? ? ? 隨著上市新勢(shì)力車(chē)企2025年一季度財(cái)報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，行業(yè)分化格局進(jìn)一步凸顯。小鵬汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小鵬汽車(chē)”）與浙江零跑科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“零跑汽車(chē)”）以超150%的銷(xiāo)量增速領(lǐng)跑市場(chǎng)，北京車(chē)和家信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“理想汽車(chē)”）穩(wěn)守盈利陣地，極氪智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“極氪”）雙品牌整合的規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)初顯成效，蔚來(lái)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蔚來(lái)汽車(chē)”）則在高端化與規(guī)模化平衡中嘗試新的突破。在價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)、技術(shù)競(jìng)賽白熱化的背景下，盈利拐點(diǎn)成為檢驗(yàn)車(chē)企生存能力的終極標(biāo)尺。
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????新勢(shì)力座次生變
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????今年一季度，造車(chē)新勢(shì)力陣營(yíng)迎來(lái)新一輪洗牌。小鵬汽車(chē)以9.40萬(wàn)輛的交付量強(qiáng)勢(shì)登頂，同比大增331%。得益于MONA M03和P7+兩款爆款車(chē)型的持續(xù)熱銷(xiāo)，小鵬汽車(chē)成為最大黑馬。同時(shí)，通過(guò)技術(shù)降本與規(guī)模效應(yīng)，小鵬汽車(chē)的毛利率提升至10.5%。
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????理想汽車(chē)以9.29萬(wàn)輛的交付量位居第二位，同比增長(zhǎng)15.5%。L系列累計(jì)交付突破百萬(wàn)輛，成為全球首個(gè)達(dá)成此里程碑的增程產(chǎn)品線。理想汽車(chē)正通過(guò)車(chē)型煥新升級(jí)與海外市場(chǎng)布局尋求增量，預(yù)計(jì)第二季度交付量將回升至12.3萬(wàn)輛至12.8萬(wàn)輛。
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????零跑汽車(chē)以8.76萬(wàn)輛的交付量穩(wěn)居第三位，同比大增162%?！案吲涞蛢r(jià)”策略成效顯著，C系列車(chē)型占比達(dá)77.5%，新車(chē)型B10上市48小時(shí)訂單超3萬(wàn)輛。海外市場(chǎng)成為新引擎，一季度出口量超7500輛，居新勢(shì)力之首。
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????蔚來(lái)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)交付4.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.1%。主品牌蔚來(lái)貢獻(xiàn)2.73萬(wàn)輛，子品牌樂(lè)道交付1.48萬(wàn)輛，尚未形成強(qiáng)力支撐。其銷(xiāo)量基數(shù)與盈利壓力仍待突破，一季度樂(lè)道品牌負(fù)責(zé)人更迭也顯露內(nèi)部調(diào)整信號(hào)。
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????極氪在并入領(lǐng)克品牌后，整體銷(xiāo)量達(dá)11.40萬(wàn)輛，技術(shù)整合初見(jiàn)成效，新產(chǎn)品矩陣將于年內(nèi)密集上市，全年交付目標(biāo)32萬(wàn)輛。
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????“新勢(shì)力格局正從‘蔚小理’向‘小理零’演變，月銷(xiāo)3萬(wàn)輛成為競(jìng)爭(zhēng)新基準(zhǔn)線。小鵬汽車(chē)以智能化普惠戰(zhàn)略打開(kāi)增量空間，理想汽車(chē)依托家庭定位穩(wěn)固高端市場(chǎng)，零跑汽車(chē)憑借性?xún)r(jià)比與全球化雙輪驅(qū)動(dòng)，蔚來(lái)汽車(chē)與極氪則需在多元化產(chǎn)品與盈利模式上加速突圍。隨著以舊換新政策加碼及L3級(jí)智駕商業(yè)化落地，新勢(shì)力頭部效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯，行業(yè)淘汰賽進(jìn)入深水區(qū)?！敝袊?guó)歐洲經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作協(xié)會(huì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)林示對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
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????財(cái)務(wù)表現(xiàn)分化
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????今年第一季度，造車(chē)新勢(shì)力車(chē)企的財(cái)務(wù)表現(xiàn)分化明顯。理想汽車(chē)以6.47億元凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)連續(xù)十個(gè)季度盈利，小鵬汽車(chē)、零跑汽車(chē)、極氪的凈虧損同比大幅收窄。在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，“盡快實(shí)現(xiàn)盈利”成為部分新勢(shì)力車(chē)企不約而同的戰(zhàn)略目標(biāo)，一場(chǎng)圍繞毛利率提升、技術(shù)降本與全球化布局的盈利攻堅(jiān)戰(zhàn)全面打響。
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????手握1107億元現(xiàn)金儲(chǔ)備的理想汽車(chē)，展現(xiàn)出新勢(shì)力車(chē)企中穩(wěn)健的盈利模型。一季度，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收259億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.47億元，同比增長(zhǎng)9.4%。雖然理想汽車(chē)的車(chē)輛毛利率環(huán)比有所下滑，但仍以19.3%領(lǐng)跑行業(yè)，同時(shí)，理想汽車(chē)還投入25億元研發(fā)資金聚焦VLA司機(jī)大模型等AI技術(shù)。
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????一季度，小鵬汽車(chē)營(yíng)收達(dá)到158.1億元，同比增長(zhǎng)141.5%。15.6%的綜合毛利率創(chuàng)歷史新高，汽車(chē)毛利率連續(xù)七個(gè)季度增長(zhǎng)?！敖衲晷※i汽車(chē)不僅將實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量翻倍的高增長(zhǎng)目標(biāo)，還將在四季度走向盈利，實(shí)現(xiàn)全年規(guī)模自由現(xiàn)金流?！毙※i汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上說(shuō)。
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????一季度，極氪總營(yíng)收達(dá)220億元，其中，整車(chē)銷(xiāo)售收入為191億元，同比增長(zhǎng)16.1%；整車(chē)毛利率為16.5%，綜合毛利率為19.1%。一季度，蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收超120億元，同比增長(zhǎng)超21%；研發(fā)投入超30億元，整車(chē)毛利率為10%。一季度，零跑汽車(chē)營(yíng)收首次突破百億元，達(dá)100.2億元，同比增長(zhǎng)187.1%，14.9%的毛利率創(chuàng)歷史新高，零跑汽車(chē)力爭(zhēng)在第二季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
