首單醫(yī)藥倉儲物流REITs上市 更多新業(yè)態(tài)資產有望加速落地
來源：證券日報 作者：昌校宇 發(fā)布時間：2025年02月28日
? ? ? ?公募REITs（不動產投資信托基金）市場常態(tài)化發(fā)行穩(wěn)步推進。全國首單城市更新產業(yè)園REITs——華夏金隅智造工場REIT和全國首單醫(yī)藥倉儲物流REITs——匯添富九州通醫(yī)藥REIT分別于2月26日和27日登陸上交所。
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????中信建投證券發(fā)布的REITs2025年投資策略展望提到，我國公募REITs市場已邁入常態(tài)化發(fā)行新階段，一級市場方面，審核效率顯著提升；二級市場方面，2024年經(jīng)歷三輪上漲，主要受益于資金面及政策面形成的雙重共振。展望后市，常態(tài)化發(fā)行將繼續(xù)支撐公募REITs市場提質擴容。
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????醫(yī)藥物流倉儲設施
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????投資邏輯清晰
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????匯添富九州通醫(yī)藥REIT的底層資產是九州通東西湖現(xiàn)代醫(yī)藥倉儲物流中心，該中心符合GSP質量標準，采用先進的信息技術、智能化物流設備和數(shù)字化管理手段，實現(xiàn)了藥品的精準管理和全程可追溯，確保了藥品流轉的高效與安全。與傳統(tǒng)物流不同，該中心專注于高門檻、高回報的醫(yī)藥物流領域，經(jīng)營高凈值藥品，有望帶來更穩(wěn)定且豐厚的收益。
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????基金發(fā)起人九州通醫(yī)藥集團股份有限公司（以下簡稱“九州通集團”）是全國較大的民營醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。項目原始權益人九州通物流作為醫(yī)藥行業(yè)的首家5A級物流企業(yè)，擁有規(guī)模龐大的醫(yī)藥供應鏈服務平臺基礎設施，物流網(wǎng)絡資源覆蓋全國96%以上區(qū)域。
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????基金管理人為匯添富基金管理股份有限公司，公司基金經(jīng)理詹燁表示：“與傳統(tǒng)高標倉等倉儲物流資產相比，醫(yī)藥物流倉儲設施作為底層資產不僅類型特殊，而且投資邏輯十分清晰?！?/span>
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????詹燁進一步解釋道，其一，醫(yī)藥物流倉儲需求增長確定性高。伴隨著國民對健康重視程度加強，醫(yī)藥的剛性需求增長確定性較高，同時，線上藥品平臺的發(fā)展提高了購買藥品的便利性，進一步推動了醫(yī)藥產品需求的增長，從而驅動了更多的醫(yī)藥倉儲需求。
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????其二，醫(yī)藥倉儲具有很高的進入壁壘。一方面是強監(jiān)管性，藥品倉儲關系到公眾的生命健康安全，因此醫(yī)藥倉儲行業(yè)受到嚴格的監(jiān)管，包括設施環(huán)境的適格條件以及日常運營都面臨藥監(jiān)局的不定期巡檢，管理成本高；另一方面是技術門檻，醫(yī)藥倉儲信息化水平、內部設計（溫度分區(qū)與定制化需求等）等要求都顯著高于傳統(tǒng)物流倉儲資產；此外，運營大型醫(yī)藥倉儲是需要具備一定體量的客戶基礎，這也提高了競爭者的進入門檻。
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????其三，項目本身優(yōu)質。匯添富九州通醫(yī)藥REIT此次入池的項目是九州通集團全國中心倉，該項目已平穩(wěn)運營接近10年，相關條件較為成熟。
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????對于民營企業(yè)在基礎設施REITs領域逐漸嶄露頭角，中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示：“一方面，通過參與發(fā)行REITs，有助于盤活民營企業(yè)手中持有的存量基礎設施資產，降低資產負債率，促進有效投資；另一方面，這將形成一定的示范效應，提升民營企業(yè)參與REITs發(fā)行的積極性。”
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????底層資產類型
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????日趨豐富
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????從發(fā)行節(jié)奏看，2024年以來公募REITs市場發(fā)行提速。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，63只已上市的公募REITs中，34只產品為2024年以后上市。其中，2024年有29只產品上市，發(fā)行總規(guī)模約655.17億元；截至2月27日，今年已有5只產品上市，發(fā)行總規(guī)模約74.06億元。
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????公募REITs市場邁入常態(tài)化發(fā)行階段的同時，產品底層資產類型也持續(xù)擴容。在既有倉儲物流、產業(yè)園區(qū)、保障性租賃住房等資產類型基礎上，2024年成功發(fā)行了首單水利設施REITs，2025年進一步實現(xiàn)市政設施REITs零的突破。
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????對于公募REITs市場加速“推新”，明明認為：“目前市場欠配壓力明顯，公募REITs市場擴容增類有助于形成更多可投資產，滿足投資者配置需求?！?/span>
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????據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年2月27日，全市場已上市的63只公募REITs產品底層資產覆蓋九大類型。從產品數(shù)量分布來看，園區(qū)基礎設施REITs以17只的產品數(shù)量居首，占比達26.98%；交通基礎設施REITs產品共有13只，位列第二；消費基礎設施REITs和倉儲物流REITs的產品數(shù)量并列第三，均為8只。
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????展望未來，預計將有更多領域的“首單”項目納入公募REITs發(fā)行范圍。明明認為，結合近期公開招標信息來看，文旅、數(shù)據(jù)中心等更多新業(yè)態(tài)資產有望加速落地。
