????本報(bào)訊 （記者馮思婕）3月23日，阿里拍賣平臺完成一筆備受矚目的券商股權(quán)交易。浙商證券股份有限公司（以下簡稱“浙商證券”）經(jīng)過156輪激烈競價(jià)，最終以5704.2萬元總價(jià)競得國都證券股份有限公司（以下簡稱“國都證券”）3000萬股無限售流通股，成交單價(jià)1.90元/股。該價(jià)格較3月21日國都證券收盤價(jià)1.70元溢價(jià)11.85%，較4579.2萬元起拍價(jià)溢價(jià)24.57%。

????此次交易是浙商證券戰(zhàn)略布局的重要一步。自2023年12月啟動(dòng)收購計(jì)劃以來，浙商證券已通過多輪交易逐步構(gòu)建對國都證券的控股地位：2024年3月，浙商證券以28.3億元受讓重慶信托等5家股東合計(jì)19.15%股份，成為國都證券第一大股東；5月—6月，浙商證券分別以22.98億元摘牌國華能源7.69%股份及同方創(chuàng)投、嘉融投資7.41%股份。截至此次競拍前，浙商證券累計(jì)斥資51.28億元，對國都證券的持股比例達(dá)34.25%，每股平均成本約2.57元。本次1.90元/股的成交價(jià)，較前期收購成本折價(jià)26.07%。

????據(jù)接近浙商證券的知情人士透露，公司當(dāng)前持股比例已顯著領(lǐng)先其他主要股東，戰(zhàn)略目標(biāo)已基本達(dá)成。此次競拍主要基于成本優(yōu)化考量，若起拍單價(jià)過高則缺乏參與價(jià)值。本次交易后，浙商證券整體持股成本將進(jìn)一步攤薄。

????市場分析指出，本次交易折射出券商股權(quán)市場的結(jié)構(gòu)性分化。一方面，控股權(quán)轉(zhuǎn)讓持續(xù)溢價(jià)成交，民生證券、長江證券等案例均以高估值完成交易；另一方面，少數(shù)股權(quán)流動(dòng)性顯著不足。根據(jù)《證券公司行政許可審核工作指引第10號》規(guī)定，司法拍賣取得的股權(quán)需鎖定3年—4年，疊加當(dāng)前券商上市難度加大，導(dǎo)致專業(yè)機(jī)構(gòu)參與意愿較低。典型案例包括2024年9月渤海證券1.37億股股權(quán)第三次流拍，盡管起拍價(jià)較評估價(jià)折價(jià)三成仍無人問津。

????值得注意的是，浙商證券原持有的國都證券股份已處于5年鎖定期，本次競拍股份大概率延續(xù)相同鎖定安排。知情人士表示，鎖定期并非公司決策重點(diǎn)，價(jià)格優(yōu)勢才是核心考量。其他4名競拍者則可能基于對浙商證券入主后國都證券發(fā)展前景的看好參與競爭。

????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次交易反映出頭部券商通過司法拍賣獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的策略靈活性。在當(dāng)前市場環(huán)境下，控股權(quán)溢價(jià)與少數(shù)股權(quán)折價(jià)并存的現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)，未來券商股權(quán)市場的結(jié)構(gòu)性特征或?qū)⒏语@著。