????本報記者 劉琪

????境外機(jī)構(gòu)購買人民幣債券的熱情保持高漲。

????日前，中國人民銀行上?？偛堪l(fā)布2024年12月份境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場簡報（下稱“簡報”）顯示，截至2024年12月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券4.16萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.7%。

????根據(jù)此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2024年11月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券4.15萬億元；截至2023年12月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券3.67萬億元。這也就意味著，境外機(jī)構(gòu)在去年12月份凈增持銀行間市場債券100億元。從2024年全年來看，境外機(jī)構(gòu)投資者合計凈增持銀行間市場債券4900億元。

????東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，去年境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券有兩方面原因：一方面是跨境套息交易增加，2023年9月份至2024年8月份，人民幣對美元掉期點(diǎn)貼水幅度較大，境外投資者鎖匯后買入境內(nèi)短期債券的收益較高，期間同業(yè)存單因期限較短、收益高于利率債而受到外資青睞；另一方面是避險需求增加，境外央行、主權(quán)財富基金等配置型投資者的投資需求有所增長。而且，由于經(jīng)濟(jì)基本面和政策節(jié)奏的差異，人民幣債券與歐美國債相關(guān)性較低，境外機(jī)構(gòu)配置人民幣債券有助于降低投資組合收益波動性，提高組合風(fēng)險收益比。

????在中國銀行研究院研究員梁斯看來，境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券也與我國政策推動與市場開放密不可分。此外，隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，境外機(jī)構(gòu)持有人民幣資產(chǎn)的需求增加，而投資中國債券市場是持有人民幣資產(chǎn)的重要途徑之一。

????從持有結(jié)構(gòu)上看，國債是境外機(jī)構(gòu)持有的主要券種。簡報顯示，截至2024年12月末，境外機(jī)構(gòu)持有國債2.06萬億元、占比49.5%，同業(yè)存單1.04萬億元、占比25%，政策性金融債0.88萬億元、占比21.2%。

????展望2025年，業(yè)界普遍預(yù)計境外機(jī)構(gòu)增持人民幣債券的趨勢還將延續(xù)。

????“短期看，美聯(lián)儲降息節(jié)奏預(yù)期放緩、美元指數(shù)持續(xù)走高等因素將對外資配置境內(nèi)債券的動力形成壓制；但長期看，人民幣債券的避險屬性以及人民幣國際化不斷推動下的人民幣資產(chǎn)的儲備需求等將支撐外資繼續(xù)增持人民幣債券?！庇邴惙灞硎?，目前人民幣債券在全球資產(chǎn)配置中的占比仍偏低，隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性進(jìn)一步提升、國內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)完善和債券市場的進(jìn)一步開放，外資持續(xù)提高人民幣債券的配置比例仍是趨勢。

????梁斯也認(rèn)為，外資仍將保持增持人民幣債券的趨勢。首先，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)向好之勢，中長期發(fā)展的積極因素持續(xù)增多，為人民幣債券市場提供了堅實(shí)的基礎(chǔ)；其次，人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，降低了外資投資人民幣債券的匯率風(fēng)險；再次，債券市場高水平對外開放穩(wěn)步推進(jìn)，外資進(jìn)入和退出中國市場便利化提升，增加了市場的流動性和吸引力；最后，人民幣債券有良好的分散風(fēng)險作用，能滿足外資多元化資產(chǎn)配置的需求。而“票息+匯兌”的綜合收益成為提升人民幣配置價值、促使境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持的關(guān)鍵。