經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇

    • 市場(chǎng)結(jié)論：美元窄幅震蕩，貴金屬上漲，基本金屬及商品休市，外圍影響中性；A股仍將是弱勢(shì)震蕩并考驗(yàn)20和30日線支撐，可在控制倉(cāng)位后繼續(xù)等待回補(bǔ)機(jī)會(huì)。

    • 技術(shù)測(cè)市：兩市日成交額繼續(xù)萎縮，股指縮量弱勢(shì)震蕩，股指震蕩時(shí)成交量萎縮雖意味籌碼鎖定性仍較好，但這與市場(chǎng)鮮明的結(jié)構(gòu)性特征有關(guān)，在基金倉(cāng)位再度減少時(shí)調(diào)整壓力和做空動(dòng)力都不會(huì)緩解。形態(tài)上，滬指日線小三角形向上突破后的回抽，將考驗(yàn)20日線，3000點(diǎn)區(qū)域的爭(zhēng)奪將趨激烈；但從中期看，多空雙方都難有能力把股指帶離這一區(qū)域很遠(yuǎn)；上周是2661見底以來的第13個(gè)交易周，周K線收出包含線形，上周低點(diǎn)及5周均線值得重點(diǎn)關(guān)注；周線布林張口亦收縮，股指在此處的走勢(shì)只有兩種可能：類似今年初1-4月份的窄幅震蕩或者單邊趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)，但如果日線在此處強(qiáng)撐甚至向上攻擊失敗而導(dǎo)致多頭能量消耗，反而不利于今后的走勢(shì)，這意味著多頭唯有在周初向上攻擊使股指迅速脫離3000-3050區(qū)域，難度非常大；不管這些猜測(cè)，技術(shù)上我們只關(guān)注日線和30分鐘布林中軌的得失問題。一旦此處失守，下面的強(qiáng)支撐來自日線的半年線和周線布林中軌重合處的2870附近，與下面小級(jí)別30分鐘的強(qiáng)支撐位置2868重合，因而可把此次可能的下調(diào)視為一次較好的波段機(jī)會(huì)而不必太過于驚慌。逆向思考方面，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在QE2后政策取向的預(yù)期將左右全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，但聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部不同聲音較大，CRB指數(shù)在此之前難有大的方向性運(yùn)動(dòng)；國(guó)內(nèi)政策取向開始向促經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)變，但控通脹壓力仍大；著名反向指標(biāo)基金倉(cāng)位仍在極限高位。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，市場(chǎng)的整體結(jié)構(gòu)仍是明顯的兩極：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和受益經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整行業(yè)的分歧極大；指標(biāo)股壓力漸大。

    • 基本面分析：有中國(guó)特色具體說是有本屆政府特色的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在猶豫和爭(zhēng)論中拉開了大幕，對(duì)投資的限制已從房地產(chǎn)逐漸向高能耗行業(yè)蔓延，結(jié)合前十年對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)，這種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在不限制政府公權(quán)力和部門利益的基礎(chǔ)上難以有明確結(jié)果。但人大對(duì)個(gè)稅細(xì)則的審核折射出一個(gè)信號(hào)，憲法規(guī)定的我國(guó)最高權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)政府部門的部分行動(dòng)已產(chǎn)生異議，個(gè)稅的調(diào)整力度按財(cái)政部和稅總的相關(guān)計(jì)算應(yīng)該說是力度比較大的：按新方案一年減稅達(dá)千億。但人大認(rèn)為結(jié)合后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析，此次調(diào)整力度仍然偏?。话磪前顕?guó)委員長(zhǎng)的話說，此次細(xì)則將公布細(xì)節(jié)并公開向社會(huì)征求意見，由于個(gè)稅方案應(yīng)稅低收入群體（結(jié)合各方面情況，很難說在中國(guó)月收入5千為高收入）的廣泛性，個(gè)稅方案繼續(xù)調(diào)整的可能性很大。如果新的個(gè)稅方案將減稅力度再度加大，所釋放的社會(huì)購(gòu)買力不會(huì)流向房地產(chǎn)等投資，而是流向可選消費(fèi)等消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，消費(fèi)類的商業(yè)、旅游等將因此受益較大。我們?cè)诖饲爸赋龅幕猱?dāng)前房地產(chǎn)泡沫的唯一有效方法可能超出我們的預(yù)期，在調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，大力度增加國(guó)民收入，進(jìn)行稅制改革促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善社保體系的基礎(chǔ)上，對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控力度仍然在加大，房?jī)r(jià)維持穩(wěn)定甚至下降的可能性大增。有傳聞管理層將對(duì)房地產(chǎn)信托進(jìn)行嚴(yán)查，果如此則將使房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金鏈條更加緊張，如果在利率和房地產(chǎn)稅方面再有一定動(dòng)作，房地產(chǎn)當(dāng)前的對(duì)抗局面有可能被打破，這可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成短期沖擊，但這種陣痛是前期政策失誤必須接受的后果。我們上周五為大家詳細(xì)分析了歐債和美債問題，相應(yīng)于美債問題的長(zhǎng)期性，歐債問題在中短期承受的壓力更大，伴隨著歐元區(qū)貨幣政策的逐步收縮，爆發(fā)歐債問題的愛爾蘭、葡萄牙和希臘等國(guó)改善債務(wù)的舉措需要更大的成本。對(duì)美債問題短期可密切關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)間段：5月16日和7月8日，鑒于美參議員和眾議院的老爺們現(xiàn)在并未意識(shí)到如果兩院在5月16日前不能就政府舉債上限達(dá)成一致將會(huì)大大影響全球資本市場(chǎng)的預(yù)期，因此在5月16日后出現(xiàn)類似前一階段美政府面臨關(guān)門壓力的局面的可能性很大，這會(huì)給全球市場(chǎng)造成較大的沖擊。股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的走勢(shì)承受的壓力會(huì)較大，但正如周五我們指出的，以黃金為首的貴金屬將會(huì)由于避險(xiǎn)需求而受益，在此期間，貴金屬尤其是黃金將會(huì)成為最好的避險(xiǎn)工具。

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）