清潔能源，應(yīng)該擴展到清潔技術(shù)的范圍，包括太陽能、風能、水處理，節(jié)能減排技術(shù)，能給投資人帶來怎樣的回報？

在過去四年的福布斯中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人榜，王剛2007年列第四，2008年第四，2009年第八，2010年是第十。

職業(yè)路

見到王剛，他似乎總是在思考中，有時候，頭發(fā)都顯得有些張力，發(fā)質(zhì)大概比較硬。

1989年，王剛畢業(yè)于合肥工業(yè)大學，學的是精密儀器工程。

作為最初的職業(yè)經(jīng)歷，王剛在一家電信動力系統(tǒng)制造企業(yè)擔任產(chǎn)品經(jīng)理。之后他去了新西蘭，進入梅西大學，攻讀MBA。留學目的地選擇當時有一個簽證的因素。他的英文名字是Kevin Wang。

梅西大學(Massey University)是新西蘭規(guī)模最大的綜合性大學。大學有一個理念，即課程不應(yīng)是“概念上的構(gòu)架”，而是潛在知識的沃土。

看地圖，位于東經(jīng)175度60分的梅西大學是世界地理位置最東的大學，于是每天王剛們最早擁抱陽光。

因此大學有一項使命，我們記得的，當?shù)貢r間2001年1月1日凌晨5點55，北大學生劉偉，原乒乓球女子世界冠軍，按動火種采集器，“新世紀之光”燃起。這是第二十一屆世界大學生運動會的海外火種。

在完成學業(yè)之后，他在新西蘭的富士施樂擔任財務(wù)分析師，這是1995年了。

而在1999年，王剛進入了Clear Communications 從事財務(wù)管理工作。當時是英國電訊在新西蘭的子公司?！爸饕鲞\營層面，對公司財務(wù)方面的一些對外投資，一些內(nèi)部的財務(wù)，基本的計劃跟分析?！?/p>

接下來的職業(yè)轉(zhuǎn)變很重要，2000年他回到了國內(nèi)，去了廣州，加入廣州邦訊科技有限公司，任財務(wù)總監(jiān)。

邦訊成立于1994年，2001年時有員工約200人。邦訊總裁李健介紹，“我們的主要客戶是中國移動。為中國移動集團供應(yīng)互聯(lián)計費軟件，并為廣西移動、貴州移動、甘肅移動、西藏移動的省際運營商提供BOSS方案?！?BOSS即業(yè)務(wù)運營支撐系統(tǒng)，包括用戶資料管理、計費、結(jié)算等。

“當然賣的決定不是我一個CFO能做的，是一個董事會的集體決定?！?/p>

1999年年末，IDG投資了360萬美元，具體是王樹負責的項目。的確是這樣，后來王樹不是同王功權(quán)到了鼎暉了嗎。在溝通中，王剛是代表管理層一方。

公司發(fā)展到這個階段有兩個選擇，第一是出售，第二是接受1000萬美元的新一輪投資。

2002年1月亞信宣布以4730萬美元收購廣州邦訊，包括2890萬美元現(xiàn)金及1840萬美元亞信股票。CEO丁健在接受《經(jīng)濟觀察報》采訪時指出，“我們一直比較專注于IP領(lǐng)域以及Internet領(lǐng)域。以這次并購為標志，我們的長期戰(zhàn)略開始從Internet領(lǐng)域向整個電信領(lǐng)域擴展了?！?/p>

王剛回顧這個價格已經(jīng)很有吸引力，甚至可能高于IPO的估值，而當時處于網(wǎng)絡(luò)股低潮，IPO的前景并不特別明朗。

IDG占23%股權(quán)，因此獲得了三倍的回報。管理層則擁有邦訊61%。“我們很滿意，IDG應(yīng)該也會很滿意?！碑敃r負責亞信投資業(yè)務(wù)的包凡如是說。

有一個問題，當時法國外貿(mào)銀行旗下的直接投資業(yè)務(wù)，原本有意投資廣州邦訊，他們同時也在尋找合適的團隊來開展投資業(yè)務(wù)。

捷鴻資本

接下來，王剛的頭銜是法國NBP亞洲投資基金首席合伙人，實際上2002年王剛聯(lián)合創(chuàng)立了這一機構(gòu)。Natixis Private Equity Asia (NPEA)，或者捷鴻資本。

法國外貿(mào)銀行旗下的直接投資業(yè)務(wù)，在全球管理30多億歐元，主要是在歐洲，一半是在法國。當然，其直接投資業(yè)務(wù)通過多支基金來實現(xiàn)，也有各自的合作方式。

王剛管理的基金是所謂一個LP的基金，這類基金又稱為常青基金，換言之，資金是循環(huán)投放的，并沒有一個投資周期。辦公地點后來在上海南京西路梅龍鎮(zhèn)廣場1808室。

注意時間段，2002年顯然屬于投資業(yè)務(wù)的低潮期。王剛指出：越是低潮越是投資機會，高潮對投資者來說反而風險更大。其中的理由是合適的價格。

好像的確是這樣，很快有了兩個案例。手機設(shè)計整體解決方案提供商德信無線(Techfaith)，于2005年5月在納斯達克上市；微型聲學器件生產(chǎn)商瑞聲聲學(AAC)，比如手機揚聲器、受話器，公司于2005年8月在香港主板上市。

顯然，王剛的投資基于產(chǎn)業(yè)鏈來拓展，如此減少了認知成本，縮短了投資周期，這一點很重要。

王剛們?nèi)缡潜硎鏊麄兊耐顿Y選擇：擁有良好的經(jīng)濟環(huán)境、強勁的增長潛力、良好的出口市場或國內(nèi)市場，以及行之有效的競爭優(yōu)勢。

話分兩支，“太陽能的電池片來自硅，太陽能來自太陽。”施正榮現(xiàn)在已經(jīng)很善于，用人們都可以理解的話來介紹太陽能的經(jīng)濟潛力，“太陽能用不著調(diào)峰調(diào)谷，因為白天有太陽晚上沒太陽?！?/p>

2001年，施正榮攜愛人離開了澳大利亞，房子抵押給銀行。

當年6月《科技日報》報道：由澳大利亞學成歸來的世界知名太陽能電池科學家施正榮博士領(lǐng)銜興辦的大規(guī)模多晶硅太陽能電池及其發(fā)電應(yīng)用系統(tǒng)的制造和研發(fā)基地--無錫尚德太陽能電力公司……

施正榮以40萬美元現(xiàn)金和價值160萬美元的技術(shù)參股。無錫市創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司、無錫市高新技術(shù)風險投資股份有限公司、小天鵝集團等八家企業(yè)出資，共融資600萬美元。后面看，股東較多使部分投資機構(gòu)擔心難以操作。

周圍人回憶起來，剛開始的時候廠房很小，似乎同一般做太陽能熱水器的民營企業(yè)沒有太多區(qū)別。

“2002年3月到2004年底，我只拿1/4工資。沒錢買機器，就想辦法改變工藝，想辦法買國產(chǎn)的、二手設(shè)備。”2002年9月尚德電力第一條10兆瓦太陽電池生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，產(chǎn)能相當于此前四年全國太陽電池產(chǎn)量的總和。

之后，德國通過《新能源法》，規(guī)定以每度電0.5歐元收購市民用太陽能發(fā)出的電，同時市民自己用電仍按每度電0.12歐元，相當于10年內(nèi)可回收太陽能發(fā)電設(shè)備的成本，市場井噴了。

2004年8月，尚德電力25兆瓦電池線投入生產(chǎn)，尚德產(chǎn)能達到50兆瓦，成為世界上最大硅太陽電池制造商之一。

這一年的9月，王剛與尚德的一位董事碰面了……圍繞尚德的投資，相關(guān)報道很多，更多聚焦在原有股東的退出和新股東進入的操作上，但是問題的關(guān)鍵是，王剛們?yōu)楹我顿Y？

其實有關(guān)于太陽能，談了很長時間，但是一直沒有規(guī)模化，后來在接受《投資與合作》采訪時，王剛指出，“當時太陽能行業(yè)內(nèi)的企業(yè)盈利的很少，日本太陽能產(chǎn)業(yè)巨頭夏普也是從2003年底才開始盈利的，而尚德在2004年的時候也開始盈利。”

實際上，他們在2005年年初還投資了一家臺灣的太陽能公司，叫易通科技。認識這一領(lǐng)域，則在2004年。

如此碰到尚德時，“談的時候就感覺這個企業(yè)非常好：公司的毛利率在30%以上，2004年已經(jīng)有近2000萬美金的凈利潤，行業(yè)也是新興的行業(yè)，然后在技術(shù)壁壘上，國內(nèi)當時是沒有的，獨此一家。短期內(nèi)國內(nèi)沒有人能夠趕得上?！?2007年12月接受《21世紀經(jīng)濟報道》采訪時他回顧。

他進一步指出：在硅料的成本占到70%的時候，中國企業(yè)的制造優(yōu)勢很難體現(xiàn)，但降到50%的時候，輔料可以國產(chǎn)化，這種優(yōu)勢逐漸增加。

從宏觀的能源價格來說，2004年，紐約商品交易所WTI期貨平均價格為每桶41.47美元，較之2003年的每桶30.99美元上漲10.48美元。WTI為West Texas Intermediate 即美國西德克薩斯中間基原油，美國生產(chǎn)或銷往美國的原油，在計價時都以輕質(zhì)低硫的WTI作為基準油。

2005年2月，王剛和施正榮簽訂了投資意向書。他們最終投入了1500萬美元，這也是單筆投資的上限，為第二大機構(gòu)投資者。

在隨后于5月完成的私募中，包括NPEA，高盛、龍科、英聯(lián)和西班牙普凱等機構(gòu)向尚德投入了8000萬美元。國有股東退出也很順利，分別取得了10-23倍的收益。相當于施正榮收購，然后再融資。

其實尚德上市前估值大體在6倍市盈率，關(guān)鍵在于公司本身的成長性。

2005年12月14日，尚德控股在紐交所上市交易，首日報收21.20美元，較發(fā)行價15美元上漲41%。以首日收盤價計算，持股46.8%的施正榮擁有的財富就達到了14.35億美元，這只是開始。

“我們在最佳的時候切入到太陽能行業(yè)中，不到一年的時間里投資回報率接近9倍。”王剛?cè)缡强偨Y(jié)。寬泛的視野，對工業(yè)生產(chǎn)特征的認識，對PE業(yè)務(wù)可操作性的理解，使王剛成為里程碑事件的一部分。