創(chuàng)新藥“漲”出分歧 機(jī)構(gòu)尋找下半年新方向
來源：上海證券報(bào) 作者： 發(fā)布時(shí)間：2025年06月16日
? ? ? ?伴隨創(chuàng)新藥板塊的快速上漲，市場(chǎng)上對(duì)其后市的分歧也越來越大。
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6月以來，創(chuàng)新藥板塊加速上漲。特別是在港股市場(chǎng)上，創(chuàng)新藥相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)相當(dāng)吸睛。
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深耕醫(yī)藥板塊的基金從年初以來便持續(xù)受益。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，多只醫(yī)藥主題主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來的回報(bào)超過60%，包括長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選混合、中銀港股通醫(yī)藥混合等。與此同時(shí)，多只創(chuàng)新藥ETF特別是港股創(chuàng)新藥ETF今年以來回報(bào)均超過50%。
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越來越多的資金仍在借道ETF涌入創(chuàng)新藥板塊。中金公司研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，6月3日至6月6日這一周，醫(yī)藥生物板塊融資資金凈流入達(dá)28.67億元，位居板塊第一；港股創(chuàng)新藥ETF融資余額增長(zhǎng)0.97億元，在各類ETF中排名第一。
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從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，對(duì)創(chuàng)新藥板塊持樂觀態(tài)度的依然占據(jù)主流，但分歧也開始出現(xiàn)。近期，某知名醫(yī)藥基金經(jīng)理直言不諱地表示，需要關(guān)注創(chuàng)新藥板塊估值透支的風(fēng)險(xiǎn)，部分公司的股價(jià)已見頂，炒作因素居多。
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不過，大多數(shù)市場(chǎng)人士依然看好創(chuàng)新藥板塊的后市。
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富國(guó)均衡配置擬任基金經(jīng)理孫彬認(rèn)為，創(chuàng)新藥板塊的收入來源是專利授權(quán)與分成，不是出口，創(chuàng)新藥具備兌現(xiàn)路徑，業(yè)績(jī)又有彈性，是穿越不確定性的關(guān)鍵資產(chǎn)。他押注的并非短期的估值修復(fù)，而是中國(guó)工程師紅利，以及這些企業(yè)在研發(fā)效率與全球滲透率上的持續(xù)兌現(xiàn)能力。
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興證全球基金基金經(jīng)理助理隋毅認(rèn)為，年初以來，創(chuàng)新藥板塊估值經(jīng)歷了從極致壓縮到合理恢復(fù)的過程，哪怕到現(xiàn)在為止，還是有很多質(zhì)地比較好的創(chuàng)新藥公司，其估值處于合理甚至偏低估的狀態(tài)。從大的角度來看，創(chuàng)新藥行情仍處于往合理估值走的狀態(tài)。
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在創(chuàng)新藥板塊持續(xù)演繹的同時(shí)，不少機(jī)構(gòu)開始尋找下半年投資的新方向，其中AI和大消費(fèi)板塊是他們關(guān)注的兩個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。銀華成長(zhǎng)智選擬任基金經(jīng)理王曉川認(rèn)為，AI正處于從技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)向場(chǎng)景落地的關(guān)鍵期，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注算力基建、數(shù)據(jù)要素及行業(yè)應(yīng)用三大方向。嘉實(shí)基金基金經(jīng)理李濤認(rèn)為，在AI技術(shù)革命與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)下，成長(zhǎng)股投資空間廣闊，具有顯著的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。他最看好AI算力板塊，此外還關(guān)注一些外向型的發(fā)展機(jī)遇，例如操作系統(tǒng)和芯片的海外輸出。
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鵬華量化投資部基金經(jīng)理張羽翔認(rèn)為，下半年傳統(tǒng)消費(fèi)和新消費(fèi)都會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。具體來看：首先，傳統(tǒng)消費(fèi)中股息率較高、偏價(jià)值類個(gè)股值得關(guān)注。其次，具備高成長(zhǎng)性的新消費(fèi)板塊，以及傳統(tǒng)的酒類板塊也可以關(guān)注。
