從長期來看，一家上市公司的投資價(jià)值歸根結(jié)底是由其基本面所決定的。影響投資價(jià)值的因素既包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平等內(nèi)部因素，也包括宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、市場情況等各種外部因素。在分析一家上市公司的投資價(jià)值時(shí)，應(yīng)該從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和公司情況三個(gè)方面著手，才能對(duì)上市公司有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　<1>宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

　　證券市場歷來被看作“國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；宏觀經(jīng)濟(jì)的走向決定了證券市場的長期趨勢。只有把握好宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能較為準(zhǔn)確的把握證券市場的總體變動(dòng)趨勢、判斷整個(gè)證券市場的投資價(jià)值。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況良好，大部分的上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)會(huì)比較優(yōu)良，股價(jià)也相應(yīng)有上漲的動(dòng)力。

　　為了把握國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，投資者有必要對(duì)一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變量給予關(guān)注。

　　A．國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值是一國(或地區(qū))經(jīng)濟(jì)總體狀況的綜合反映，是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的主要指標(biāo)。通常而言，持續(xù)、穩(wěn)定、快速的GDP增長表明經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展良好，上市公司也有更多的機(jī)會(huì)獲得優(yōu)良的經(jīng)營業(yè)績；如果GDP增長緩慢甚至負(fù)增長，宏觀經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài)，大多數(shù)上市公司的盈利狀況也難以有好的表現(xiàn)。我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長，2006年GDP同比增長10.7%；07年一季度GDP同比增長率達(dá)到了11.1%。近一兩年來，上市公司業(yè)績的快速增長正是處于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、工業(yè)企業(yè)效益整體提升大背景下的增長，中國經(jīng)濟(jì)的快速增長為上市公司創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。

　　B．通貨膨脹

　　通貨膨脹是指商品和勞務(wù)的貨幣價(jià)格持續(xù)普遍上漲。通常，CPI(即居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))被用作衡量通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)上市公司的股價(jià)影響較?。蝗绻ㄘ浥蛎浽谝欢ǖ目扇萑谭秶鷥?nèi)持續(xù)，且經(jīng)濟(jì)處于景氣階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價(jià)也將持續(xù)上升；嚴(yán)重的通貨膨脹則很危險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，企業(yè)經(jīng)營將受到嚴(yán)重打擊。除了經(jīng)濟(jì)影響，通貨膨脹還可能影響投資者的心理和預(yù)期，對(duì)證券市場產(chǎn)生影響。CPI也往往作為政府動(dòng)用貨幣政策工具的重要觀測指標(biāo)，今年以來我國CPI高位運(yùn)行，因此在每月CPI數(shù)據(jù)公布前后，市場也普遍

　　預(yù)期政府將會(huì)采取加息等措施來抑制通貨膨脹，引發(fā)了股市波動(dòng)。

　　C．利率

　　利率對(duì)于上市公司的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，利率是資金借貸成本的反映，利率變動(dòng)會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)的投資水平和消費(fèi)水平，間接地也影響到上市公司的經(jīng)營業(yè)績。利率上升，公司的借貸成本增加，對(duì)經(jīng)營業(yè)績通常會(huì)有負(fù)面影響。第二，在評(píng)估上市公司價(jià)值時(shí)，經(jīng)常使用的一種方法是采用利率作為折現(xiàn)因子對(duì)其未來現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，利率發(fā)生變動(dòng)，未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值會(huì)受到比較大的影響。利率上升，未來現(xiàn)金流現(xiàn)值下降，股票價(jià)格也會(huì)發(fā)生下跌。

　　D．匯率

　　通常，匯率變動(dòng)會(huì)影響一國進(jìn)出口產(chǎn)品的價(jià)格。當(dāng)本幣貶值時(shí)，出口商品和服務(wù)在國際市場上以外幣表示的價(jià)格就會(huì)降低，有利于促進(jìn)本國商品和服務(wù)的出口，因此本幣貶值時(shí)出口導(dǎo)向型的公司經(jīng)營趨勢向好；進(jìn)口商品以本幣表示的價(jià)格將會(huì)上升，本國進(jìn)口趨于減少，成本對(duì)匯率敏感的企業(yè)將會(huì)受到負(fù)面影響。當(dāng)本幣升值，出口商品和服務(wù)以外幣表示的價(jià)格上升，國際競爭力相應(yīng)降低，一國的出口會(huì)受到負(fù)面影響；進(jìn)口商品相對(duì)便宜，較多采用進(jìn)口原材料進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)成本降低，盈利水平提升。

　　目前，人民幣正處于漸進(jìn)的升值進(jìn)程中，出口導(dǎo)向型公司特別是議價(jià)能力弱的公司盈利前景趨于黯淡，亟待產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高利潤率和產(chǎn)品的國際競爭力；需要進(jìn)口原材料或者部分生產(chǎn)部件的企業(yè)，因其生產(chǎn)成本會(huì)有一定程度的下降而受益；國內(nèi)的投資品行業(yè)能夠享受升值收益也會(huì)受到資金的追捧。人民幣小幅升值，房地產(chǎn)、金融、航空等行業(yè)將直接受益，而對(duì)紡織服裝、家電、化工等傳統(tǒng)出口導(dǎo)向型行業(yè)而言則帶來負(fù)面影響。