????本報(bào)記者 冷翠華

????見習(xí)記者 楊笑寒

????5月28日，中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“中保登”）披露兩起保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持計(jì)劃登記情況，合計(jì)登記規(guī)模160億元。

????今年以來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，年內(nèi)共有13家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)登記資產(chǎn)支持計(jì)劃30只，登記規(guī)模合計(jì)1315.96億元，相較于去年同期大增56.5%。

????受訪專家表示，資產(chǎn)支持計(jì)劃的期限普遍較長，且有益于保險(xiǎn)資金多樣化配置資產(chǎn)，分散組合風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化投資收益和現(xiàn)金流，因此受到險(xiǎn)資青睞。

????登記規(guī)模和數(shù)量均同比增長

????資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)，是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計(jì)劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)活動，常被稱為“險(xiǎn)資版ABS”，被定義為非標(biāo)資產(chǎn)。

????近日，中保登接連披露兩起保險(xiǎn)資管資產(chǎn)支持計(jì)劃登記情況。具體來看，中保登出具“大家—長煜5號資產(chǎn)支持計(jì)劃（第i期）”登記編碼，該資產(chǎn)支持計(jì)劃受托人為大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，產(chǎn)品規(guī)模為80億元；中保登出具“光大永明—安鑫6號資產(chǎn)支持計(jì)劃”登記編碼，該資產(chǎn)支持計(jì)劃受托人為光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司，產(chǎn)品規(guī)模為80億元。

????保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模在2020年至2023年維持同比50%以上的高速增長，2024年稍有放緩，其登記規(guī)模同比有所下降。今年以來，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)登記資產(chǎn)支持計(jì)劃的節(jié)奏再次加快。

????《證券日報(bào)》記者據(jù)中保登數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來截至5月29日，共有13家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)登記資產(chǎn)支持計(jì)劃30只，相較于去年同期增加5只；登記規(guī)模合計(jì)1315.96億元，相較于去年同期大增56.5%。

????對此，普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報(bào)》記者表示，長期以來，國內(nèi)市場上可選擇的長期資產(chǎn)相對較少，與巨量保險(xiǎn)資金運(yùn)用的長期匹配需求之間存在一定的缺口，而資產(chǎn)支持計(jì)劃的期限普遍較長，可以滿足保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的需求。此外，從資產(chǎn)組合管理和風(fēng)險(xiǎn)分散的角度來看，資產(chǎn)支持計(jì)劃與股票、債券等資產(chǎn)的相關(guān)性較低，因此配置資產(chǎn)支持計(jì)劃有利于保險(xiǎn)公司優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益。在當(dāng)前環(huán)境下，保險(xiǎn)公司可通過多配置資產(chǎn)支持計(jì)劃，拉長資產(chǎn)期限和改善資產(chǎn)負(fù)債匹配，分散組合風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化投資回報(bào)和現(xiàn)金流。

????底層基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍逐漸擴(kuò)大

????從底層基礎(chǔ)資產(chǎn)類型來看，近年來保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)登記的資產(chǎn)支持計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)呈現(xiàn)范圍逐漸擴(kuò)大、重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)的特點(diǎn)。

????中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司創(chuàng)新產(chǎn)品評級部研報(bào)顯示，從底層基礎(chǔ)資產(chǎn)占比來看，2019年登記項(xiàng)目規(guī)模中占比最高的為融資租賃類資產(chǎn)（占比為78.25%）；2020年以房地產(chǎn)供應(yīng)鏈資產(chǎn)為主，2020年以后，該類資產(chǎn)占比逐年下降。近年來，消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)因其期限短、收益率高、類型較為豐富等特點(diǎn)，得到了保險(xiǎn)資金的青睞，該類資產(chǎn)占比水平逐年增加，2022年以來成為第一大基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，2024年，小微貸款類資產(chǎn)仍位居第一，占比超過五成，供應(yīng)鏈（11.87%）及融資租賃（4.84%）分別位居第二及第三。

????同時(shí)，新類型底層基礎(chǔ)資產(chǎn)頻現(xiàn)。例如，今年一季度，新增1只基礎(chǔ)資產(chǎn)為蒸汽收費(fèi)收益權(quán)的項(xiàng)目，這也是中保登首單以蒸汽收費(fèi)收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)支持計(jì)劃項(xiàng)目。

????廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報(bào)》記者表示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在進(jìn)行資產(chǎn)支持計(jì)劃投資的過程中也需要修煉“內(nèi)功”，提升識別、分析、判斷底層資產(chǎn)的能力，并進(jìn)行多元化組合，以進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，提升整體收益。