我國3月CPI同比上漲5.4%，創(chuàng)出32個月以來新高，突顯當前國內(nèi)通脹壓力仍不斷凝聚。近期，不論是人民幣不斷升值，還是加息、提準，我國采取的一系列緊縮政策都顯示了中央抑制通脹的決心很大。但是，緊縮政策要發(fā)揮完全作用非一日之功，在熱錢涌入和產(chǎn)業(yè)資本加速變現(xiàn)兩方面來看，國內(nèi)大宗商品價格重心震蕩走高已成趨勢。

　　正如佛里德曼的貨幣主義所言，通脹不過是一種貨幣現(xiàn)象，透過現(xiàn)象我們必須認識到，今天我們正經(jīng)歷的通貨膨脹非同尋常，而央行加息和人民幣升值一定程度上導致外部資金持續(xù)流入、外生性貨幣供應量不斷增加的局面。4月初央行宣布上調(diào)存貸款基準利率，17日又宣布上調(diào)存款準備金率，自去年以來央行已加息四次，提準十次，但3月末，廣義貨幣(M2)余額仍高達75.81萬億元，同比增長16.6%，環(huán)比2月末高0.9個百分點，后期進一步收緊的壓力和預期絲毫沒有減弱。

　　另一方面，國際市場的工業(yè)原材料和農(nóng)產(chǎn)品價格瘋狂飆升加劇了成本推動型通脹，而緊縮政策加速了產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的轉(zhuǎn)移。歐美國家的寬貨幣政策使得今天全球軟貨幣綁架大宗商品已是大勢所趨，日本地震和利比亞緊張局勢等因素直接推高了原油價格，增加了企業(yè)的采購成本，國外農(nóng)產(chǎn)品價格的飆升間接推高了國內(nèi)食品價格，推動工資上漲，增加了企業(yè)的人力成本，我國央行持續(xù)的加息動作增加了企業(yè)的資金成本，因此在整體成本飆升、外需疲軟和人民幣升值削弱了產(chǎn)品競爭力的市場環(huán)境下，越來越多原先曾活躍在實體經(jīng)濟一線的產(chǎn)業(yè)資本今天不得不變身成投向房地產(chǎn)、大宗商品市場的金融資本。

　　顯然，緊縮政策正在發(fā)揮作用，但卻尚未改變當前高通脹壓力的局面。根據(jù)筆者粗略計算，2011年初以來上期所滬金指數(shù)、滬銅指數(shù)、滬膠指數(shù)的中值分別為300，72454和38006，同比漲幅分別達到了20.9%、26%和59.1%，同一時期棉花、豆油和白糖指數(shù)也分別上漲了83.96%、34.56%和31.88%。顯然，國內(nèi)商品整體還處于底部緩慢抬升的運行態(tài)勢中。