? ? ? ?近期，港股醫(yī)療、科技、消費(fèi)、紅利、金融板塊持續(xù)走高，形成港股“五朵金花”格局。同時，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)創(chuàng)出近五年新低，反映出H股相對A股的折價大幅收窄，部分龍頭股甚至出現(xiàn)H股溢價。
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為何這五大板塊表現(xiàn)亮眼？港股“五朵金花”成色如何？背后是價值回歸還是資金博弈？未來行情是否具有持續(xù)性？圍繞這些問題，中國證券報記者采訪了多位機(jī)構(gòu)人士。
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資金捧出港股“五朵金花”
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數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，今年以來南向資金累計凈買入港股逾6900億港元，超過2024年全年南向資金凈買入8079億港元的85%。從細(xì)分領(lǐng)域來看，醫(yī)療、科技、消費(fèi)、紅利和金融板塊漲幅居前，形成港股“五朵金花”格局。
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從ETF產(chǎn)品來看，據(jù)統(tǒng)計，從今年年初至6月17日，全市場漲幅前15名的ETF均為港股醫(yī)藥主題，區(qū)間漲幅均超40%；黃金主題ETF居漲幅榜第二梯隊(duì)；第三梯隊(duì)是多只港股通科技ETF和港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF，區(qū)間漲幅超過25%；港股金融ETF和港股非銀ETF均漲超20%，并在近日創(chuàng)歷史新高，香港證券ETF漲超15%，也在歷史高點(diǎn)附近；多只港股消費(fèi)主題ETF漲幅在20%左右；多只港股紅利主題ETF漲幅也在15%以上。
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? ? ? ?ETF區(qū)間漲幅排名
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值得一提的是，隨著大批優(yōu)質(zhì)公司赴港IPO，新消費(fèi)、AI科技、創(chuàng)新藥等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)在港受到資金追捧，香港交易所業(yè)績大幅提升，今年一季度收入和凈利潤均創(chuàng)歷季新高。作為相關(guān)指數(shù)的重要權(quán)重股，香港交易所今年以來的股價漲幅在40%左右，拉動了港股金融ETF和港股非銀ETF等產(chǎn)品上漲。
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在主動型公募基金產(chǎn)品中，含“港”量成為決定業(yè)績的“勝負(fù)手”。今年以來，業(yè)績亮眼的基金多數(shù)重倉了港股創(chuàng)新藥股票。據(jù)統(tǒng)計，從今年年初至6月17日，張韡管理的匯添富香港優(yōu)勢精選A/C區(qū)間回報率超過98%，名列前茅，截至一季度末，該基金重倉股幾乎全部為港股創(chuàng)新藥股票；永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A/C、中銀港股通醫(yī)藥A/C的區(qū)間回報在70%左右。
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此外，隨著泡泡瑪特、老鋪黃金股價的持續(xù)走高，重倉港股新消費(fèi)股票的基金表現(xiàn)不俗。同在上述時間段，吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A/C的區(qū)間回報率均超60%，信澳優(yōu)享生活A(yù)/C、南方香港成長的區(qū)間回報率均超40%。
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透視港股“五朵金花”成色
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為何這五大板塊能夠“跑出來”？成色如何？
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“如果仔細(xì)分析，引領(lǐng)港股‘五朵金花’上漲的原因存在顯著差異?！备窳只鹂偨?jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)、基金經(jīng)理鄭中華對中國證券報記者表示，“大致可以劃分成三種不同類型?！?/span>
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第一類是以業(yè)績作為主驅(qū)動力的戴維斯雙擊，主要包含科技和消費(fèi)。在科技方面，全球AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶動AI基建（如算力）和下游應(yīng)用業(yè)績增長，驅(qū)動股價上行。在消費(fèi)方面，與悅己經(jīng)濟(jì)（潮玩、美妝）和貴金屬相關(guān)的新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)顯著上行，契合中國人口結(jié)構(gòu)和生活習(xí)慣變遷，以及文化自信的增強(qiáng)。
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第二類是以估值作為主驅(qū)動力的戴維斯雙擊，主要包含醫(yī)療。以創(chuàng)新藥為代表的港股醫(yī)藥板塊上漲主要動力是業(yè)績好轉(zhuǎn)、政策優(yōu)化、估值低位。國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)經(jīng)過多年積累，逐步進(jìn)入成果轉(zhuǎn)化期，穩(wěn)定的盈利展望是醫(yī)藥行業(yè)中長期股價上行的核心決定因素。
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第三類是以估值修復(fù)為主的股價上行，主要包含紅利和金融。大部分紅利與金融行業(yè)的業(yè)績未顯著上行，股價上漲主要源于“A股映射”帶來的估值修復(fù)，背后是險資等中長期資金在權(quán)益市場需要選取低波、穩(wěn)定收益品種。紅利及金融板塊因盈利展望穩(wěn)定、股息率高于債券等特點(diǎn)，成為這類資金的投資首選。
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? ? ? ?價值回歸大于資金博弈
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“雖然AH溢價顯著收窄，但這種現(xiàn)象更多歸結(jié)于價值回歸而非短期的資金博弈，港股目前不存在顯著的過熱風(fēng)險?！编嵵腥A認(rèn)為，“上述港股五大行業(yè)上漲的原因后續(xù)仍然持續(xù)存在，雖然線性外推并不可取，但股價趨勢仍然可以維持。從中長期來看，股價是業(yè)績的‘稱重機(jī)’。更看好以業(yè)績作為主驅(qū)動力的戴維斯雙擊，主要包含科技和消費(fèi)?！?/span>
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香港全球價值鏈投資有限公司和金翼私募基金管理（珠海橫琴）有限公司創(chuàng)始人、投資總監(jiān)萬成水表示：“展望未來，科技創(chuàng)新是投資價值的主要源泉，半導(dǎo)體（包括芯片設(shè)計和加工）、人工智能（包括算力、基礎(chǔ)模型、智能駕駛和機(jī)器人）等是我們長期看好的行業(yè)。港股五大投資主題當(dāng)中，高度確定和持續(xù)深化的就是以人工智能為首的科技創(chuàng)新主題?！?/span>
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“A股和港股市場正共同展現(xiàn)中國權(quán)益類資產(chǎn)的長期投資價值。”萬成水表示，“過去半年，雖然港股歷經(jīng)了一段結(jié)構(gòu)性行情，目前仍然是全球主要金融市場當(dāng)中估值較低的，值得持續(xù)關(guān)注。”
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一家大型公募的基金經(jīng)理表示：“長期看來，隨著滬深港通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化、內(nèi)地與香港資本市場規(guī)則趨同，兩地市場的定價效率將逐步提升，AH股長期存在的價差可能進(jìn)一步收斂。尤其是高分紅、低估值的藍(lán)籌股，H股價格可能更接近A股。”
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中金公司最新研報顯示，美元周期下行為港股提供了支持。港股受益于中國基本面韌性、AI產(chǎn)業(yè)趨勢、估值低和外資明顯低配等因素，價值重估可能仍在路上。
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