????受去年資本市場(chǎng)回暖和切換會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等因素影響，險(xiǎn)企去年投資收益率整體有所上升。

????綜合投資收益率方面，94家險(xiǎn)企的綜合投資收益率高于4%，占已披露投資收益率的非上市險(xiǎn)企數(shù)量的67%。

????與非上市財(cái)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司相比，2024年，人身險(xiǎn)公司整體收益率更高，同時(shí)，其綜合投資收益率與財(cái)務(wù)投資收益率的差額較大。

????本報(bào)記者 冷翠華

????見(jiàn)習(xí)記者 楊笑寒

????近日，非上市險(xiǎn)企陸續(xù)披露2024年四季度償付能力報(bào)告，其投資收益率也隨之揭曉。

????據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，2024年，已披露投資收益率的140家非上市險(xiǎn)企（包括人身險(xiǎn)公司、財(cái)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司）平均財(cái)務(wù)投資收益率為3.57%，平均綜合投資收益率為5.93%，相較2023年的表現(xiàn)有所回暖。其中，56家險(xiǎn)企的財(cái)務(wù)投資收益率高于4%。

????受訪專(zhuān)家表示，去年，險(xiǎn)企投資收益率上升主要受資本市場(chǎng)表現(xiàn)回暖、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換，以及利率下行帶來(lái)的長(zhǎng)期債券估值變動(dòng)等因素影響。

????資本市場(chǎng)回暖等因素推動(dòng)

????受去年資本市場(chǎng)回暖和切換會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等因素影響，險(xiǎn)企去年投資收益率整體有所上升。

????財(cái)務(wù)投資收益率方面，有56家險(xiǎn)企的財(cái)務(wù)投資收益率高于4%，占已披露投資收益率的非上市險(xiǎn)企數(shù)量的40%；綜合投資收益率方面，94家險(xiǎn)企的綜合投資收益率高于4%，占已披露投資收益率的非上市險(xiǎn)企數(shù)量的67%。140家非上市險(xiǎn)企平均財(cái)務(wù)投資收益率為3.57%，平均綜合投資收益率為5.93%。

????國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年，保險(xiǎn)業(yè)資金的年化財(cái)務(wù)收益率為2.23%，年化綜合投資收益率為3.22%。整體對(duì)比來(lái)看，相較于2023年，2024年非上市險(xiǎn)企的投資收益率表現(xiàn)顯著回暖。

????對(duì)此，普華永道管理咨詢(xún)（上海）有限公司中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，受益于去年股票市場(chǎng)的回暖以及利率下行帶來(lái)長(zhǎng)期債券的估值變動(dòng)，行業(yè)整體的投資收益率呈現(xiàn)大幅回升的態(tài)勢(shì)。此外，去年部分險(xiǎn)企切換會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中影響資產(chǎn)端的新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS9）要求更多資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量，在去年的市場(chǎng)環(huán)境下，股票和債券在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的核算方法下均呈現(xiàn)出更高的浮盈水平。這也是拉高行業(yè)投資收益率的一個(gè)重要因素。

????人身險(xiǎn)公司投資收益更佳

????與非上市財(cái)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司相比，2024年，人身險(xiǎn)公司整體收益率更高，同時(shí)，其綜合投資收益率與財(cái)務(wù)投資收益率的差額較大。

????財(cái)務(wù)投資收益率與綜合投資收益率的區(qū)別在于，財(cái)務(wù)投資收益率主要反映了直接影響險(xiǎn)企當(dāng)期利潤(rùn)的投資部分，綜合投資收益率則在財(cái)務(wù)投資收益率的基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮了“可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)凈額”，從而涵蓋了不直接影響利潤(rùn)的浮盈、浮虧等部分的投資收益，對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)更為敏感。

????數(shù)據(jù)顯示，59家披露2024年投資收益率的非上市人身險(xiǎn)公司平均財(cái)務(wù)投資收益率為4.30%，平均綜合投資收益率為8.82%。其中，39家非上市人身險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)投資收益率高于4%，小康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司以8.86%的財(cái)務(wù)投資收益率暫居首位；57家非上市人身險(xiǎn)公司綜合投資收益率高于4%，同方全球人壽保險(xiǎn)有限公司以17.93%的綜合投資收益率暫居首位。

????同時(shí)，81家披露2024年投資收益率的非上市財(cái)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司的平均財(cái)務(wù)投資收益率為3.04%，平均綜合投資收益率為3.83%。其中，廣東能源財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)自保有限公司和鑫安汽車(chē)保險(xiǎn)股份有限公司分別以6.07%和8.70%居于財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率首位。

????對(duì)此，周瑾分析認(rèn)為，這是由于人身險(xiǎn)公司的債券配置比例較財(cái)險(xiǎn)公司更高，期限也更長(zhǎng)，利率下行帶來(lái)的估值浮動(dòng)幅度更大；同時(shí)，人身險(xiǎn)公司的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)持倉(cāng)較財(cái)險(xiǎn)公司更高，股票市場(chǎng)的升值受益幅度也更大。

????展望2025年，周瑾認(rèn)為，一方面，利率進(jìn)一步下行的預(yù)期較強(qiáng)，因此，預(yù)計(jì)債券重估值對(duì)投資收益率的正面影響仍然存在，尤其是持有大量長(zhǎng)期和超長(zhǎng)期債券的險(xiǎn)企，其投資收益率將受益明顯。另一方面，股票市場(chǎng)在市場(chǎng)信心恢復(fù)的趨勢(shì)下，大概率會(huì)保持平穩(wěn)并呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，預(yù)計(jì)對(duì)行業(yè)投資收益率的保持乃至提升也有正向影響。