????本報(bào)記者 毛藝融

????近日，穩(wěn)定幣熱度持續(xù)攀升。自香港特別行政區(qū)政府于5月30日在憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例》（以下簡稱《條例》）以來，港股市場穩(wěn)定幣概念股備受市場關(guān)注。同時(shí)，多家券商也在召開電話會(huì)、發(fā)布穩(wěn)定幣相關(guān)研報(bào)，密切跟蹤穩(wěn)定幣的機(jī)制及影響。

????此前，香港立法會(huì)已于5月21日正式通過《條例》草案。香港金融管理局稱，《條例》實(shí)施后，任何人如在業(yè)務(wù)過程中在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣，或在香港或以外發(fā)行宣稱錨定港元價(jià)值的法幣穩(wěn)定幣，必須向金融管理專員申領(lǐng)牌照。

????中國通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)共同主席于佳寧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《穩(wěn)定幣條例》以正式法例形式在香港落地，標(biāo)志著全球首個(gè)專門針對(duì)法幣穩(wěn)定幣的綜合監(jiān)管框架進(jìn)入實(shí)質(zhì)執(zhí)行階段，也預(yù)示著香港在金融科技與數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展方面進(jìn)入一個(gè)新階段。

????監(jiān)管明確發(fā)牌制度

????北京市天元律師事務(wù)所權(quán)益合伙人王偉認(rèn)為，《條例》側(cè)重于對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行人實(shí)施牌照管理，核心在于保障儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性、提升運(yùn)營透明度、防范洗錢風(fēng)險(xiǎn)，并借此鞏固香港作為國際金融中心的地位。

????《條例》對(duì)于穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力、機(jī)構(gòu)建設(shè)等要求明確。香港金融管理局將負(fù)責(zé)穩(wěn)定幣監(jiān)管與發(fā)牌，設(shè)立香港本地實(shí)體公司持牌人須具備2500萬港元繳足股本；穩(wěn)定幣須100%以儲(chǔ)備資產(chǎn)支撐，其市值應(yīng)始終不低于流通面值。同時(shí)，《條例》對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的行政總裁、董事及穩(wěn)定幣經(jīng)理均有關(guān)鍵崗位和重要股東均有明細(xì)要求及資格審查。

????從違規(guī)后果來看，《條例》明確列出了嚴(yán)厲的罰則?！袄纾瑹o牌經(jīng)營最高可被罰款500萬港元及監(jiān)禁7年。欺詐行為最高可被罰款1000萬港元及監(jiān)禁10年，且公司高級(jí)管理人員也可能承擔(dān)個(gè)人刑事責(zé)任。這些明確的罰則具有強(qiáng)大的震懾力。”王偉說。

????據(jù)京東幣鏈科技（香港）有限公司CEO劉鵬介紹，《條例》提供了一個(gè)具體的監(jiān)管框架，一是強(qiáng)化儲(chǔ)備管理，強(qiáng)調(diào)持牌發(fā)行者需建立一個(gè)穩(wěn)健的儲(chǔ)備機(jī)制，以確保穩(wěn)定幣儲(chǔ)備資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、高流動(dòng)性，且確保按面值能及時(shí)贖回穩(wěn)定幣；二是重視投資者保護(hù)，穩(wěn)定幣持有者有權(quán)向發(fā)行者按面額贖回穩(wěn)定幣，且需要在合理的時(shí)間內(nèi)處理；三是全面風(fēng)險(xiǎn)管理，遵守反洗錢和風(fēng)險(xiǎn)管理措施、披露義務(wù)、審計(jì)要求和關(guān)鍵人員的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)。

????香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇表示，《條例》秉持“相同活動(dòng)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管”的原則，著重風(fēng)險(xiǎn)為本，致力締造穩(wěn)健的監(jiān)管環(huán)境，不僅符合國際監(jiān)管要求，亦為香港的虛擬資產(chǎn)市場提供穩(wěn)定的基礎(chǔ)，推動(dòng)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，保障用戶的權(quán)益，鞏固香港作為國際金融中心的地位。

????具體應(yīng)用場景多元

????香港金融管理局于去年7月份公布了穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒參與者名單，包括京東幣鏈科技（香港）有限公司、圓幣創(chuàng)新科技有限公司、渣打銀行（香港）有限公司、安擬集團(tuán)有限公司、香港電訊。

????從穩(wěn)定幣的具體應(yīng)用場景來看，這些進(jìn)入香港穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒參與者名單的公司提出的應(yīng)用場景主要包括支付、供應(yīng)鏈管理、游戲、虛擬資產(chǎn)交易等。

????劉鵬表示，京東穩(wěn)定幣還沒有正式發(fā)行，目前已經(jīng)進(jìn)入沙盒測試第二階段，公司將面向零售和機(jī)構(gòu)提供移動(dòng)端及PC端應(yīng)用產(chǎn)品。測試場景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。

????與此同時(shí)，全球?qū)Ψ€(wěn)定幣的關(guān)注也在持續(xù)上升。例如，穩(wěn)定幣巨頭Circle將于6月5日在美國紐約證券交易所上市，這將是穩(wěn)定幣領(lǐng)域的首個(gè)IPO。目前，Circle美股IPO已獲得超過20倍超額認(rèn)購。

????自去年以來，已有多家企業(yè)推進(jìn)RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)通證化，Real World Assets—tokenization），包括將新能源設(shè)施、綠色債券與基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等資產(chǎn)映射至區(qū)塊鏈并構(gòu)建通證化模型。例如，去年11月25日，左岸芯慧（上海）數(shù)據(jù)技術(shù)股份有限公司發(fā)布了農(nóng)業(yè)領(lǐng)域首個(gè)RWA——“馬陸葡萄RWA”項(xiàng)目，并完成1000萬元股權(quán)融資；去年12月23日，綠色能源服務(wù)商協(xié)鑫能源科技股份有限公司攜手螞蟻數(shù)科，成功完成基于光伏實(shí)體資產(chǎn)的RWA，涉及金額超2億元。

????“此前由于穩(wěn)定幣的法律地位尚未明確，相關(guān)項(xiàng)目在鏈上定價(jià)、價(jià)值結(jié)算與流動(dòng)性構(gòu)建方面存在一些障礙。”于佳寧表示，此次《條例》明確了香港穩(wěn)定幣的發(fā)行與管理制度，為未來在香港本地完成全流程通證化設(shè)計(jì)提供了技術(shù)與法律基礎(chǔ)。若香港穩(wěn)定幣具備透明的儲(chǔ)備支持與鏈上可驗(yàn)證性，可以更好地貫通RWA與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)之間的鏈條。

????中信建投證券發(fā)布研報(bào)稱，合規(guī)、透明的穩(wěn)定幣有望在RWA生態(tài)系統(tǒng)中扮演不可或缺的“引擎”與“基石”角色，將加快推動(dòng)各類現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈技術(shù)轉(zhuǎn)化為數(shù)字代幣過程。

????同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也有望參與穩(wěn)定幣的發(fā)行。據(jù)于佳寧介紹，具備數(shù)字銀行牌照、托管能力與區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施整合能力的銀行，將成為首批穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的載體。

????“眾安銀行等機(jī)構(gòu)早已在穩(wěn)定幣儲(chǔ)備、虛擬資產(chǎn)清算、鏈上賬戶結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行技術(shù)部署，有望在新規(guī)生效后成為穩(wěn)定幣發(fā)行人與資產(chǎn)平臺(tái)之間的流動(dòng)性樞紐。同時(shí)，傳統(tǒng)銀行如渣打銀行等，近年來亦持續(xù)布局?jǐn)?shù)字資產(chǎn)托管與跨境結(jié)算平臺(tái)，預(yù)計(jì)將在牌照機(jī)制下與穩(wěn)定幣發(fā)行人建立合作，為高凈值客戶與企業(yè)提供受監(jiān)管的鏈上結(jié)算與資產(chǎn)管理服務(wù)。”于佳寧說。

????此外，穩(wěn)定幣在跨境支付領(lǐng)域潛力巨大。華西證券發(fā)布研報(bào)稱，穩(wěn)定幣能夠?qū)崿F(xiàn)資金的實(shí)時(shí)到賬，大大縮短了交易周期，同時(shí)降低了交易成本。

????在于佳寧看來，香港發(fā)行的穩(wěn)定幣的可控性將為香港金融體系提供了抗外部沖擊的新型緩沖機(jī)制。一旦穩(wěn)定幣在跨境清算、數(shù)字資產(chǎn)交易及企業(yè)級(jí)支付中形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，香港將能夠在維持本地金融主權(quán)的同時(shí)，通過內(nèi)生的穩(wěn)定機(jī)制管理數(shù)字資本流動(dòng)與貨幣政策外溢。