今年以來(lái)4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)資金14546億元左右，加上截至目前在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠的資金，央行在今年110天的時(shí)間里共實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性回收近1.5萬(wàn)億元。業(yè)界專(zhuān)家稱(chēng)，貨幣政策的疊加效應(yīng)會(huì)在今后逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，因此在未來(lái)的政策選擇和使用中要盡量避免對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　一季度公開(kāi)市場(chǎng)操作情況的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈投放現(xiàn)金257億元。從4月份的情況來(lái)看，前兩周則是實(shí)現(xiàn)凈回籠550億元。兩者相抵，截至目前，央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠資金293億元。這個(gè)數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了央行在2011年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告中所闡釋的那樣：現(xiàn)金投放回籠正常。

　　若以央行公布的上月人民幣存款余額計(jì)算，今年以來(lái)4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)資金14546億元左右，加上截至目前在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠的資金，央行在今年110天的時(shí)間里共實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性回收近1.5萬(wàn)億元。

　　這樣的資金回籠力度會(huì)維持多久呢？央行行長(zhǎng)周小川在博鰲論壇期間表示，總體上目前中國(guó)的CPI偏高，因此要采取多種方式克服，一定要消除通脹走高的貨幣因素，適當(dāng)收緊的貨幣政策仍將持續(xù)一段時(shí)間。對(duì)存款準(zhǔn)備金率的上限，他表示，“這不存在一個(gè)絕對(duì)的界限問(wèn)題，它都是取決于條件 條件如果變化，調(diào)整的力度和空間也會(huì)變化 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上也沒(méi)有一個(gè)明確的尺度”。

　　業(yè)界專(zhuān)家稱(chēng)，從周小川的講話來(lái)看，短期內(nèi)仍無(wú)法指望貨幣政策放松。CPI趨勢(shì)是否轉(zhuǎn)向是關(guān)鍵，同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速是否會(huì)出現(xiàn)疲軟也是政策可能放松的重要信號(hào)，在這兩個(gè)因素出現(xiàn)之前，M1和M2同比增速的下降仍是直觀的調(diào)控目標(biāo)。

　　但有研究觀點(diǎn)認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)如一季度強(qiáng)勁，緊縮政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后效應(yīng)會(huì)逐漸體現(xiàn)。那么，頻繁的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)直接受影響的銀行業(yè)的負(fù)面作用有多大呢？申銀萬(wàn)國(guó)研究認(rèn)為，目前上市銀行超儲(chǔ)率較高，本次準(zhǔn)備金調(diào)整銀行有相對(duì)充裕的超額備付金可以應(yīng)對(duì)，因而預(yù)期對(duì)利潤(rùn)的影響較小。廣發(fā)證券也認(rèn)為，考慮到外匯占款增加及公開(kāi)市場(chǎng)到期量較大，將引起超儲(chǔ)率上升，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的實(shí)際影響將低于靜態(tài)考慮。

　　目前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些突出矛盾沒(méi)有明顯緩解，主要是物價(jià)上漲比較快、通脹預(yù)期增強(qiáng)。銀行間市場(chǎng)利率保持在低位，銀行體系流動(dòng)性與正常水平和合理需求相比仍然充裕；結(jié)售匯順差處于較高水平，造成基礎(chǔ)貨幣大量被動(dòng)投放，加上二季度到期央票和回購(gòu)規(guī)模較大，仍存在對(duì)沖流動(dòng)性壓力；輸入性通脹壓力和通脹預(yù)期仍然較強(qiáng)。這些是造成當(dāng)前流動(dòng)性充裕和物價(jià)上漲的原因。

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌(博客)（微博）表示，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，體現(xiàn)了年初制定的穩(wěn)健貨幣政策方向和力度并沒(méi)變，只是根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)狀況，在繼續(xù)維持這一方向和力度。他認(rèn)為，（這一方向和力度）會(huì)堅(jiān)持到年底。

　　明天是各金融機(jī)構(gòu)繳納存款準(zhǔn)備金的日子。本次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)是央行去年以來(lái)第10次上調(diào)，也是今年以來(lái)的第4次（每月一次）上調(diào)，這將使大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%歷史高位。同時(shí)，自去年10月以來(lái)，央行已連續(xù)4次加息。今年也已實(shí)現(xiàn)兩次加息，分別為2月和4月。