<2>宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

　　在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國家用以調(diào)控經(jīng)濟(jì)的財政政策和貨幣政策將會影響到經(jīng)濟(jì)增長的速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而對證券市場產(chǎn)生影響。

　　A．財政政策

　　財政政策的手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補(bǔ)貼、財政管理體制和轉(zhuǎn)移支付制度等。其種類包括擴(kuò)張性財政政策、緊縮性財政政策和中性財政政策。

　　具體而言，實施積極財政政策對于上市公司的影響主要有以下幾個方面：

　　———減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍。這將會直接增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入，促進(jìn)消費和投資需求，從而促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改善公司的經(jīng)營業(yè)績，進(jìn)而推動股價的上漲。

　　———擴(kuò)大財政支出，加大財政赤字。這將會直接擴(kuò)大對商品和勞務(wù)的總需求，刺激企業(yè)增加投資，提高產(chǎn)出水平，改善經(jīng)營業(yè)績；同時還可以增加居民收入，使其投資和消費能力增強(qiáng)，進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，此時上市公司的股價也趨于上漲。

　　———減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。國債發(fā)行規(guī)?？s減，使市場供給量減少，將導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動上市公司股價的上漲。

　　———增加財政補(bǔ)貼。財政補(bǔ)貼往往使財政支出擴(kuò)大，擴(kuò)大社會總需求、刺激供給增加，從而改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，推動股價上揚。

　　實施擴(kuò)張性財政政策有利于擴(kuò)大社會的總需求，將刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而實施緊縮性財政政策則在于調(diào)控經(jīng)濟(jì)過熱，對上市公司及其股價的影響與擴(kuò)張性財政政策所產(chǎn)生的效果相反。

　　B．貨幣政策

　　貨幣政策是政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。其調(diào)控作用主要表現(xiàn)在：通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡；通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹；調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例；引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。

　　貨幣政策的工具可以分為一般性政策工具(包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù))和選擇性政策工具(包括直接信用控制、間接信用指導(dǎo)等)。如果市場物價上漲、需求過度、經(jīng)濟(jì)過度繁榮，被認(rèn)為是社會總需求大于總供給，中央銀行就會采取緊縮貨幣的政策以減小需求。反之，央行將采用寬松的貨幣政策手段以增加需求。

　　———法定存款準(zhǔn)備金政策。央行通過調(diào)整商業(yè)銀行上繳的存款準(zhǔn)備金率，改變貨幣乘數(shù)，控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，最終影響市場的貨幣供應(yīng)量。如果央行提高存款準(zhǔn)備金率，將使貨幣供應(yīng)量減少，市場利率上升，投資和消費需求減少，對公司經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響，公司股價將趨于下跌。

　　———再貼現(xiàn)政策。再貼現(xiàn)政策指央行對商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向央行融資所作的政策規(guī)定，一般包括再貼現(xiàn)率的確定和再貼現(xiàn)的資格條件。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時，中央銀行傾向于提高再貼現(xiàn)率或?qū)υ儋N現(xiàn)資格加以嚴(yán)格審查，導(dǎo)致商業(yè)銀行資金成本增加，市場貼現(xiàn)利率上升，社會信用收縮，市場貨幣供應(yīng)量相應(yīng)減少，證券市場上市公司的股價走勢趨于下跌。

　　———公開市場業(yè)務(wù)政策。當(dāng)政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，央行將會大量購進(jìn)有價證券，使貨幣供應(yīng)量增加，推動利率下調(diào)，資金成本降低，從而刺激企業(yè)和個人的投資和消費需求，使得生產(chǎn)擴(kuò)張，公司利潤增加，進(jìn)而推動證券市場公司股價上漲。

　　近年來，我國一直堅持實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，防止出現(xiàn)“大起大落”。近期召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，當(dāng)前要繼續(xù)堅持實施穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，貨幣政策要穩(wěn)中適度從緊。流動性過剩問題已經(jīng)成為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行中的突出矛盾，“穩(wěn)中適度從緊”貨幣政策的提出在于要努力緩解流動性過剩矛盾。