銀行不貸、減貸，自然是缺錢。多頭感到缺錢時，自然就會人縮、你縮、我縮，這樣多頭力量便不足了。這是央行抽緊銀根的必然后果。要大市止跌，先要央行有抽完銀根的跡象才可。

    近日港股與A股齊齊大跌，兇手為何？是通脹，還是其他？

    有分析說，有4個原因造成A股如此跌市：一是本身技術反彈的力量薄弱；二是4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將公布，市場對政策緊縮的預期加重；三是中國“巴塞爾Ⅲ”面世，明年監(jiān)管標準全面提高，對銀行業(yè)提出了更為嚴格的資本要求；四是黃金、油價大跌，銀價創(chuàng)下30年來單日最大跌幅，對股市相關板塊形成重壓。

    這4個原因，哪個為主？筆者認為是第一個，多頭力量不足。

    為什么今時多頭不足？是沒有錢？這當然是原因之一，但最重要的應是沒有心。由于沒有心，故手死按著荷包，不肯去下買單。假如大市連著大升3天，人心又會向好，就會急急掏錢出來去下買單。這個有心有錢、沒心沒錢的情況，在股市中屢見不鮮。

    上述二、三、四個兇手又是否真兇手？筆者認為是幫兇，不是主兇。

    央行貨幣政策調控力度不減，導致投資者對短期流動性管理預期加強。央行在近日發(fā)布的《2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中稱，存款準備金率無絕對上限。其實這已經(jīng)是舊聞。筆者去年中期便預計，如果熱錢不再大幅流入，央行加存款準備金率至22%～23%后便會結束，時約今年6月。屆時內地通脹應可自高位回落，房價又見受壓，則央行可以暫停推出調控措施，A股(包括受影響的港股)在6月至8月間可見底。不過，如果境外熱錢不斷流入，就麻煩了，央行可能將存款準備金率加到23%以上。這實在就是境外炒家綁架了境內經(jīng)濟。

    中國要實施“巴塞爾III”是必然的，因為“巴塞爾III”是對全球銀行的規(guī)管。不過，中國就算是要實施也要在明年起才開始，而且是可以到2018年才完成。于2011年5月炒2012年以至2018年的事情，有些可笑吧？

    黃金、油價大跌，會對A股構成壓力。這兩天金價大跌，有人說是索羅斯在賣。這意味著什么？索羅斯認為金價已升到位，或是認為支持金價再升的因素消失。這兩者有著很大分別。升到位便先套利，候低再買，這是炒賣；因支持金價再升因素消失而賣，是金盤洗手，將會有一段時間不沾手金市。這兩天大宗商品價格也普跌，有人說是因為中美兩大消費國需求下降。中國需求下降是因為主動壓通脹，美國需求下降是因為經(jīng)濟漲不起來。如果索羅斯不看好后市，那么投資者要考慮環(huán)球經(jīng)濟增長會否下滑。

    再說說多頭不足。多頭不足跟錢有關。為什么缺錢？

    內地上市銀行年報顯示，有7家股份制商業(yè)銀行存貸比在71%至75%之間，逼近監(jiān)管紅線。在存貸比的硬指標及放貸的沖動面前，吸儲對銀行顯得尤為重要。過去，監(jiān)管層對銀行采用的是月均存貸比、年均存貸比的考核方式。為了使存貸比達到監(jiān)管要求，一些銀行采用高息攬儲、高價交易手段吸引客戶存款。去年9月17日，銀監(jiān)會首次披露了對6家銀行的8家分支機構“高息攬儲”的處罰決定。

    另外，在去年第四次金融經(jīng)濟形勢通報會上，銀監(jiān)會就提出，要摒棄以月末、季末時點數(shù)據(jù)進行業(yè)績考核的不科學做法，建立月度日均存款的統(tǒng)計制度，并按照月度日均存貸款監(jiān)測流動性水平。這個日均存貸考核制度，傳于今年6月會實施，一旦成事，這個較“巴塞爾III”還要來得急速兼直接。

    銀行不貸、減貸，自然是缺錢。多頭感到缺錢時，自然就會人縮、你縮、我縮，這樣多頭力量便不足了。這是央行抽緊銀根的必然后果。要大市止跌，先要央行有抽完銀根的跡象才可。會否在6月？還是走著瞧吧。