時間與價位，是一切趨勢預(yù)判與大盤交易策略制定的2個最重要的考量因素。因為所有重大的趨勢轉(zhuǎn)折，幾乎都發(fā)生“在一個重要的時間，見到一個重要的價位”之后。

　　不過，把握時間與價位不一定能保證賺錢。無論是重要的時間還是重要的價位，說到底都只是一種選項與概率，而非必然和絕對。所以，所有重大的趨勢轉(zhuǎn)折幾乎都發(fā)生“在一個重要的時間，見到一個重要價位”之后，不能反過來論證所有重要的時間與價位的重疊都會發(fā)生重大的趨勢轉(zhuǎn)折。因此，在把握時間與價位后，還有一個非常重要的問題就是倉位管理。

　　說到倉位管理，我首先想到的是《迷失的天才》。這是一個發(fā)生在美國的真實故事，說的是一位天才的數(shù)學(xué)教授在大學(xué)生中網(wǎng)羅了一批數(shù)學(xué)天才，然后關(guān)起門來訓(xùn)練他們玩21點，再然后就指揮他們轉(zhuǎn)戰(zhàn)于各個賭場，通過相互間的配合，贏了很多錢，最終又成為各大賭場的黑名單中人和被追殺對象。

　　21點的游戲規(guī)則是，大家圍桌而坐，由專人依次發(fā)牌，每個人都可根據(jù)自己手中的牌點決定繼續(xù)要還是不要。當(dāng)大家都停止要牌后，就攤牌比大小。在21點范圍內(nèi)，誰大誰就贏，超過21點就算爆掉，為無條件輸家。所有的閑家都可根據(jù)自己的意愿停止要牌，只有莊家的牌點必須大于16點。在這樣的規(guī)則下，剩下的牌中，大點子牌越多，莊家爆掉的可能性越大。因此，這群數(shù)學(xué)天才們將7計為0；小于7的牌算作小牌，計為-1；大于7的算作大牌，計為+1。賭場玩21點一般都以3副牌為一局，3副牌中，小于和大于7的牌都為72張。玩到一半時，剩下幾十張牌中，大點子牌占大多數(shù)時，莊家爆掉的可能性就會迅速上升。

　　因此，他們總是幾人一組裝作互不相識，進(jìn)入賭場，由其中的幾位分頭在某幾張牌桌上以很小的賭注玩。他們的任務(wù)是計算剩下的牌中正數(shù)與負(fù)數(shù)的比例。一旦達(dá)到理想比例，就發(fā)出一個暗號，然后離開牌桌，將座位讓給一個聞訊前來的同伴。

　　21點本質(zhì)上是一種隨機(jī)游戲，理論上每個人的輸贏概率均為50%，但由于牌點一樣大時為莊家贏，因此，莊家實際贏率為51%。

　　但是，通過上述方式，這些數(shù)學(xué)天才可使自己的贏率超過52%。新來的同伴只要加大下注金額，理論上就能贏錢。況且新來的同伴還會根據(jù)手中牌點的大小，成倍地提高或適當(dāng)減少下注金額，進(jìn)一步提高贏的概率。就用這種方法，這些數(shù)學(xué)天才橫掃了美國所有賭場，為自己贏得了相當(dāng)可觀的金錢。

　　在這場游戲中，最難的是在大家攤牌的一瞬間，你能快速而準(zhǔn)確地記住已出現(xiàn)過的大牌與小牌數(shù)量、計算出這一局還剩多少張牌、大牌與小牌的比例，而且要不動聲色，不能讓人察覺你在觀察其他人攤開來的牌。這需要很高的數(shù)學(xué)天分——筆者自以為對數(shù)字還算敏感，但玩了幾次后，覺得要做到這一步，其實很難。至于玩的方法則很簡單，說到底就是一個輸贏概率和下注數(shù)量：贏的概率越高，下注的數(shù)額越大。

　　活用凱利公式

　　如果把下注金額看作股票倉位，那么在上述故事中，這些數(shù)學(xué)天才就贏在倉位的管理上：在一局牌剛開始時，由于閑家贏的概率宏觀上不到49%，因此他們只以小小的下注額玩玩，以輕倉為主。偶爾拿到一手好牌，比如牌點非常接近21點時，才稍稍下大一點的注，把倉位提高一點。當(dāng)剩下的牌局明顯地有利于閑家時，宏觀上就以重倉為主。當(dāng)微觀上又拿了一手好牌時，就把倉位提高到最大限度。

　　好的倉位管理都來自賭場經(jīng)驗。在這方面，最有名的是凱利公式。在這一公式中，我們需要考慮的是3個參數(shù)：漲跌概率；預(yù)期的上漲幅度；預(yù)期的下跌幅度。然后再以下列公式計算出應(yīng)有的持倉比例：

　　持倉比例=(可能的上漲幅度×上漲概率-可能的下跌幅度)÷可能的上漲幅度

　　以2008年的1664點為例，上證指數(shù)見到1664點的第二天，我碰巧去電臺做節(jié)目。在節(jié)目中，筆者亮出自己的觀點：“1700點全線滿倉，死了我也認(rèn)！”

　　當(dāng)時，大家對后市預(yù)測紛呈，主流的觀點是要跌到1200點甚至更低。我之所以亮出全線滿倉，并不是說我認(rèn)為1664點就是那次調(diào)整的最低點——老實說，直到當(dāng)年的12月底，我依然無法確認(rèn)1664點是一個鐵底。而各個方面的分析結(jié)果也告訴我，1664點結(jié)束調(diào)整的概率已達(dá)到了80%；如果上漲，收益可超過60%；如果繼續(xù)下跌，損失大約為10%。根據(jù)凱利公式，我們可在這里建立超過80%的倉位——以凱利公式計算，永遠(yuǎn)不會得出可持有100%倉位的結(jié)果，只要結(jié)果大于70%，就可視為“可滿倉”。

　　整個2010年，我提醒我們客戶滿倉的次數(shù)僅2次，一次是2010年春節(jié)前一周，一次是2319點之前一周。提醒大家將倉位降到30%以下也只有2次，分別是3181點前2天和3186點當(dāng)天。這并不是因為我能確認(rèn)那就是最低點或最高點——如能確認(rèn)，3180點應(yīng)該叫大家清倉才對。

　　盈利空間約束倉位

　　并不是倉位管理公式的計算結(jié)果大于70%后都可滿倉操作。這里還需考慮2個問題：一個是預(yù)期上漲的幅度有多大，一個是我們的資金量有多大。

　　以2661點來說，從時間與價位的兩個角度來分析，后市上漲概率也是大于80%，而且盈虧比也可超過3比1。根據(jù)凱利公式，也是一個可以滿倉的時點，但我只建議將倉位保持在60%~70%，原因是我最多只能看到10%的預(yù)期上升空間。這樣的預(yù)期盈利空間對小資金足夠，但對大資金卻無法大賭特賭，就好比一個最大下注金額只能是100元的賭場，是無法拿100萬去賭的。

　　股市與賭場的性質(zhì)不同，道理一樣，沒有徹底攤牌前，一切分析預(yù)測獲得的都只是一種可能、一種概率。如果把這種可能與概率當(dāng)做絕對和必然，那不是一個初出茅廬的愣頭青，就是一個江湖騙子，或是一個賭紅了眼的賭徒。至于拍著胸脯說自己的×××線如何神奇，××指標(biāo)如何絕對，那不用說，肯定是炒股炒得傾家蕩產(chǎn)后來做股神，騙幾個授課費的。

　　一切皆為可能，一切皆有概率，把可能與概率轉(zhuǎn)化為我們的持倉策略，才能真正讓我們的投資建立在腳踏實地的基礎(chǔ)上。