????本報記者 張曉玉

????在券商行業(yè)2024年整體營收凈利雙增的亮眼成績單下，投行業(yè)務(wù)卻不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，42家上市券商投行收入同比下降27.4%，僅有6家券商實現(xiàn)正增長。

????《證券日報》記者梳理年報發(fā)現(xiàn)，這一輪行業(yè)洗牌呈現(xiàn)出鮮明的分化特征：傳統(tǒng)頭部券商增長乏力，而部分中小券商卻憑借靈活機(jī)制實現(xiàn)彎道超車。當(dāng)前市場格局下，如何突破發(fā)展瓶頸、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，已成為擺在所有券商面前的必答題。

????投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分化顯著

????據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，42家上市券商2024年共實現(xiàn)營業(yè)收入5088.47億元，同比增長7.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤1478.35億元，同比增長15.88%，營收及凈利潤實現(xiàn)“雙增”。

????從投行業(yè)務(wù)來看，42家上市券商投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入306.8億元，同比下降27.4%，僅有6家券商實現(xiàn)正增長。其中，首創(chuàng)證券股份有限公司同比增長91.15%；第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司同比增長46.40%；太平洋證券股份有限公司同比增長38.43%；廣發(fā)證券股份有限公司同比增長37.42%；南京證券股份有限公司同比增長17.07%；中國銀河證券股份有限公司同比增長10.60%。國元證券股份有限公司、財達(dá)證券股份有限公司等投行業(yè)務(wù)收入基本保持穩(wěn)定。

????從收入排名來看，強(qiáng)者恒強(qiáng)，頭部券商投行業(yè)務(wù)收入比重更大，收入排名前五的均為頭部券商，收入占比近五成。但是從收入同比變化來看，中小券商增幅更為明顯，收入同比增幅最大的三家券商均為中小型券商。

????面對市場環(huán)境變化，多家券商在年報中透露，將積極探索投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路徑，突破現(xiàn)有格局，實現(xiàn)新跨越。

????添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示，2024年券商行業(yè)呈現(xiàn)“整體穩(wěn)健增長但結(jié)構(gòu)分化顯著”的特點，雖然整體營收和凈利潤實現(xiàn)“雙增”，但受A股股權(quán)融資規(guī)?；芈涞挠绊?，投行業(yè)務(wù)收入整體下降。頭部券商雖維持收入規(guī)模優(yōu)勢，但增長動能明顯弱于靈活轉(zhuǎn)型的中小機(jī)構(gòu)，凸顯行業(yè)在資本市場波動下面臨的轉(zhuǎn)型壓力與格局重構(gòu)趨勢。

????投行“破局”之路在哪？

????2025年投行業(yè)務(wù)如何突破現(xiàn)有格局、實現(xiàn)新跨越成為行業(yè)焦點。

????2025年，多家券商把支持科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展以及踐行金融“五篇大文章”作為投行業(yè)務(wù)核心任務(wù)。中信證券股份有限公司強(qiáng)調(diào)，重點加強(qiáng)支持國家科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重點客戶服務(wù)。中國國際金融股份有限公司提到，全力以赴做好“五篇大文章”，積極服務(wù)國家戰(zhàn)略；全面加強(qiáng)A股能力建設(shè)，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力支持方向，拓展優(yōu)質(zhì)企業(yè)的覆蓋面。不少券商明確，將通過為企業(yè)提供資本市場融資及并購重組等綜合服務(wù)，推動實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

????在業(yè)務(wù)布局優(yōu)化上，券商將全面發(fā)力股權(quán)、債務(wù)融資及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)。不少券商積極創(chuàng)新，開拓新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如國金證券新設(shè)新興產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略事業(yè)部，創(chuàng)新性地大力開拓資本戰(zhàn)略咨詢業(yè)務(wù)。此外，協(xié)同發(fā)展也在券商年報中被多次提及，如申萬宏源集團(tuán)股份有限公司強(qiáng)調(diào)提升“行研+產(chǎn)研+投行”協(xié)同模式的有效性，全方位夯實資本、定價、銷售、協(xié)同、風(fēng)控、科技等綜合能力；第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司表示將加強(qiáng)與股東和公司各業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)部協(xié)同，提升為客戶提供全鏈條綜合金融服務(wù)的能力。

????與此同時，近年來，投行業(yè)務(wù)愈發(fā)重視專業(yè)能力提升與風(fēng)險防控。各券商加強(qiáng)人才培養(yǎng)，提高投行業(yè)務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)，嚴(yán)格把控業(yè)務(wù)風(fēng)險，完善風(fēng)控體系，當(dāng)好資本市場“看門人”。如中泰證券股份有限公司提出，不斷完善投行業(yè)務(wù)內(nèi)控體系，持續(xù)提升業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。東吳證券股份有限公司將持續(xù)強(qiáng)化功能性定位，夯實合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)，嚴(yán)格履行專業(yè)把關(guān)職責(zé)。

????從中小券商發(fā)展思路來看，部分中小券商結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)需求，發(fā)力特色業(yè)務(wù)。財達(dá)證券股份有限公司表示，將持續(xù)鞏固并擴(kuò)大債權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模，聚焦特色優(yōu)勢，持續(xù)提升河北省省內(nèi)市場占比。中原證券股份有限公司表示，2025年公司投資銀行業(yè)務(wù)將堅持“河南資本市場戰(zhàn)略性載體”功能定位，認(rèn)真服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。

????吳婉瑩表示：“券商的轉(zhuǎn)型方向總體上呈現(xiàn)出與國家戰(zhàn)略深度對接、差異化競爭與高質(zhì)量發(fā)展并重的特點，其戰(zhàn)略布局既體現(xiàn)了服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)化金融功能的政策導(dǎo)向，也反映了行業(yè)競爭格局下差異化突圍的實踐路徑。但轉(zhuǎn)型過程中也需警惕同質(zhì)化競爭加劇、區(qū)域市場容量限制、跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險管控等挑戰(zhàn)?！?/p>

????眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長柏文喜對《證券日報》記者表示：“券商在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中面臨多重挑戰(zhàn)，既要積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，又要確保商業(yè)模式的可持續(xù)性；需要打破內(nèi)部部門間的隔閡，建立高效的協(xié)同機(jī)制；在拓展國際市場時，必須妥善應(yīng)對日益嚴(yán)格的合規(guī)要求和激烈的競爭環(huán)境；而對于資源相對有限的中小券商來說，如何在區(qū)域市場實現(xiàn)深度布局更是一大考驗?！?/p>