億元至45億元，具體金額視募集情況確定。

????華貴人壽目前的注冊(cè)資本為20億元，第一大股東為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)集團(tuán)”），持股33.33%，因此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為華貴人壽為“茅臺(tái)系”人身險(xiǎn)公司。

????根據(jù)增資方案，華貴人壽此次擬引入投資方不超過20家，新增投資者合計(jì)持股比例擬占20%至40%。

????華貴人壽最新償付能力報(bào)告顯示，截至2024年三季度末，其核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為148.13%、162.62%，較二季度末分別提升28.43個(gè)百分點(diǎn)、26.54個(gè)百分點(diǎn)。不過根據(jù)預(yù)測(cè)，截至2024年四季度末該公司上述兩項(xiàng)指標(biāo)將下滑至129.53%、143.5%。

????盡管華貴人壽的償付能力定量指標(biāo)完全滿足《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》的要求，但其仍在尋求資本補(bǔ)充。該公司表示，募資用途為“用于充實(shí)增資方注冊(cè)資本，提升增資方的風(fēng)險(xiǎn)抵御和運(yùn)營(yíng)能力，支持增資方落實(shí)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃?！?/p>

????行業(yè)發(fā)債規(guī)模再創(chuàng)新高

????華貴人壽的資本補(bǔ)充計(jì)劃，是保險(xiǎn)行業(yè)渴求資本的縮影。從全行業(yè)的情況來看，記者根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)信息統(tǒng)計(jì)，2024年，險(xiǎn)企通過發(fā)債和增資共補(bǔ)充資本達(dá)1442億元。

????發(fā)債是最主要的資本補(bǔ)充渠道，14家險(xiǎn)企發(fā)行1175億元債券用以補(bǔ)充資本，創(chuàng)出新高。其中，9家險(xiǎn)企發(fā)行11只資本補(bǔ)充債，規(guī)模合計(jì)為816億元；同時(shí)，5家險(xiǎn)企發(fā)行6只永續(xù)債，規(guī)模合計(jì)為359億元。24家險(xiǎn)企披露增資進(jìn)度，規(guī)模合計(jì)約267億元。

????從發(fā)債主體看，頭部大型險(xiǎn)企是主力。例如，去年，中國(guó)人壽發(fā)行資本補(bǔ)充債350億元，票面利率2.15%。中國(guó)人壽表示，募集的資金將用于補(bǔ)充公司附屬一級(jí)資本，提高償付能力，為業(yè)務(wù)的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，人保財(cái)險(xiǎn)發(fā)行資本補(bǔ)充債120億元，票面利率2.33%；新華保險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)各發(fā)行資本補(bǔ)充債100億元，票面利率皆為2.27%。

????中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，除了提升償付能力充足率以外，2024年險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模較大的另一個(gè)重要原因是，部分險(xiǎn)企采取“贖舊發(fā)新”策略。在市場(chǎng)化利率下行的背景下，資本補(bǔ)充債券的發(fā)行利率也在走低，相較于原有債券，“贖舊發(fā)新”可以顯著降低融資成本，因此得到不少險(xiǎn)企青睞。

????具體來看，2024年，險(xiǎn)企資本補(bǔ)充債發(fā)行票面利率全部為“2”字頭，最低為2.15%、最高為2.9%，而2023年，險(xiǎn)企發(fā)債平均票面利率為3.64%。

????陳輝表示，保險(xiǎn)公司一般通過以下幾種方式補(bǔ)充資本：股東增資、發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，以及利潤(rùn)留存與保單未來盈余。當(dāng)前，多數(shù)險(xiǎn)企主要依靠前兩種方式補(bǔ)充資本。其中，如果是現(xiàn)有股東按比例增資，則不會(huì)涉及到股權(quán)變動(dòng)；如果不是按比例增資或者引進(jìn)新股東，一般就會(huì)涉及股權(quán)變動(dòng)，且增資額越大，對(duì)股權(quán)的影響也就越大。發(fā)行資本補(bǔ)充債和永續(xù)債都不涉及股權(quán)變動(dòng)，但需要滿足一定條件，并有額度限制。整體來看，當(dāng)前不少險(xiǎn)企需要進(jìn)一步提升償付能力充足率，在市場(chǎng)利率仍在下降的背景下，預(yù)計(jì)今年險(xiǎn)企增資和發(fā)債仍將處于較高水平。