一切才剛剛開始。

盡管尚未正式開盤交易，鄭州文化藝術(shù)品交易所（下稱“鄭州文交所”）已感受到資本的熱情。與此同時，也感受著“敢為天下先”的“同胞兄弟”——天津文化藝術(shù)品交易所（下稱“天津文交所”）正在經(jīng)歷的煎熬。

坎坷的文交所們

“第二批藝術(shù)品份額很快就會推出。”5月6日，鄭州文交所CEO張保盈在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時透露，還有20余件藝術(shù)品份額將按批次推出，共30件藝術(shù)品份額交易在7月份作為首批交易份額登陸交易平臺。

此前，鄭州文交所的首批份額產(chǎn)品《藍田泥塑》、《王鐸詩稿》和《全遼圖》一經(jīng)推出，就受到了資本的熱捧。4月26日，該所根據(jù)預(yù)約人數(shù)啟動搖號程序 ，分別搖出160名中簽號碼和40名替補中簽號碼。

據(jù)了解，至預(yù)約截止日期，《藍田泥塑》有2155人預(yù)約，《王鐸詩稿》和《全遼圖》分別有2131人、1276人預(yù)約。根據(jù)每件份額產(chǎn)品發(fā)行量為200份額，持有人保留40份，公開發(fā)行160份的比例計算，上述3個份額產(chǎn)品中簽率 最高的是《全遼圖》，其中簽率約為12.5%，而《藍田泥塑》和《王鐸詩稿》中簽率分別為7.4%和7.5%，其受資本青睞程度從中可見一斑。

但之后發(fā)生的事情令人始料未及。

就在當(dāng)日，國家文物局致函河南省文物局，指出依據(jù)《文物保護法》及實施條例規(guī)定，鄭州文交所所銷售《王鐸詩稿》、《全遼圖》涉嫌違法從事文物經(jīng)營活動，要求河南省文物局予以調(diào)查核實，并及時反饋。

這對剛剛起步的鄭州文交所來說，無疑是當(dāng)頭一棒。

搶在鄭州文交所之前開業(yè)的天津文交所亦遭厄運。

今年元月份開業(yè)的首家藝術(shù)品份額交易的天津文交所，經(jīng)過近三個月的瘋狂爆炒，上演了一幕幕驚險刺激的資本神話，但因其先天的制度缺陷，在市場的強烈沖擊下，不得不屢次修改交易規(guī)則 ，甚至?xí)和ｉ_戶，各方質(zhì)疑的聲音亦隨之將其淹沒。

日前，該所的藝術(shù)品份額交易從最初的暴漲到全線跌停，猶如一潭死水。

有天津文交所前車之鑒的鄭州文交所能否“平安無事”？

“步子邁得太快了”

“有點心急，步子邁得太快了。”一位金融界資深人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》，文化藝術(shù)品證券化交易作為新興的金融產(chǎn)品，沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗可以借鑒，出現(xiàn)這樣那樣的問題在所難免，作為新生事物，初期不應(yīng)“走得太快”。

“天津文交所上市交易的份額化產(chǎn)品選擇有問題，相似的產(chǎn)品一下子上了好幾個。而交易制度設(shè)計漏洞也導(dǎo)致了大量資金的爆炒致使行情大起大落。”河南省民營經(jīng)濟研究會秘書長張立功在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時分析說。

對此，鄭州文交所為了避免重蹈覆轍，在交易規(guī)則 和機制上做了多處修改，其中，在參與交易人數(shù)、認購份額門檻設(shè)計以及份額化藝術(shù)品價值選擇均做了不同的規(guī)定，試圖建立一道“防火墻 ”。

《中國經(jīng)濟周刊》查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)兩者的差別之處。首先，針對天津文交所采用T+0交易機制，鄭州文交所為避免爆炒，引用了與A股一致的T+1機制。

其次，在認購份額上，鄭州文交所相對門檻更高。以首批份額產(chǎn)品為例，按照鄭州文交所有關(guān)規(guī)定，最便宜 的認購份額也達到15萬元/份，而最貴則每份達45萬元。

再次，在份額化產(chǎn)品選擇上，“第一個是確保產(chǎn)品的唯一性，任何一個在文交所推出份額化的產(chǎn)品它都是唯一的。譬如，張大千的一幅畫，如果有兩幅相同的就不會上，必須確保是獨一無二的。第二個就是產(chǎn)品必須是高價值，原則上低于1000萬元的都不會上。”張保盈坦言。

“這些交易規(guī)則的設(shè)計基本上避免了被爆炒的可能，不過，對于交易人數(shù)和門檻的限定，規(guī)避了風(fēng)險，但也很可能因為人數(shù)少造成交易冷清。”北京市一位私募人士分析認為。

“前期一定要穩(wěn)步發(fā)展，為避免交易過于冷清，鄭州文交所已引入做市商 模式。”參與鄭州文交所前期論證的張立功坦言。

可惜，上述在交易方面花了心思的“防火墻”卻沒有確保鄭州文交所“萬無一失”。

“最大風(fēng)險來自政策不明朗”

“藝術(shù)品份額化交易作為一種新生事物，目前，并沒有明確的法律條文可以參照。”一位不愿透露姓名的河南政府官員向《中國經(jīng)濟周刊》坦言，最大的風(fēng)險恐怕是來自于政策的不明朗。

事實上，針對上述國家文物局致函垂詢一事，因?qū)ξ慕凰姆蛇m用問題沒有明確的規(guī)定，至今尚無最終結(jié)果。

據(jù)了解，藝術(shù)品份額化交易太“新”，“誰來監(jiān)管”還是個問題，目前，并沒有哪個國家部門對其明文監(jiān)管，基本上都是地方自己管理，

目前，鄭州文交所關(guān)于實施《鄭州文化藝術(shù)品交易所管理暫行辦法》等規(guī)則性文件備案的請示，已獲得河南省人民政府金融服務(wù)辦公室批復(fù)。根據(jù)《辦法》，鄭州文交所由河南省人民政府金融服務(wù)辦公室監(jiān)管。

“我們會將每天交易所的動態(tài)上報金融辦備案，接受金融辦的監(jiān)督管理。”張保盈坦言。

而究竟該“如何管”？

“這牽扯的比較多，譬如，藝術(shù)品定價的問題、信息披露 公開問題、交易制度設(shè)計的問題。其中，最重要的莫過于對中小投資者利益的保護問題和諸多環(huán)節(jié)中利益群體的監(jiān)管問題。”河南省社會科學(xué)院副院長谷建全在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時坦陳，僅靠一個部門監(jiān)管顯然是不可能完成的。

目前，繼天津、鄭州之后，廈門 、成都、西安等地都在積極籌備文化藝術(shù)品份額交易市場，而各自為政的現(xiàn)狀，剛剛起步的文交所尚未統(tǒng)一的交易規(guī)則，亦增加了文交所未來的不確定性風(fēng)險。

張保盈對此表示：“我們都是按目前的法律法規(guī)去做的，當(dāng)然以后有政策出臺，我們也會按照政策去規(guī)范我們的行為。”

“任何新生事物，我們都不能一棍子打死，我們的金融產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新，也就缺乏市場活力 ，如能實現(xiàn)文化與資本的有效對接未嘗不是一件好事，當(dāng)然這也是其能否發(fā)展長遠的根本，而不應(yīng)該僅僅成為一個投機場所。”一位業(yè)內(nèi)專家建言。