最近人民幣升值又成為市場討論的焦點。4月27日，人民幣對美元中間價突破了6.51，到6.5096，人民幣對美元匯率連創(chuàng)新高。由于通貨膨脹上升，更多的人主張人民幣要加快升值，以應(yīng)對物價水平上升，甚至主張人民幣一次性大幅度升值。

　　目前人民幣加快升值主要緣于以下幾個原因：一是外匯儲備持續(xù)增加。截至今年3月末，我國外匯儲備余額達30447億美元，同比增長24.4%，顯示了外匯市場上外匯供給大于外匯需求，人民幣升值壓力上升。二是美元持續(xù)下滑，人民幣升值預(yù)期上升。最近美元不斷貶值，美元指數(shù)先后突破75、74兩大關(guān)口，美國財政赤字高企和美元濫發(fā)，是導(dǎo)致美元貶值的主要原因。國際信用評級機構(gòu)標準普爾公司近日警告，將下調(diào)美國主權(quán)信用評級展望，如果沒有宏觀經(jīng)濟政策的改變，美元貶值短期內(nèi)可能會成為一種趨勢。三是為了應(yīng)對通脹，人民幣主動加快升值。今年我國居民消費價格指數(shù)連續(xù)走高，3月份同比漲幅達到5.383%，并且最近國際油價、大宗商品價格和原材料價格處于高位，輸入性通貨膨脹壓力較大。作為一種政策手段，人民幣也主動升值。

　　在人民幣升值的壓力下，我們應(yīng)該選擇什么樣的升值路徑呢？這個問題一直困擾著決策層?，F(xiàn)在有人認為，目前我國外匯儲備水平較高，通貨膨脹壓力大，人民幣應(yīng)該大幅度升值，但筆者認為，我國外匯儲備高是由于外匯體制和長期內(nèi)需不足導(dǎo)致的，并不完全由于人民幣匯率水平低所導(dǎo)致。我國的外匯資產(chǎn)主要集中在央行，金融機構(gòu)的外匯存款3月末為2368.93億美元，只占我國外匯儲備的7.8%。而且現(xiàn)在主要發(fā)達國家仍然維持寬松的宏觀經(jīng)濟政策，包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟國家，都面臨本國貨幣升值和通貨膨脹壓力加大等問題，這不是靠人民幣大幅度升值能夠解決的。人民幣升值只能夠緩解輸入性通貨膨脹的壓力（這主要是通過降低進口成本來實現(xiàn)的），并不能夠真正解決輸入性通貨膨脹的源頭問題，人民幣升值應(yīng)對通脹，只是諸多政策工具中的一種。

　　筆者認為，我國人民幣升值應(yīng)該采取穩(wěn)健的方式，同時伴以相機抉擇，加大匯率調(diào)整的靈活性，而不是一次性大幅度升值。在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期較強，外部主要發(fā)達國家政策寬松的條件下，國際外匯市場波動較大，因此大幅度調(diào)整匯率，也難以形成相對穩(wěn)定的人民幣匯率水平，甚至?xí)?dǎo)致人民幣匯率大幅度波動。而采取穩(wěn)健的升值方式，一是可以防止企業(yè)在短期內(nèi)面臨較大的困境，給企業(yè)一個調(diào)整和轉(zhuǎn)向的時間；二是逐步消除人民幣升值的預(yù)期，因為在目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟條件下，迅速消除人民幣升值的預(yù)期是很難的；三是穩(wěn)健的升值有利于防止金融市場過度波動，使得匯率在平穩(wěn)的市場中，逐步向相對均衡回歸，避免人民幣匯率的大起大落；四是有利于政府決策。人民幣升值的效果并不是馬上顯現(xiàn)，往往有一個滯后期，穩(wěn)健的升值能夠給政府判斷和決策留有更大的回旋余地。采取穩(wěn)健的人民幣升值方式，還可以防止將來人民幣匯率波動面臨的風(fēng)險，如果下半年美國貨幣政策轉(zhuǎn)向，美元反彈，可以避免人民幣出現(xiàn)大幅度貶值的情況。

　　雖然穩(wěn)健是人民幣升值的基調(diào)，但同時也應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和國外因素的變化，采取相機抉擇的升值方式。升值可快可慢，甚至人民幣可以貶值，體現(xiàn)人民幣增加彈性和雙向變動的特點。筆者認為，人民幣有升值預(yù)期和升值趨勢本身并不是一件壞事，人民幣走出去和人民幣國際化，都需要人民幣幣值穩(wěn)定和堅挺，一個大幅度波動或貶值的貨幣，是不受市場歡迎的。如美元大幅度波動和貶值一直受到其他國家的批評，也威脅著美元主導(dǎo)國際儲備貨幣的地位。

　　最后值得指出的是，在人民幣匯率市場化改革的過程中，除了人民幣匯率水平的調(diào)整外，還需要其他配套措施，如改革強制結(jié)售匯為意愿結(jié)售匯，推動利率市場化和人民幣自由兌換的進程，提升外匯市場的深度和廣度，這樣才能真正形成市場供求決定的匯率水平。