“近十年來，養(yǎng)老年金類產(chǎn)品發(fā)展緩慢，是保險(xiǎn)業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展的一塊短板。進(jìn)行變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)，有利于彌補(bǔ)此短板，是發(fā)揮壽險(xiǎn)長期儲蓄功能的戰(zhàn)略性舉措。”中國保監(jiān)會人身保險(xiǎn)監(jiān)管部主任梁濤5月10日向媒體透露，保監(jiān)會已于近日下發(fā)了《關(guān)于開展變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》和《變額年金保險(xiǎn)管理暫行辦法》，擬在北京、上海、廣州、深圳、廈門五市啟動變額年金試點(diǎn)。

    具有最低收益保證的投連險(xiǎn)

    變額年金保險(xiǎn)，是指包含保險(xiǎn)保障功能，保單利益與連結(jié)的投資賬戶投資單位價(jià)格相關(guān)聯(lián)，同時(shí)按照保單約定具有最低保單利益保證的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。在歐美保險(xiǎn)市場，變額年金保險(xiǎn)是一款主流產(chǎn)品。

    “簡單說來，變額年金就是具有最低收益保證的投連險(xiǎn)，可以理解為：變額年金保險(xiǎn)＝投資連結(jié)保險(xiǎn)＋最低保證＋年金化支付。”據(jù)梁濤介紹，變額年金具備六大特點(diǎn)，首先是由保險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)立賬戶，與其他資產(chǎn)隔離，以確保核算清晰，不侵占、損害被保險(xiǎn)人利益。其次，投資收益完全歸屬于被保險(xiǎn)人，保險(xiǎn)公司只按保單約定收取各項(xiàng)費(fèi)用。再次，投資賬戶價(jià)格定期公布，以方便被保險(xiǎn)人查詢，透明度很高。第四，可提供最低保單利益保證。為以下4種之一：最低身故利益保證、最低滿期利益保證、最低年金給付保證和最低累積利益保證。第五，變額年金提供年金給付方式或年金轉(zhuǎn)換權(quán)。以最低滿期保證為例，滿期時(shí)，被保險(xiǎn)人可按當(dāng)時(shí)的賬戶價(jià)值與最低保證的較大者轉(zhuǎn)換為未來每年能領(lǐng)取的年金。第六，保險(xiǎn)保障風(fēng)險(xiǎn)完全由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，且保險(xiǎn)公司承擔(dān)提供最低保證帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。高于最低保證以上部分的投資風(fēng)險(xiǎn)由被保險(xiǎn)人承擔(dān)。

    金融危機(jī)中曾遭受重創(chuàng)

    對于我國而言，進(jìn)行變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)，不僅有利于豐富壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)可以建立適合不同層次消費(fèi)者需求的多層次產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)各類產(chǎn)品均衡發(fā)展。但由于變額年金保險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)復(fù)雜、技術(shù)性強(qiáng)，對資本市場要求高，一旦經(jīng)營不慎則可能對保險(xiǎn)公司造成重大損失，這也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于試點(diǎn)的推出頗為審慎的原因。

    據(jù)了解，在金融危機(jī)前的2007年，美國變額年金保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1700億美元，約占年金保險(xiǎn)市場的68.5%，占人身險(xiǎn)市場的20%，總資產(chǎn)余額約1.5萬億美元。但是在金融危機(jī)中，變額年金保險(xiǎn)受到較大沖擊，2008年，北美地區(qū)變額年金保險(xiǎn)銷售下降15%，管理的資產(chǎn)下降24%。同時(shí)，由于部分保險(xiǎn)公司因?qū)_成本的急劇上升，也造成了巨額虧損。

    “金融危機(jī)的教訓(xùn)告訴我們，變額年金保險(xiǎn)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上不能有過分激進(jìn)的保證利益，對保證利益需要合理、充分定價(jià)，避免過度競爭導(dǎo)致定價(jià)不足，需要一套切實(shí)且相對透明、可監(jiān)控的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制。此外，不能過于依賴第三方，如銀行或再保險(xiǎn)公司提供的金融衍生產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對對沖模型和資本市場的極端情況也需要重新審視，同時(shí)應(yīng)充分考慮保單持有人的逆選擇行為。”梁濤告訴記者。

    全方位控制試點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)

    “變額年金保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度較高，我們廣泛吸取了金融危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，在試點(diǎn)方案中對管理模式、責(zé)任準(zhǔn)備金提取進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)對試點(diǎn)產(chǎn)品類型、試點(diǎn)公司資質(zhì)、試點(diǎn)銷售區(qū)域、銷售總量、銷售渠道與銷售隊(duì)伍管理等多方面都進(jìn)行了控制或者限制，以實(shí)現(xiàn)控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。”

    梁濤告訴記者，變額年金保險(xiǎn)的核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于提供最低保證，而該風(fēng)險(xiǎn)由保險(xiǎn)公司承擔(dān)。為此，《暫行辦法》明確要求保險(xiǎn)公司必須采取相應(yīng)的管理模式控制風(fēng)險(xiǎn)，并詳細(xì)說明了試點(diǎn)階段認(rèn)可的兩種管理模式：一是內(nèi)部組合對沖，即通過按照資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的原則，通過內(nèi)部模擬看跌期權(quán)的方式管理最低保證；二是固定乘數(shù)組合，即固定投資杠桿（乘數(shù)），以無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值為底線，動態(tài)調(diào)整資金在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間的投資比例。

    在規(guī)范責(zé)任準(zhǔn)備金提取方面，對最低保證需要計(jì)提的準(zhǔn)備金，辦法借鑒了美國最新版變額年金保險(xiǎn)準(zhǔn)備金評估指引的內(nèi)容，首次引入了蒙特卡羅隨機(jī)模擬法，要求保險(xiǎn)公司通過對多種不同情景下（至少1000種情景）可能產(chǎn)生資金缺口的模擬，來提取合理的準(zhǔn)備金。每種情景還必須經(jīng)過檢驗(yàn)，符合一定的標(biāo)準(zhǔn)。“此外，我們還附加了一套安全鎖，要求在假設(shè)資本市場下跌30％的基礎(chǔ)情景下，采用傳統(tǒng)的靜態(tài)精算評估法進(jìn)行評估，與前述的隨機(jī)模擬結(jié)果相比較，兩者取大，充分保證了準(zhǔn)備金提取的保守與審慎。”

    此外，在銷售渠道方面，保監(jiān)會也明確提出保險(xiǎn)公司不得通過銀行儲蓄柜臺及電話營銷等渠道進(jìn)行銷售。

    保護(hù)保單持有人利益

    “總體來說，變額年金保險(xiǎn)適合于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低但期望一定投資收益的保險(xiǎn)消費(fèi)者，而變額年金保險(xiǎn)的保險(xiǎn)消費(fèi)者也需具備一定的保險(xiǎn)、投資知識。”談及如何保護(hù)保單持有人的利益，梁濤稱，試點(diǎn)通知明確要求保險(xiǎn)公司應(yīng)通過“風(fēng)險(xiǎn)承受能力問卷”的形式確保變額年金保險(xiǎn)銷售給具有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的保險(xiǎn)消費(fèi)者。

    在費(fèi)用收取限制方面，為切實(shí)保護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者利益，規(guī)范保險(xiǎn)公司費(fèi)用結(jié)構(gòu)及費(fèi)用水平，試點(diǎn)方案嚴(yán)格限制了費(fèi)用收取種類及上限。在對保證利益的定價(jià)限制方面，雖然試點(diǎn)中對定價(jià)未進(jìn)行直接限制，但要求保險(xiǎn)公司本著“公平、合理”的原則，對最低保單利益保證進(jìn)行定價(jià)，使得定價(jià)水平既可以涵蓋保險(xiǎn)公司在提供最低保單利益保證所支出的成本，又能獲得合理的利潤邊際，確保公司穩(wěn)健持續(xù)的經(jīng)營。

    “良好的償付能力水平能夠保證試點(diǎn)公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，以最終確保保險(xiǎn)公司能履行對保險(xiǎn)消費(fèi)者最低保證的承諾。在這方面，試點(diǎn)申請條件中對保險(xiǎn)公司的償付能力水平作出了明確限制，而且在銷售額度上，也作出了‘不得超過最近季度末償付能力下實(shí)際資本4倍’的規(guī)定。在準(zhǔn)備金上，我們還要求提取保證利益準(zhǔn)備金，并針對保證利益準(zhǔn)備金制定了嚴(yán)格的提取方法，確保了償付能力監(jiān)管的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”梁濤如是說。