????本報(bào)記者 田鵬

????5月17日上午，2025清華五道口全球金融論壇在廣東省深圳市盛大開幕。本屆論壇以“共享未來：構(gòu)建開放包容的經(jīng)濟(jì)與金融體系”為主題，近百位中外高級別政經(jīng)領(lǐng)袖、重磅專家學(xué)者齊聚深圳，聚焦全球貨幣體系、國際貿(mào)易與投資、全球經(jīng)濟(jì)碎片化挑戰(zhàn)等熱點(diǎn)議題，展開深入研討與思想碰撞，為全球經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展探尋新路徑、注入新智慧。

????論壇期間，清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒就外資布局與投資策略的雙向驅(qū)動和國內(nèi)循環(huán)的深層改革與內(nèi)需激活兩大話題，接受《證券日報(bào)》記者采訪，結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與政策導(dǎo)向，分享了對中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的深刻洞察。

????外資布局與投資策略的雙向驅(qū)動

????當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)格局復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆流，全球經(jīng)濟(jì)碎片化傾向沖擊經(jīng)濟(jì)增長動能，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添不確定性。在此背景下，中國資產(chǎn)該如何破局應(yīng)對？

????“中國市場依然保持開放姿態(tài)，始終歡迎外商來華投資，也期待更多外資進(jìn)入中國金融市場”，田軒表示，客觀而言，“金錢永不眠”，資本永遠(yuǎn)流向能帶來最高回報(bào)的地方。中國資本市場企業(yè)估值相對較低，且具備諸多獨(dú)特優(yōu)勢。例如，中國擁有超大規(guī)模市場、人力資本儲備豐富。此外，我國正推行制度型開放，對外開放的大門永遠(yuǎn)敞開，吸引外商投資的政策不會因中美關(guān)稅問題而改變。

????田軒稱，學(xué)術(shù)研究顯示，一個國家的資本市場開放程度與經(jīng)濟(jì)增長呈顯著正相關(guān)。這一效應(yīng)的內(nèi)在邏輯與科技創(chuàng)新及生產(chǎn)力發(fā)展緊密相連：國外機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入能夠?yàn)閲鴥?nèi)市場注入更多長期資本，緩解企業(yè)（尤其是科創(chuàng)企業(yè)）的融資難題，使其以更低成本獲得發(fā)展所需資金；多元化投資主體的參與可有效分散創(chuàng)新投資的高風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵更多社會資本流向半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域；國際資本的參與往往伴隨更成熟的治理理念與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，能倒逼國內(nèi)企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)、提升信息透明度，進(jìn)而增強(qiáng)市場整體穩(wěn)定性與競爭力。這三條路徑形成協(xié)同效應(yīng)，共同為科技創(chuàng)新提供支撐，助力我國經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

????另一方面，企業(yè)“走出去”進(jìn)行對外投資，與應(yīng)對沖擊密切相關(guān)。企業(yè)需苦練“內(nèi)功”，加強(qiáng)科技創(chuàng)新、降低成本、擴(kuò)大“朋友圈”，這是中國企業(yè)做大做強(qiáng)、應(yīng)對外部不確定性的關(guān)鍵舉措之一?？傮w而言，吸引外資與對外投資雙輪驅(qū)動，是我國應(yīng)對國際貿(mào)易不確定性的重要策略。

????在田軒看來，客觀而言，關(guān)稅戰(zhàn)確實(shí)給我國許多外貿(mào)企業(yè)，尤其是民營中小企業(yè)帶來了經(jīng)營壓力。短期來看，為這類企業(yè)提供政策支持十分必要，例如稅收減免、貸款展期、利息優(yōu)惠，甚至地方政府在力所能及范圍內(nèi)給予補(bǔ)貼，這些舉措能夠切實(shí)幫助企業(yè)渡過難關(guān)，此為“授人以魚”的應(yīng)急之策。

????但從中長期發(fā)展考量，企業(yè)能否在外部沖擊下生存并持續(xù)發(fā)展，根本上依賴于自身核心競爭力的提升。田軒稱，正如“授人以魚不如授人以漁”所言，短期政策扶持固然重要，但長期來看，企業(yè)不能依賴持續(xù)的政策補(bǔ)貼存活，而需掌握“捕魚之法”。具體而言，外貿(mào)企業(yè)需做好兩手準(zhǔn)備：一方面，向內(nèi)修煉內(nèi)功，通過提升科技創(chuàng)新水平、降低運(yùn)營成本、優(yōu)化供應(yīng)鏈流程，同時(shí)開拓多元市場，減少對美國單一市場的依賴；另一方面，積極“出?！蓖卣购Ｍ獠季?，在全球范圍內(nèi)整合資源，提升應(yīng)對外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。這才是企業(yè)抵御市場波動、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本動力。

????國內(nèi)循環(huán)的深層改革與內(nèi)需激活

????在全球經(jīng)濟(jì)格局深刻調(diào)整、外部環(huán)境不確定性顯著增加的背景下，以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局戰(zhàn)略意義尤為凸顯。然而，當(dāng)前國內(nèi)大循環(huán)在運(yùn)行過程中仍面臨一些亟待破解的結(jié)構(gòu)性堵點(diǎn)，制約著循環(huán)效率與活力的提升。

????田軒表示，當(dāng)前國內(nèi)大循環(huán)面臨三方面挑戰(zhàn)：一是地方保護(hù)主義導(dǎo)致人員、資本、數(shù)據(jù)、技術(shù)等關(guān)鍵要素流動壁壘，阻礙全國統(tǒng)一大市場形成，打破地方本位主義、實(shí)現(xiàn)“全國一盤棋”是首要任務(wù)；二是盡管中央已推出積極財(cái)政政策和適當(dāng)寬松貨幣政策，但需及時(shí)評估政策效能，若未達(dá)預(yù)期需在2025年三季度至四季度適時(shí)加碼以提振信心、激發(fā)內(nèi)需；三是民營經(jīng)濟(jì)作為國內(nèi)大循環(huán)重要主體，雖有民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法提供制度保障，但仍面臨融資難融資貴、營商環(huán)境不穩(wěn)定等問題，需規(guī)范涉企執(zhí)法、推動政府職能向服務(wù)型轉(zhuǎn)型以穩(wěn)定預(yù)期、釋放活力。

????“綜上，暢通國內(nèi)大循環(huán)需統(tǒng)籌推進(jìn)宏觀政策優(yōu)化、統(tǒng)一市場建設(shè)與民營經(jīng)濟(jì)支持，形成政策合力，以增強(qiáng)我國經(jīng)濟(jì)應(yīng)對外部挑戰(zhàn)的韌性與內(nèi)生增長動力?！碧镘幏Q。

????此外，田軒認(rèn)為，盡管當(dāng)前各界對中國經(jīng)濟(jì)信心充足，但仍面臨短期與中長期挑戰(zhàn)：短期來看，內(nèi)需不足是主要痛點(diǎn)，表現(xiàn)為居民消費(fèi)能力、意愿和場景有待提升，為此中央通過就業(yè)優(yōu)先政策、提高低收入群體收入、完善民生保障、拓展服務(wù)消費(fèi)場景等組合拳提振消費(fèi)，且以超長期特別國債等財(cái)政金融政策強(qiáng)化支撐；中長期而言，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級是核心挑戰(zhàn)，需通過政策支持、法律保障和金融體系完善突破“卡脖子”技術(shù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力，以應(yīng)對全球競爭與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，推動中國經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。